Рейтинговое агентство «Эксперт РА» готовит ежеквартальное обновление профиля рисков рынка ДУ и коллективных инвестиций. Приведенные ниже риски учитывают текущую ситуацию на рынке ДУ, а также внутренние факторы, характерные для УК, выявленные при проведении рейтингового анализа компаний в III квартале 2016 года.
Рост рисков клиентской базы
Усиление регуляторных и репутационных рисков клиентской базы, в частности институциональных инвесторов, негативно влияет на рейтинги качества и надежности услуг УК. Повышение кредитных рисков и рисков ликвидности портфелей НПФ (даже в случае нахождения этих портфелей под управлением других УК) может привести к росту репутационных рисков для УК, а также повышению рисков оттока средств под управлением в результате применения санкций к НПФ со стороны регулятора.
Непрозрачность внутригрупповых денежных потоков
Ряд УК, бизнес которых организован в формате группы, для оптимизации бизнес-процессов распределяют денежные потоки на разные юридические лица в ее составе. Это приводит к тому, что на одни УК приходится большая часть доходов, а на другие – подавляющая часть расходов. Непрозрачность денежных потоков может оказывать негативное влияние на рейтинг компании, аккумулирующей затраты, а также группы в целом. Кроме того, разное распределение по долям в структуре собственности разных компаний группы также не позволяет в равной мере учитывать поддержку собственников.
Таблица. Рейтинговые действия за III квартал 2016 года
| Компания | Рейтинг | Динамика | Дата | Влияющие факторы |
ЕФГ Управление Активами |
А+, стабильный | Повышение уровня с А+ до А | 22.07.2016 | УК положительно характеризуется наличием «якорных» клиентов, умеренно высокими результатами управления рыночными портфелями, высоким уровнем диверсификации вложений активов под управлением, низкой подверженностью вложений активов под управлением фондовому риску. Также положительное влияние оказали высокий уровень надежности и ликвидности вложений собственных средств, высокий уровень организации IT-системы, умеренно высокий уровень организации инвестиционного процесса, низкие инфраструктурные риски. В качестве сдерживающих факторов были отмечены низкий уровень диверсификации вложений собственных средств, умеренно низкая диверсификация бизнеса по типам ДУ, невысокий уровень надежности вложений активов под управлением, невысокий уровень ликвидности вложений активов под управлением, умеренно высокая подверженность собственных средств фондовому риску. Повышение уровня рейтинга компании обусловлено высокими показателями роста объема активов под управлением (за 2015 год активы выросли в 3 раза и еще на 43% за пять месяцев 2016 года, до 183 млрд рублей) и повышением уровня рентабельности в сочетании с высокими темпами роста чистой прибыли. Также оказала позитивное влияние на рейтинг модернизация системы организации риск-менеджмента в УК. |
ТРИНФИКО |
А,стабильный | Присвоение | 29.08.2016 | Позитивное влияние на уровень рейтинга оказали высокий уровень организации инвестиционного процесса и риск-менеджмента, высокое качество IT-системы и инфраструктуры. Кроме того, положительное влияние оказывают низкая доля инвестиций, подверженных кредитному риску, и умеренно низкая доля инвестиций, подверженных риску ликвидности, в активах под управлением (на 31.03.2016 доля корпоративных облигаций в структуре активов под управлением составила 5%, доля паев ЗПИФов составила 28,7%), а также низкая доля инвестиций, подверженных фондовому риску и риску ликвидности в структуре собственных средств (на 31.03.2016 торгуемый ОПИФ Глобал.ру занимает 18%, отложенные налоговые активы занимают 4,6% в структуре собственный средств). Изменение рейтинга компании связано с изменением подхода к рейтинговой оценке: переходом от учета показателей Группы ТРИНФИКО к показателям отдельной компании. В частности, рейтинг компании ЗАО «ТРИНФИКО» снижен под влиянием отсутствия у компании якорного клиента, а также с учетом убыточности и низких показателей рентабельности: по итогам 2015 года убыток составил 18 млн рублей, ROA = -4%, ROE = -29%, что оказало сдерживающее влияние на уровень рейтинговой оценки |
| Райффайзен Капитал | Отозван | Отзыв | 06.09.2016 | Рейтинг был подтвержден на уровне А++ «Исключительно высокий/наивысший уровень надежности и качества услуг» со стабильным прогнозом и отозван его в связи с окончанием срока действия рейтинга. |
| РОНИН Траст | А+, стабильный | Понижение уровня с А++ до А+ | 21.10.2016 | У компании наблюдается некоторое усиление рисков по одному из крупнейших клиентов: рейтинг одного институционального клиента компании от «Эксперт РА» был понижен до уровня А с развивающимся прогнозом. Также агентство выделяет высокую долю инструментов, подверженных риску снижения ликвидности, в структуре активов под управлением УК на 30.06.2016 она составила 47%, а доля вложений в активы эмитентов без рейтинга или с рейтингом ниже А от «Эксперт РА» или международных рейтинговых агентств - 29%. Потенциальный рост рисков клиентской базы в сочетании с текущими рисками активов под управлением оказывает сдерживающее влияние на уровень рейтинга УК и обусловил его снижение. Давление на уровень рейтинга также оказали результаты управления клиентскими портфелями и невысокий размер клиентской базы. Помимо этого, аналитики указывают на невысокую диверсификацию деятельности УК (на 30.06.2016 крупнейшими направлениями в структуре активов под управлением были пенсионные накопления НПФ (80%), пенсионные резервы НПФ (14%) и ЗПИФы (5,5%)) и невозможность высоко оценить репутацию аудитора отчетности УК по РСБУ. |
Источник:«Эксперт РА»
