Кому отдают долг эмитенты облигаций
Частные инвесторы стали формировать тренды не только на рынке акций, но и на рынке долгового капитала. Состоятельные граждане проявляют повышенный интерес к квазивалютным бумагам и облигациям с плавающими ставками качественных эмитентов; менее крупные инвесторы отдают предпочтение высокой доходности облигаций небольших компаний. Это дает возможность привлекать средства широкому кругу эмитентов для дальнейшего развития бизнеса, а в перспективе - и для дальнейшего выхода на рынок акционерного капитала. Столь благостную на первый взгляд картину в состоянии подпортить тренд роста ключевой ставки ЦБ.
С опорой на широкий круг
Розничные инвесторы стали по-настоящему влиятельными игроками рынка, на их мнение сегодня ориентируются и эмитенты, и организаторы.
Более того, присутствие большого числа частных инвесторов делает долговой рынок доступным более широкому кругу эмитентов. Например, институциональные инвесторы воздерживаются от участия в размещениях сегмента высокодоходных облигаций (с кредитным рейтингом от BBB и ниже или без рейтинга), из-за чего эмитенты повышенного инвестиционного риска лишаются тех возможностей привлечения ликвидности, которыми обладают наиболее надежные эмитенты высокого кредитного качества.
"Физические лица частично закрывают те диспропорции, которые есть между высоконадежными и менее надежными эмитентами в части каналов привлечения денежных средств на развитие бизнеса", - отмечает директор по корпоративным рейтингам агентства "Эксперт РА" Михаил Никонов.
Рисков нe занимать
Однако в основной своей массе частные инвесторы при выборе эмитентов облигаций руководствуются не их кредитным качеством, а уровнем доходностей ценных бумаг. Такая неразборчивость, как считают управляющие и аналитики, несет риски не только для них, но и для рынка в целом, поскольку на фоне наблюдающегося подъема ставок растут риски дефолтов. ….
Как отмечает Михаил Никонов, под наибольшим риском дефолта оказываются как раз компании сегмента ВДО, которые не всегда способны переложить возросшую стоимость фондирования на конечную стоимость продаваемых товаров и услуг. При существенном росте уровней дефолта частные инвесторы могут разочароваться в сегменте ВДО. Это, как считает Михаил Никонов, сделает рынок облигаций сильно менее диверсифицированным, лишит появления на нем новых имен и ограничит возможности развития малого и среднего бизнеса.
Кроме того, инвесторам стоит учитывать процентные риски и риски ликвидности. В условиях роста ключевой ставки происходит рост доходностей облигаций с фиксированным купоном, что негативно сказывается на стоимости бумаг. В таких условиях, как отмечает Михаил Никонов, инвесторы, которые не держат облигации до погашения, а торгуют, склонны фиксировать убытки при их реализации.
Источник: Коммерсантъ
