Микрофинансовый рынок по итогам 2025 года и прогноз до 2028-го: запретить нельзя, регулировать

Поделиться

VK

Резюме

• Микрофинансовый рынок находится в зрелой стадии структурной трансформации: после периода сильного регуляторного ужесточения сектор консолидируется вокруг крупных игроков и финтех-групп.
• Трансформация рынка сопровождалась переходом от займов «до зарплаты» к средне– и долгосрочным продуктам с меньшей ставкой, также набирают популярность кредитные линии как компромисс регуляторных требований и высокой маржинальности.
• Запрет МФО на горизонте до 2028 года маловероятен с учетом реализации дорожной карты регулирования рынка и государственных программ поддержки предпринимательского финансирования. При этом к ужесточению регулирования высокомаржинальных займов лидеры рынка адаптируются заблаговременно.
• «Эксперт РА» ожидает сокращение объема выдачи в 2026 году до 5% из-за ограничений «дорогих» займов, в 2027-м – сжатие рынка до 30% на фоне обязательной биометрической идентификации в онлайне и «одного займа в руки», после чего в 2028-м темпы падения замедлятся, а число МФО в реестре может сократится вдвое от текущих значений.

Основные этапы развития рынка МФО за 2013–2020 годы

Формирование правового поля микрофинансовой деятельности в России началось с принятием 151-ФЗ. Имплементация закона и запуск государственного реестра Минфином России в 2011 году ознаменовали легализацию микрофинансового бизнеса, объемы портфеля которого на тот момент оценивались в 27 млрд рублей. К концу 2011 года в реестре состояло уже свыше тысячи организаций. Отсутствие барьеров для входа на рынок и мягкое регулирование Федеральной службы по финансовым рынкам в 2011–2013 годах привели к трехкратному росту числа зарегистрированных МФО (до 3 860 шт.), при этом отсутствие ограничений по процентной ставке, порядку привлечения средств инвесторов и методам взыскания просрочки сопровождалось формированием негативного имиджа сектора.

С 01.09.2013 полномочия по регулированию, контролю и надзору за деятельностью МФО были переданы Банку России, далее с 21.12.2013 был расширен перечень оснований для исключения МФО из государственного реестра и принят 353-ФЗ, в рамках которого появились требования по расчету полной стоимости кредита (займа) и стандарты информирования заемщиков. С 2014 года Банк России начал расчищать рынок от недобросовестных участников, вследствие чего их количество начало сокращаться после пиковой отметки в 4 420 шт. на 01.10.2014. На конец 2014 года реестр насчитывал 4 239 организаций, а объем портфеля микрозаймов составлял 57 млрд рублей.

В период с 2015 по 2017 год российский рынок микрофинансирования развивался под эгидой создания цивилизованных правил игры. В 2016 году каждая МФО обязана была вступить в появившиеся институты саморегулирования, которые контролировали соблюдение введенных базовых стандартов защиты прав и интересов получателей финансовых услуг. Ключевым событием 2016 года стало вступление в силу поправок в 151-ФЗ, которые разделили участников рынка на микрофинансовые компании (МФК) и микрокредитные компании (МКК). Для МФК были установлены повышенные требования к капиталу (не менее 70 млн рублей) с возможностью привлечения публичного долга и займов от розничных инвесторов, а МКК лишились возможности фондирования от рыночных физических лиц. Кроме того, для всех МФО были введены нормативы достаточности собственных средств и ликвидности, а также появились минимальные требования к формированию резервов на возможные потери по займам (РВПЗ), при этом участникам рынка была дана отсрочка по созданию резервов в полном объеме до 31.12.2017. По итогу трехлетнего периода заградительные барьеры для участников рынка привели к массовой расчистке от «мертвых душ» – количество компаний в реестре сократилось почти вдвое, до 2 271 шт.

Параллельно с 2015 года началась работа по снижению чрезмерной долговой нагрузки заемщиков МФО. С IV квартала 2015-го предельная процентная ставка по займам не могла превышать 1/3 от среднерыночных значений, а с 29.03.2016 наблюдалось поэтапное снижение предельного размера переплаты – изначально не более 400% от суммы основного долга по займам срочностью до одного года. Таким образом, за период с 2015 по 2016 год в крупнейшей категории PDL рыночная ставка сократилась с 1,8 до 1,6% в день, предельная ставка – с неограниченной до 2,2% в день, что ударило по экономике многочисленных небольших компаний, которые получали прибыль за счет значительного уровня одобрения по крайне высоким процентным ставкам, покрывающим отсутствие оценки кредитных рисков.

В дальнейшем предельный размер переплаты сокращался: 01.01.2017 – до 300% от суммы основного долга, 28.01.2019 – 250%, 01.07.2019 – 200%, 01.01.2020 – 150%. Сокращение предельного размера переплаты с 2016 по 2020 год привело к кардинальной перестройке бизнес-процессов, сместив фокус с экстенсивного наращивания выдачи на качество обслуживания долга: улучшались скоринговые модели, подключались новые источники трафика, доля одобрения новым клиентам снижалась. Кроме того, с 28.01.2019 появились прямые ограничения максимальной процентной ставки – не выше 1,5% в день, а с 01.07.2019 – не более 1% в день. Процентная ставка 1% в день не только стимулировала уход небольших компаний с рынка, но и привела к снижению маржинальности у крупных игроков, что спровоцировало проникновение дополнительных услуг для частичного восполнения выпадающих процентов. В 1-м полугодии 2020 года сдерживающее влияние на рынок оказала пандемия COVID-19, из-за которой офлайн-модель с развитой сетью офисов перестала быть жизнеспособной, вследствие чего крупные игроки активнее внедряли онлайн-технологии выдачи займов. По итогу за период с 2018 по 2020 год количество участников рынка МФО сократилось на 40%, до 1 385 организаций, медианная ROE на рынке снизилась с 10,4 до 0,6% и треть компаний на рынке стали убыточными. Однако крупные игроки за счет технологичности бизнес-процессов, быстрой перестройки риск-менеджмента и продуктовой линейки продолжали усиливать свои позиции и наращивать прибыль, что подтверждается увеличением медианной ROE микрофинансовых компаний с 17,0 до 26,4%.

За 2015–2020 годы на рынке МФО сместились акценты с максимизации краткосрочной прибыли, когда высокая доля дефолтов покрывалась зашкаливающими процентными начислениями, в сторону максимизации долгосрочной ценности клиента, что сопровождалось снижением процентных ставок, внедрением технологичных решений и дистанционного обслуживания. В итоге цивилизация и модернизация рынка привели к повышению прозрачности сектора и адаптации микрофинансовых продуктов под реальную потребность населения в «коротких деньгах» со сниженным риском попадания в долговую яму. Микрофинансовые продукты стали дополнением банковского сектора: МФО отличались зачастую работой с более рисковыми заемщиками и меньшими суммами займов, что в сочетании с минимальным пакетом документов и высокой скоростью принятия решения по клиентским заявкам обусловили востребованность сектора.

Основные этапы развития рынка МФО за 2021–2025 годы

В период с 2021 по 2022 год рынок развивался в условиях относительной регуляторной стабильности, возвращаясь к допандемической динамике роста за счет реализации отложенного спроса. С 01.01.2023 были внедрены макропруденциальные лимиты (МПЛ), которые ограничивали выдачи заемщикам с высокой долговой нагрузкой, при этом в 2023–2024 годах лимиты для МФО стремительно ужесточались: по заемщикам с долговой нагрузкой свыше 80% лимиты снизились с 35 до 0% выдачи, с нагрузкой от 50 до 80% лимиты сократились с 20 до 10% выдачи. МПЛ не смогли охладить рынок микрофинансирования в 2023-м из-за адаптации расчета показателя долговой нагрузки со стороны компаний, однако в 2024 и 2025 годах ужесточение МПЛ привело к стагнации высокомаржинального сегмента у независимых участников рынка. Вместе с тем, повышение ключевой ставки и влияние банковских МПЛ на розничное кредитование активизировали деятельность банковских и кэптивных МФО, которые с конца 2023 года стали драйвером рынка микрофинансирования.

Структура микрофинансовых продуктов претерпела значительную трансформацию. На фоне появления и поэтапного ужесточения МПЛ произошел сдвиг от краткосрочных микрозаймов «до зарплаты» (PDL) в сторону их аналогов, удлиненных по сроку (подкатегория сегмента IL). В сегменте МСБ в 2021–2023 годах доминировали государственные МФО по поддержке предпринимательства, которые продемонстрировали стабильные выдачи в кризисных условиях, также активизировались коммерческие МФО, подхватившие банковский отказной трафик в сегменте МСБ. В 2024–2025 годах рост независимых МФО существенно замедлился, а банковские и кэптивные МФО увеличились более чем в два раза за тот же период, что привело к росту доли низкомаржинальных продуктов в структуре рынка (низкомаржинальных IL и МСБ).

Чистая прибыль рынка с 2017 года постоянно увеличивалась вслед за ростом выдачи микрозаймов. Однако в 2024 году чистая прибыль сократилась на 7%, что было преимущественно обусловлено как стагнацией высокомаржинального сегмента, так и отложенным эффектом от снижения предельной процентной ставки (с 1 до 0,8% в день) и размера переплаты (с 150 до 130% от суммы основного долга) от 01.07.2023. Помимо прямых ограничений маржинальности бизнеса, с 01.10.2024 были введены увеличенные коэффициенты РВПЗ по займам со ставкой от 250% годовых, что повлияло исключительно на высокомаржинальные IL, которые стали альтернативой PDL в условиях ужесточения МПЛ. Повышенные РВПЗ у большинства компаний на рынке в моменте повлияли на сокращение «бумажной» прибыли 2024-го при отсутствии ухудшения качества портфелей, поэтому в 2025 году прибыль снова вернулась к росту в корреляции с увеличивающейся выдачей. Порядка трети компаний на рынке по-прежнему оставались убыточными и почти половина генерировала околонулевую прибыль. Важно отметить, что низкая и отрицательная рентабельность наблюдалась у небольших МФО с портфелем микрозаймов до 100 млн рублей, в то время как крупные компании (преимущественно МФК) стабильно демонстрировали прибыль как за счет увеличения клиентской базы, так и оптимизации операционных расходов по мере роста доли повторных заемщиков.

С момента появления регулирования и поэтапного закручивания гаек на рынке наблюдалась тенденция к консолидации бизнеса вокруг крупнейших игроков. Ужесточение барьеров для входа на рынок в виде минимального размера капитала и нормативов сокращало приток новых игроков, а постоянное давление на маржинальность бизнеса и увеличение требований к бизнес-процессам и IT-инфраструктуре обусловили регулярный выход компаний с рынка. На текущем этапе развития рынка крупные игроки стремятся диверсифицировать бизнес для сохранения финансовой устойчивости, в т. ч. создавая или поглощая небольших участников рынка. Приток банковских и кэптивных МФО обострил конкуренцию за новых клиентов на рынке, особенно в условиях повышения требований к качеству клиентской базы при снижении процентных ставок. Однако крупные независимые МФО слабо чувствовали конкуренцию с банковскими участниками за счет высокой доли повторных клиентов – более 80% в объеме выдачи микрозаймов.

Структура фондирования микрофинансового бизнеса

Исторически в силу существенной оборачиваемости портфеля микрозаймов при высокой процентной ставке для большинства МФО стоимость и сроки фондирования играли незначительную роль – предпочтения отдавались любым доступным источникам. С 2012 года динамика привлеченных средств претерпевала изменения: на начальном этапе доминировали средства частных инвесторов и аффилированных юрлиц, но постепенно банки смягчали свое видение рынка МФО, становясь ключевым источником фондирования. По мере снижения процентных ставок на микрофинансовом рынке и увеличения ключевой ставки в 2021–2022 годах розничные привлечения заменялись на выпуски облигаций для квалифицированных инвесторов, поскольку в новых условиях компании были заинтересованы в стабильности привлеченных средств и их стоимости. В дальнейшем за облигационным фондированием закрепился статус выгодной альтернативы розничным привлечениям, тем не менее банковские кредиты для крупных участников рынка по-прежнему были более интересным инструментом в виду относительно меньшей стоимости (с учетом расходов, связанных как с размещением, так и обслуживанием облигационного долга), а также гибкости условий кредитного договора.

За прошедшие 10 лет зафиксировано порядка 50 публичных размещений облигаций МФО третьего эшелона. Почти все эмитенты стартовали на публичном рынке с кредитного рейтинга ruBB- и выше по шкале агентства «Эксперт РА», за исключением нескольких размещений без наличия рейтинга с повышенной доходностью для инвесторов. За рассматриваемый период дефолт был допущен лишь одной МФО с публичным долгом в 2018 году (кредитный рейтинг компании и ее облигаций трижды был понижен с 2014-го и отозван в 2016-м). По состоянию на 01.04.2026 более 30 биржевых облигаций МФО обращались на публичном рынке, при этом преимущественно от эмитентов, которые более пяти лет размещают облигации и поддерживают положительную кредитную историю. Вследствие относительно высокого качества обслуживания долговых обязательств и предлагаемой доходности с премией за риск облигации публичных МФО вошли в портфель инвесторов, заинтересованных в сегменте высокодоходных облигаций.

Конкурентный анализ: «Саммит», «ЦФП», «Лайм-Займ», «Мани Мен»

По заказу АО МФК «Саммит» (далее – МФК «Саммит») агентство «Эксперт РА» провело сравнение основных финансовых метрик микрофинансового бизнеса ГК Summit с другими публичными группами компаний, в структуре выдачи которых преобладают схожие микрокредитные продукты. За 2025-й в структуре выдачи микрозаймов ГК Summit около половины приходилось на продукты IL сроком свыше шести месяцев со средневзвешенной ставкой на уровне 150% годовых, 28% выдачи – продукты IL сроком до шести месяцев со ставкой 292% годовых, 12% выдачи – продукты PDL, 7% выдачи – потребительские микрозаймы под залог транспортного средства со ставкой менее 100% годовых, а также 2% выдачи занимали займы МСБ. В планах ГК Summit на 2026-й продолжать масштабирование долгосрочных низкомаржинальных микрозаймов, в т. ч. залоговых и необеспеченных продуктов сроком свыше года, а также запустить продукт с кредитным лимитом. Таким образом, бизнес-модель ГК Summit сконцентрирована на микрозаймах IL различной срочности с дифференцией процентных ставок, а также незначительную долю в выдаче занимает продукт PDL.

Для сравнения нами были выбраны группы компаний, внутри которых присутствуют публичные МФО, специализирующиеся на продуктах IL с различными сроками и ставками: группа Lime Credit Group (далее – ГК Lime Credit Group), группа VIVA Деньги (далее – ГК VIVA Деньги) и группа MoneyMan (далее – ГК MoneyMan). При подготовке настоящего исследования агентство использовало данные Банка России, МФК «Саммит», МФК «Лайм-Займ» (ООО) (далее – МФК «Лайм-Займ»), МКК «ЦФП» (ПАО) (далее – МКК «ЦФП»), ООО МФК «Мани Мен» (далее – МФК «Мани Мен»), а также прочую информацию из официальных источников. Материал носит исключительно ознакомительный характер: «Эксперт РА» не несет ответственности за результаты инвестиционных решений, принятых на основе приведенных ниже данных.

На протяжении 2021–2025 годов для ГК Summit и ГК Lime Credit Group характерны значительные темпы роста рабочего портфеля – в 4,5 и 3,5 раза соответственно, обусловленные преимущественно невысокой долей рынка в начале периода и активной экспансией в дальнейшем. За тот же период лидеры потребительского сегмента ГК MoneyMan и ГК VIVA Деньги продемонстрировали разнонаправленную динамику: почти двукратный рост рабочего портфеля у ГК MoneyMan и просадка на четверть у ГК VIVA Деньги. Рассматриваемые МФО специализировались на потребительских микрозаймах до 100 тыс. рублей до шести месяцев с высокой процентной ставкой, а также небольшую долю их портфелей занимали микрозаймы «до зарплаты», поэтому компаниям приходилось неоднократно адаптировать продукты и бизнес-процессы под меняющиеся регуляторные требования. В 2023 году, несмотря на введение и ужесточение МПЛ, ГК Summit и ГК Lime Credit Group укрепляли рыночные позиции за счет большей гибкости продуктовой линейки микрозаймов к увеличению срока или снижению ставок, что определило опережающие темпы их роста. В то же время ГК MoneyMan начала активно заниматься развитием приобретенного банка, а ГК VIVA Деньги после бурного роста сфокусировалась на работе с повторными клиентами для максимизации прибыли, что обусловило неагрессивную динамику портфеля указанных групп компаний. За анализируемый период доля просроченной задолженности свыше 90 дней сократилась на 14 п. п., до 31% у ГК Summit и на 5 п. п., до 19% у ГК MoneyMan, причем ГК Summit значительно наращивала портфель потребительских микрозаймов свыше шести месяцев, которые являются основой бизнес-модели компании, а ГК MoneyMan только начинала переход в данный сегмент. Рассматриваемые группы компаний регулярно осуществляют продажу просроченной задолженности наряду с самостоятельной работой по взаимодействию с заемщиками, более того, экспертиза в области взыскания задолженности у всех названных групп позволила выделить функцию collection в отдельные компании, осуществляющие коллекторскую деятельность.

Рынок МФО в 2024–2025 годах характеризовался приходом банковских и кэптивных МФО, которые захватили лидирующие позиции в сегменте средне- и долгосрочных микрозаймов (подкатегории сегмента IL) – такие участники имели более широкий доступ к фондированию и дешевому клиентскому трафику из дочерних структур (банков, маркетплейсов, мобильных операторов и т. д.). Кэптивные компании работали преимущественно со своей клиентской базой, а появление банковских МФО ограничило переток нового клиентского трафика к независимым участникам, однако прямая конкуренция между банковскими и независимыми МФО за повторных заемщиков на рынке отсутствовала. Независимым МФО в условиях ужесточившихся МПЛ и растущей цены привлечения новых клиентов было труднее демонстрировать аномально высокие темпы роста бизнеса с сохранением качества портфеля и рентабельности. Как следствие, доля рынка независимых МФО в основном сокращалась из-за опережающих темпов роста бизнеса банковских и кэптивных МФО.

Таблица 1. Топ-15 МФО (групп компаний) – участниц рэнкинга по объему портфеля IL без учета NPL90+ на 01.01.2026

Источник: на основании опубликованных рэнкингов агентства «Эксперт РА»

Таблица 2. Топ-10 МФО (групп компаний) – участниц рэнкинга по объему портфеля IL срочностью свыше шести месяцев без учета NPL90+ на 01.01.2026

Источник: на основании опубликованных рэнкингов и оценки агентства «Эксперт РА»

Начало пандемии COVID-19 в 1-м полугодии 2020 года мотивировало компании переходить в онлайн, так МФК «Саммит» и МКК «ЦФП» резко запустили онлайн-выдачи, а также начали постепенно отказываться от офисной сети, что позитивно отражалось на операционных расходах в анализируемом периоде. Относительно рассматриваемых компаний высокие операционные расходы отмечались у МФК «Лайм-Займ» и МФК «Мани Мен», у которых практически половину трат занимал маркетинг. В то же время у МФК «Саммит» и МКК «ЦФП» маркетинговые расходы составляли порядка четверти операционных затрат.

На процентные доходы компаний оказывало давление сокращение предельного размера переплаты и максимальной процентной ставки с 01.07.2023, при этом полноценный эффект начал наблюдаться с 2024 года из-за повышенной срочности микрокредитных продуктов рассматриваемых МФО. Нисходящая динамика NIM за вычетом резервов у МФК «Мани Мен» полностью отражает указанный эффект от снижения ставки. У МКК «ЦФП» объемы выдачи сильно сократились в 2022 году и сохранялись на том же уровне в дальнейшем, что негативно повлияло на уровень чистых процентных доходов. Высокие темпы роста выдачи микрозаймов в 2024 году у МФК «Саммит» позволяли поддерживать NIM на прежнем уровне, однако частичная передача бизнеса на связанную ООО МКК «ДЗБР» в 2025-м привела к снижению показателя компании до уровня других МФО.

Несмотря на регуляторное давление на маржинальность бизнеса, динамика рентабельности рассматриваемых компаний была разнонаправленной в анализируемом периоде, но всегда на уровне или выше медианной рентабельности капитала МФК (крупнейших игроков рынка). Бурный рост МФК «Саммит» в 2021–2024 годах сопровождался увеличением прибыли. В 2025 году практически все аффилированные структуры были консолидированы под МФК «Саммит», что сопровождалось существенным увеличением добавочного капитала, как следствие, ROE по РСБУ компании заметно снизилась до 10%, при этом ROE по консолидированной МСФО ГК Summit достигала 18%, а без учета добавочного капитала – 38%. МФК «Лайм-Займ» с темпом роста бизнеса, сопоставимым с МФК «Саммит», в 2021–2023 годах показывала аналогичную динамику прибыли, при этом в 2024-м наблюдалось значимое увеличение расходов по резервам и обратное резкое снижение резервов в 2025-м, обусловленное ужесточением РВПЗ Банка России в IV квартале 2024-го с последующим переходом компании на резервирование по МСФО9 в 2025-м. МКК «ЦФП» сохраняла уровень рентабельности за счет перехода на работу с повторными клиентами: объемы бизнеса росли медленнее, чем у других рассматриваемых МФО после 2021 года, вследствие чего процентные доходы сокращались вместе с операционными расходами. У МФК «Мани Мен» ежегодно в анализируемом периоде отмечался рост чистых процентных доходов с опережающей динамикой операционных расходов, при этом на финансовый результат также оказывала влияние продажа просрочки, которая зависела от ценообразования долгов на коллекторском рынке.

График 9. Динамика ROE

Источник: «Эксперт РА» на основании данных Банка России, отчетности АО МФК «Саммит», МФК «Лайм-Займ» (ООО), МКК «ЦФП» (ПАО), ООО МФК «Мани Мен» по РСБУ

Тенденции и прогноз развития микрофинансового рынка на 2026–2028 годы

Рынок микрофинансирования находится в фазе структурной трансформации, где основным риском для устойчивости бизнеса является ужесточение регуляторной среды. Последовательное давление в виде ограничения предельной процентной ставки, ужесточения МПЛ, увеличения требований к идентификации клиентов и информационной безопасности приводят к сокращению процентной маржи при росте операционных затрат на адаптацию бизнес-процессов. Дополнительным сдерживающим фактором выступает высокая стоимость фондирования, связанная как с жесткой денежно-кредитной политикой, так и с неопределенностью динамики финансовых метрик компаний в секторе МФО. В совокупности рост стоимости фондирования и привлечения клиентов, а также расходов на IT-инфраструктуру создает предпосылки для дальнейшей консолидации рынка вокруг крупных технологичных игроков, способных гибко управлять продуктовой линейкой.

Ежегодные законодательные инициативы отдельных политических партий в части полного запрета деятельности микрофинансовых организаций в РФ оцениваются агентством «Эксперт РА» как крайне маловероятные к принятию статуса закона на горизонте до 2028-го включительно. Профильный комитет Государственной думы совместно с Банком России последовательно реализует дорожную карту регулирования этого рынка. Полный запрет микрофинансовой деятельности в РФ не только не отвечает интересам финансовой стабильности, но и препятствует реализации государственных целей по поддержке МСБ. Запрет деятельности МФО противоречил бы многолетней политике последовательного регулирования данного сегмента. В случае гипотетического запрета несколько миллионов человек рискуют утратить доступ к заемному финансированию, предприятия МСБ могут лишиться удобного формата обслуживания, а региональные микробизнесы – льготного кредитования по очень низким ставкам. Участники финансового рынка привыкли к постоянному ужесточению надзора и регулирования, но сценарий полного запрета представляется маловероятным, даже несмотря на периодические подобные инициативы.

Несмотря на отсутствие регуляторных нововведений, направленных на снижение маржинальности бизнеса или дестимулирующих выдачи определенных категорий микрозаймов, в 2025 году рынок вышел на плато по объемам выдачи: независимые МФО в совокупности демонстрировали замедление темпов выдачи несколько лет, а экспансия банковских и кэптивных участников остановилась после IV квартала 2024 года. После относительного регуляторного затишья в 2025 году на рынке ожидается новая волна регуляторных нововведений. В 2026-м планируются ключевые изменения, которые меняют правила игры или попросту давят на экономику бизнеса: с 01.03.2026 вводится обязательная биометрическая идентификация клиентов с помощью ЕБС для МФК, с 01.04.2026 – сокращение предельного размера переплаты с 130 до 100% от суммы основного долга, а с 01.10.2026 вступает в силу ограничение не более двух потребительских займов с процентной ставкой свыше 200% годовых.

Введение обязательной идентификации через ЕБС для МФК привело к тому, что такие компании оказались вынуждены менять статус на МКК или делегировать функцию выдачи связанным МКК с целью сохранения клиентской базы. Более того, из-за технической неготовности системы и низкой наполненности базы в середине мая текущего года Банк России решил не применять штрафные санкции к МФК до конца 2026-го при выдаче онлайн-займов без биометрической идентификации. Таким образом, влияние на финансовые показатели рынка в 2026-м от введения ЕБС отсутствует. Сокращение размера переплаты приведет к снижению прибыли высокомаржинальных продуктов не более 10%, поскольку просадку процентных доходов удастся частично восполнить за счет доходов от дополнительных услуг. Кроме того, сокращение размера переплаты будет стимулировать компании заменять микрозаймы сроком шесть – 12 месяцев на продукты свыше 12 месяцев, так как ставки в обоих сегментах примерно на одном уровне, но ограничения переплаты не распространяются на займы свыше года. Количественные ограничения на потребительские займы со ставкой свыше 200% годовых приведут к изменению продуктовых линеек компаний в 2-м полугодии 2026-го: высокомаржинальные займы преимущественно трансформируются в среднесрочные кредитные линии с траншами, соотносимыми по срокам с прежними микрозаймами «до зарплаты» и их аналогами. При этом в IV квартале 2026-го количественные ограничения не позволят в полной мере предоставлять микрозаймы новым заемщикам, вследствие чего объем выдачи в указанном квартале просядет до 20%, что соответствует просадке до 5% в годовом выражении.

Как итог, в 2026-м «Эксперт РА» прогнозирует сокращение объема выдачи рынка МФО до 5% относительно 2025-го преимущественно из-за введения количественных ограничений в IV квартале 2026-го с потерей части новых клиентов, а также из-за снижения оборачиваемости микрозаймов при трансформации продуктов из сегмента шесть – 12 месяцев в сегмент свыше года после уменьшения предельного размера переплаты. Вслед за сокращением выдачи ожидается и снижение портфеля микрозаймов, вместе с тем портфель уменьшится сильнее – на 10%, поскольку за 2023–2025 годы банковские и кэптивные МФО аккумулировали просрочку на балансе, которую как правило активно реализуют внешним коллекторам после трехлетнего периода, кроме того, независимые МФО продолжат продавать просрочку на прежнем уровне для соблюдения капитальных нормативов. Прибыль рынка просядет на 10% от снижения предельного размера переплаты и стагнации высокомаржинального сегмента.

В 2027-м на рынке ожидается полноценное вступление в силу требований по идентификации через ЕБС (с 01.03.2027), а также ужесточение количественных ограничений – с 01.04.2027 начнет действовать подход «один заем в руки», при котором у заемщика может быть не более одного займа со ставкой свыше 100% годовых. Введение обязательной идентификации через ЕБС затронет сегмент потребительских онлайн-займов всех МФО, который занимает порядка 85% выдачи рынка. В краткосрочной перспективе произойдет массовый отток небольших компаний, для которых затраты на внедрение ЕБС окажутся неподъемными. Более того, объем выдачи оставшихся участников рынка может сократиться, по оценкам агентства «Эксперт РА», на 30% из-за низкого проникновения биометрии как на рынке МФО, так и на финансовом рынке в целом. В условиях функционирования ЕБС клиенты могут быть склонны рассматривать альтернативы в виде офлайн-займов в МФО, ломбардах и неподнадзорных Банку России кредиторах в ущерб скорости и доступности онлайн-продуктов. Введение подхода «один заем в руки» обусловит следующие тренды. Крупные игроки высокомаржинального сегмента переведут повторных клиентов на договоры с долгосрочным кредитным лимитом, в рамках которого будут выдаваться краткосрочные транши с процентной ставкой около 200% годовых. Тренд средних и мелких по размеру игроков высокомаржинального сегмента аналогичен крупным, но в конкурентной борьбе за клиентов придется предложить более низкую ставку от 100 до 200% годовых, одновременно развивая классические микрозаймы со ставкой менее 100% годовых. Тренд игроков низкомаржинального сегмента и МСБ – продолжить укреплять позиции в сегментах, где ставка исторически менее 100% годовых. Сегмент с процентной ставкой от 200 до 292% годовых и сроками до шести месяцев будет стремительно сокращаться на фоне появления конкурентного продукта в виде долгосрочных кредитных линий со ставкой менее 200% годовых.

Важным нюансом является возможность рынка МФО минимизировать влияние от введения обязательной идентификации через ЕБС за счет заблаговременного перевода большей части клиентов с классических микрозаймов на долгосрочные кредитные линии. Заемщики, оформившие договор с кредитным лимитом, «закрепляются» в МФО и могут пользоваться лимитом без дополнительной идентификации в течение всего срока действия договора, что обусловит непрерывность выдачи займов повторным клиентам. По итогу в 2027 году «Эксперт РА» прогнозирует сокращение выдачи рынка на 30%, поскольку заключить новые договоры онлайн-микрозаймов после марта 2027-го будет практически невозможно из-за низкого проникновения биометрии, при этом почти все договоры будут заключены до данного момента: большая часть будет иметь долгосрочный кредитный лимит с траншевой системой (что и будет обеспечивать в дальнейшем выдачи рынка), но часть будет оформлена как долгосрочный классический микрозайм. Основная просадка выдачи из-за ЕБС придется в сегменте кэптивных и банковских МФО, где клиентам будут больше предлагаться рассрочки и банковские кредиты как альтернатива прежним низкомаржинальным микрозаймам. По нашим ожиданиям в условиях необходимой сдачи биометрии для оформления онлайн-микрозаймов компании будут склонны меньше продавать раннюю просрочку, стараясь сохранить потенциально платежеспособных заемщиков, как следствие, портфель микрозаймов сократится слабее выдачи – на 25%. Поскольку ожидается просадка рынка преимущественно за счет кэптивных и банковских МФО с низкомаржинальными продуктами, то влияние на прибыль будет менее драматичным – уменьшение на 15%.

На 2028 год не анонсировано регуляторных ужесточений в явном виде, вместе с тем планируется разделение компаний на новые категории, в рамках которых регулирование будет стимулировать развитие сегмента МСБ и низкомаржинальных займов, при этом продолжится давление на сегмент «дорогих» займов. При новой категоризации МФО получат больше возможностей для привлечения средств физических лиц, что поспособствует готовности рынка к восстановлению объема выдачи после просадки 2027-го. Главным вопросом остается, какая доля клиентов МФО готова сдавать биометрию для получения онлайн-займов – по мере проникновения биометрии в России все больше клиентов смогут проходить идентификацию в МФО через ЕБС. Однако в краткосрочной перспективе ЕБС продолжит сдерживать развитие рынка МФО, как минимум, новых клиентов по-прежнему будет отталкивать необходимость сдачи биометрии. При этом долгосрочные кредитные линии, выданные до 01.03.2027, позволят сохранить повторных клиентов. Как итог, в 2028 году объемы бизнеса рынка МФО продолжат сокращаться, но сниженными темпами: объем выдачи уменьшится на 15%, портфель – на 20%, чистая прибыль – на 15%.

Количество участников рынка на протяжении 2026–2028 годов продолжит сокращаться вслед за ужесточением деятельности «дорогих» займов. Ускоренные темпы снижения реестра МФО ожидаются в 2027–2028 годах из-за обязательного внедрения ЕБС, которое требует материальных затрат для небольших компаний, а также конкуренции с крупными игроками в условиях количественных ограничений. За 2026–2028 годы прогнозируется сокращение количества МФО почти в два раза. Вместе с тем крупные технологичные участники рынка, которые способны гибко управлять продуктовой линейкой, на фоне остальных МФО скорее продемонстрируют устойчивость или даже положительную динамику финансовых показателей.

Таблица 3. Влияние анонсированных регуляторных нововведений на рынке МФО в 2026–2027 годах

Глоссарий

Банковские МФО – микрофинансовые организации, которые осуществляют деятельность в рамках групп, в которые входят банки.

ВДО (высокодоходные облигации) – сегмент повышенного риска на ПАО Московская Биржа для эмитентов с низким кредитным рейтингом (или без него), предлагающий купонную доходность значительно выше средней по рынку для компенсации высоких рисков.

ГК Summit – группа компаний, состоящая из материнского АО МФК «Саммит» и подконтрольных ему организаций (ООО МКК «ДЗБР», ООО ПКО «ДоброЗайм», ООО «ПКО Саммит», ООО «Ломбард Ласточка», ООО «ИТ Центр» и ООО «Гарант С»).

ЕБС (единая биометрическая система) – государственная информационная система, обеспечивающая сбор биометрических персональных данных, их хранение и использование для аутентификации и идентификации пользователей.

Крупные игроки (МФО) – организации, балансовый портфель займов которых превышает 1 млрд рублей.

Кэптивные МФО – микрофинансовые организации, которые осуществляют деятельность в рамках групп, в которые входят маркетплейсы, расчетные небанковские кредитные организации или телеком-операторы.

Ломбард – юридическое лицо, которое осуществляет деятельность в соответствии с Федеральным законом от 19.07.2007 № 196-ФЗ «О ломбардах» и сведения о котором внесены в государственный реестр Банка России.

МКК (микрокредитная компания) – вид МФО, к работе которой применяется ряд законодательных ограничений и требований, не имеющей права привлекать средства физических лиц, кроме учредителей (участников, акционеров).

МПЛ (макропруденциальные лимиты) – инструмент Банка России, ограничивающий долю рискованных кредитов (займов) в общем объеме выдачи и который устанавливается по розничным кредитам (займам) кредитных и микрофинансовых организаций.

МСБ – предприятия, соответствующие критериям, установленным Федеральным законом от 24.07.2007 № 209-ФЗ «О развитии малого и среднего предпринимательства в Российской Федерации».

МФК (микрофинансовая компания) – вид МФО, к работе которой применяется ряд законодательных ограничений и требований, в т. ч. повышенные нормативные требования относительно МКК, и имеющей право привлекать средства физических лиц, не являющихся учредителями (участниками, акционерами), в т. ч. путем выпуска облигаций.

МФО (микрофинансовая организация) – юридическое лицо, осуществляющее микрофинансовую деятельность в соответствии с профильными федеральными законами и Указаниями Банка России, и сведения о котором внесены в государственный реестр Банка России.

Небольшие игроки (МФО) – организации, балансовый портфель займов которых не превышает 1 млрд рублей.

Независимые МФО – микрофинансовые организации, которые самостоятельно осуществляют деятельность (значительно не зависят от поддержки группы).

ПСК – полная стоимость кредита (займа), которая рассчитывается в соответствии с 353-ФЗ.

РВПЗ – резервы на возможные потери по займам, формирующиеся в соответствии с Указанием Банка России от 20.01.2020 № 5391-У «О порядке формирования микрофинансовыми организациями резервов на возможные потери по займам».

ФССП (Федеральная служба судебных приставов) – федеральный орган исполнительной власти, осуществляющий функции по обеспечению установленного порядка деятельности судов, исполнению судебных актов, актов других органов и должностных лиц, правоприменительные функции и функции по контролю и надзору в установленной сфере.

CIR (cost income ratio) – соотношение операционных расходов к операционным доходам.

IL (installment loan) – потребительский заем на срок более 30 дней, за исключением POS.

NPL (non-performing loarns) – просроченная задолженность по кредитам (займам).

PDL (payday loan) – необеспеченный потребительский заем на срок не более 30 дней на сумму не более 30 тыс. рублей.

POS (point of sale) – целевой потребительский заем, предоставленный путем перечисления денежных средств торгово-сервисному предприятию в счет оплаты его товаров (услуг).

ROE (return on equity) – рентабельность собственного капитала, рассчитанная как соотношение чистой прибыли к средней величине капитала за 12-месячный период.

151-ФЗ – Федеральный закон от 02.07.2010 № 151-ФЗ «О микрофинансовой деятельности и микрофинансовых организациях».

353-ФЗ – Федеральный закон от 21.12.2013 № 353-ФЗ «О потребительском кредите (займе)».