В рейтинговом агентстве "Эксперт РА" видят риски увеличения количества дефолтов по облигациям в 2026 году, поскольку значительная часть займов были привлечены эмитентами до начала цикла снижения ключевой ставки
Риски увеличения количества дефолтов в 2026 году сохраняются: несмотря на снижение ключевой ставки Банка России, начавшееся в июле 2025 года, оно не приводит к линейному снижению стоимости обслуживания долга компаний, так как значительная часть займов были привлечены ранее по высоким ставкам. Такое мнение выразило рейтинговое агентство "Эксперт РА" в своем обзоре "Сценарий развития долгового рынка в 2026 году: между охлаждением экономики и рекордами", с которым ознакомились "РБК Инвестиции ".
"Падение прибыльности предприятий в 2025-м при сохранении высокой стоимости обслуживания займов и повышенных основаниях для снижения прибыльности предприятий на фоне ухудшения экономических условий сохраняет риски увеличения количества дефолтов в текущем году", – говорится в обзоре.
По оценкам "Эксперт РА", по итогам 2025 года с учетом ЦФА первичный технический дефолт / дефолт допустили 35 компаний, что в три раза превышает показатель 2024-го.
Также в первом квартале 2026 года статистику первичных технических дефолтов / дефолтов с учетом ЦФА пополнили десять эмитентов , из них четыре допустили дефолт.
Природа дефолтов изменилась
Дополнительно в обзоре отмечается, что изменилась природа дефолтов. Если в 2024 году большинство случаев было связано с корпоративными рисками и регуляторным воздействием, то в 2025 году и первом квартале 2026 года ключевым фактором стала реализация финансовых рисков, в том числе обусловленных длительным сохранением жесткой денежно-кредитной политики ЦБ.
Существенная часть компаний не смогли исполнить обязательства из-за задержек платежей со стороны контрагентов, а также из-за ограниченного доступа к заемному финансированию вследствие низкой кредитоспособности.
Согласно данным матрицы дефолтов, которую рассчитывают в "Эксперт РА", рост количества дефолтов сосредоточен именно там, где он и ожидался: среди эмитентов с рейтингом BB и ниже частота дефолта на трехлетнем горизонте превышает 10-20%, тогда как для категорий AAA-AА- – меньше 1%.
Масштабы невелики
В агентстве также подчеркнули, что в масштабах всего рынка объем облигаций компаний, допустивших дефолт, находится на невысоком уровне.
По расчетам "Эксперт РА", доля облигаций эмитентов, допустивших дефолт в 2025 году, не превышает 0,5% от общего объема облигационного рынка. У всех эмитентов, которые в итоге ушли в дефолт, рейтинг был BBB и ниже или вовсе отсутствовал. Это подтверждает уязвимость компаний из рискованных рейтинговых категорий к меняющимся макроэкономическим условиям…
Источник: РБК
