Бизнес управляющих компаний в 2023–2024 годах: мнения и ожидания участников рынка

Поделиться

VK

Резюме

Рынок доверительного управления и коллективных инвестиций успешно справился с потрясениями 2022 года и адаптировался к новой реальности. В 2023 году активы под управлением УК увеличились на 41%, до 20,9 трлн рублей, свидетельствуют данные Банка России. Прошлый год стал рекордным для ЗПИФов, и, по мнению большинства участников рынка, эта категория останется лидером по абсолютному и относительному приросту в 2024-м. Управляющие компании позитивно оценивают ситуацию в индустрии и ожидают снижения давления на их бизнес санкционных и инфраструктурных рисков в 2024 году. Тем не менее вопрос разблокировки активов, ставший ключевым в 2023-м, сохранится в повестке текущего года. Большинство компаний успешно перестроили ИТ-инфраструктуру и адаптировали инвестиционные идеи под новые ограничения. При этом к перспективам выхода на фондовые рынки дружественных стран в ближайшее время УК относятся скептично.

Оптимистичный настрой при умеренных рисках в отрасли

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» провело опрос управляющих компаний относительно различных аспектов их бизнеса. В опросе приняли участие 30 ведущих управляющих компаний России. Агентство попросило оценить состояние рынка доверительного управления и коллективных инвестиций по шкале от -5 до 5, где -5 означает максимально негативное состояние, 0 – нейтральное, 5 – максимально позитивное. Среди управляющих компаний преобладают оптимистичные настроения: 60% респондентов оценили состояние рынка как умеренно позитивное, выставив от 2 до 3 баллов, 23% – как позитивное (4 балла). Лишь 17% участников опроса смотрят на рынок нейтрально или умеренно негативно (от 0 до -3 баллов). Никто из опрошенных не поставил состоянию рынка оценку -4 или -5.

Степень значимости различных рисков для бизнеса в 2023 и в 2024 годах управляющие компании оценивали по пяти градациям: от несущественного риска (1 балл) до крайне существенного риска (5 баллов). Согласно усредненным ответам управляющие ожидают в 2024-м значительного снижения давления на их бизнес санкционного и инфраструктурного рисков, рыночный риск и риск ликвидности уменьшатся несущественно, а значимость кредитного риска, напротив, увеличится в текущем году по сравнению с 2023-м.

Наиболее значимым для большинства управляющих компаний как в прошлом, так и в текущем году остается рыночный риск. 47% респондентов оценили значимость риска в 2023 году как существенную, 37% – как умеренную, 13% – как крайне существенную. В 2024 году, по мнению управляющих компаний, степень значимости рыночного риска немного снизится. При этом никто из опрошенных не считает рыночный риск несущественным для их бизнеса.

Значимость кредитного риска возрастет в 2024 году: 14% респондентов против 7% в 2023-м оценили риск как крайне существенный, 34% полагают, что риск останется существенным. Риск ликвидности в 2024 году, по мнению большинства опрошенных (43%), будет оказывать умеренное влияние, еще 33% респондентов оценили риск как существенный, 17% – как слабый и 7% – как крайне существенный.

30% опрошенных отметили крайне существенную значимость санкционного риска в 2023-м, однако, лишь по мнению 10%, санкционный риск останется крайне существенным в текущем году. Большинство опрошенных управляющих компаний полагают, что степень значимости санкционного риска снизится до умеренной. При этом для 10% УК санкционный риск как в 2023, так и в 2024 году останется для их бизнеса несущественным.

56% опрошенных оценили значимость инфраструктурного риска в 2023 году как существенную или крайне существенную, в 2024-м их доля снизилась до 38%. Большинство управляющих (52%) полагают, что инфраструктурный риск будет для их бизнеса умеренным либо слабым.

При оценке значимости регулятивного риска управляющие не ожидают существенных изменений в 2024 году, несмотря на отмену послаблений со стороны регулятора.

График 3. Оцените степень значимости указанных рисков для бизнеса управляющих компаний

Ключевые вызовы индустрии: действовать нельзя ждать

Основным вызовом, с которым пришлось столкнуться управляющим компаниям в 2023-м и который остается в актуальной повестке текущего года, стала разблокировка активов инвесторов – на нее указали 48% опрошенных. Управляющие компании реализовывали различные способы защиты интересов клиентов в юридической плоскости, а также проводили масштабные работы в рамках указов президента и решений регулятора, что существенно повысило операционную и управленческую нагрузку на УК.

Нестабильную экономическую обстановку и трудности с поиском новых инвестиционных идей при ограниченном доступе к различным финансовым инструментам отметили в качестве основных вызовов индустрии по 17% респондентов. По мнению 7% опрошенных компаний, одной из проблем рынка доверительного управления и коллективных инвестиций стало снижение доверия инвесторов, которое во многом явилось следствием блокировки иностранных активов. При этом проблема с активами коснулась как клиентов коллективных инвестиций, так и клиентов доверительного управления, в т. ч. ИИС.

Среди прочего, участники рынка отмечают ужесточение денежно-кредитной политики регулятора, которое привело к оттоку части средств с фондового рынка в депозиты и трудностям с формированием стратегий, сопоставимых по риску, но превышающих по доходностям ставки по вкладам. Небольшие компании также отмечают сложности цифровизации бизнеса и реализации требований к информационной безопасности, которые дают существенную нагрузку в масштабах их деятельности.

В 2022 году управляющие компании столкнулись с уходом с российского рынка ведущих иностранных поставщиков оборудования и программного обеспечения, что потребовало серьезных ресурсов для импортозамещения. При этом участники рынка отмечают, что некоторых видов оборудования и программного обеспечения российского производства, необходимых управляющим компаниям, на текущий момент пока не существует. Кроме того, форсированный переход на альтернативное отечественное программное обеспечение, которое еще недостаточно апробированное, по мнению опрошенных компаний, повышает инфраструктурные риски индустрии. В числе проблем, с которыми столкнулись управляющие компании, отмечаются трудности в получении котировок и сведений о корпоративных действиях, особенно по иностранным ценным бумагам в связи с ограничением доступа к международным терминалам и базам.

Агентство провело опрос управляющих компаний относительно того, насколько сейчас изменилась ситуация с IT-инфраструктурой и IT-обеспечением по сравнению с весной/летом 2022 года. По мнению 47% участников опроса, на текущий момент ситуация улучшилась, а 20% считают, что проблем с этим больше нет. В то же время 13% управляющих компаний не увидели никаких изменений, а 20% отметили ухудшения.

67% участников рынка считают текущие выбор и объем инвестиционных инструментов достаточными для комплексной диверсификации портфелей и формирования интересных продуктов для клиентов. В то же время трудности с выбором инвестиционных инструментов с учетом ограничений выхода на иностранные площадки испытывают 33% опрошенных управляющих компаний. В качестве основной проблемы управляющие отмечают снижение возможностей географической и отраслевой диверсификации портфелей.

При этом опрос показал, что управляющие компании достаточно сдержанно относятся к перспективам выхода на фондовые рынки дружественных стран в ближайшие один-два года: 17% полагают, что это невозможно, 37% считают такие перспективы слабыми, а 33% – умеренными. Позитивно настроены лишь 13% респондентов, которые видят хорошие перспективы выхода на фондовые рынки дружественных стран в ближайшее время.

Прежде всего, УК отмечают длительность процесса получения лицензии иностранного портфельного инвестора и подготовки всей необходимой инфраструктуры. Кроме того, в качестве препятствий участники рынка отмечают опасения дружественных стран попадания под вторичные санкции и риски новых блокировок активов инвесторов, что существенно затормаживает выход на рынки дружественных юрисдикций.

ЗПИФы останутся движущей силой рынка

По мнению 47% опрошенных, наибольший прирост в абсолютных значениях в 2024 году покажут активы ЗПИФов. Преимущества ЗПИФов, в первую очередь в части налоговых послаблений оценил крупный бизнес. Кроме того, в силу санкционного давления все больше российских компаний, ранее зарегистрированных в иностранных юрисдикциях, проводят процедуры редомициляции в РФ с использованием механизма ЗПИФов. При недоступности офшоров ЗПИФы стали хорошей альтернативной для структурирования бизнеса и перераспределения финансовых потоков.

Управляющие компании видят существенный потенциал роста сегмента персональных фондов, который преимущественно интересен для категории «ультрахайнет» (ultra high net worth individuals) с активами свыше 1 млрд рублей. Потенциал роста розничных фондов недвижимости в 2024 году управляющие оценили более сдержанно.

В ближайшие два-три года управляющие компании также ожидают существенный рост объема пенсионных средств на рынке за счет запуска программы долгосрочных сбережений (ПДС). По мнению 18% опрошенных, сегмент пенсионных средств НПФ может стать драйвером роста рынка в 2024 году.

Наиболее динамичного развития в 2024 году управляющие компании также ожидают от ЗПИФов, за этот сегмент проголосовало 36% опрошенных. 21% респондентов полагает, что наибольший темп прироста покажут БПИФы. По мнению 14% управляющих компаний, потенциал для лидерства есть у средств страховых компаний, в т. ч. за счет запуска программ долевого страхования жизни (ДСЖ).

По оценкам рейтингового агентства «Эксперт РА», у сегмента ЗПИФов есть все шансы остаться ключевым драйвером роста рынка доверительного управления и коллективных инвестиций в текущем году. Приток новых денег ожидается как за счет привлечения средств состоятельных частных инвесторов в квальные фонды, так и за счет появления новых корпоративных историй перерегистрации бизнеса из-за рубежа. Кроме того, агентство отмечает высокий потенциал роста ЗПИФов недвижимости для розничных инвесторов за счет увеличения интереса к альтернативным инвестициям и понятной для клиентов экономики таких продуктов.