Обеспеченные активами ценные бумаги готовятся разменять полтриллиона рублей
Объем выпуска секьюритизированных неипотечных облигаций в 2026 году может превысить 500 млрд руб., почти удвоив рекордный результат минувшего года. Интерес к сегменту ценных бумаг, обеспеченных правами требования по кредитам, со стороны банков устойчиво растет. Это направление будет развиваться за счет расширения списка активов, которые обеспечивают такие бумаги, и выхода на рынок новых игроков. Однако инвесторам, прежде всего частным, следует учитывать специфические особенности подобных ценных бумаг, связанных с неопределенностью сроков обращения и неизбежных дефолтов по обеспечивающим их кредитам.
КРEДИТЫ В БУМАЖНОЙ ОБEРТКE
В середине февраля 2026 года Альфа-банк разместил облигации на 10 млрд руб., обеспеченные потребительскими кредитами. Это второй выпуск неипотечной секьюритизации с начала года: в конце января Яндекс-банк разместил облигации на 4,5 млрд руб. При этом годом ранее размещения подобных ценных бумаг начались лишь в марте.
Активные заимствования в сегменте стали продолжением прошлогоднего тренда, когда рынок неипотечной секьюритизации продемонстрировал взрывной рост. По данным "Эксперт РА", объем размещенных облигационных выпусков достиг 229 млрд руб. - в пять раз больше, чем в 2024 году. При этом большая часть долговых бумаг (на 199 млрд руб.) была обеспечена потребительскими кредитами, также были выпуски, обеспеченные автокредитами, кредитными картами и просроченными кредитами. Крупнейшими банками-оригинаторами в 2025 году выступили ВТБ, Т-Банк и Сбербанк.
Аналитики связывают рост спроса со стороны инвесторов на секьюритизированные облигации как на альтернативу классическому корпоративному долгу, особенно на фоне ожиданий смягчения монетарной политики ЦБ. …Так, по данным "Эксперт РА", объем размещения ипотечных ценных бумаг за прошлый год составил около 680 млрд руб.
Кроме того, организаторы накопили достаточно большой опыт в подготовке выпусков секьюритизации розничных кредитов. За десять лет объем размещения этих ценных бумаг превысил 500 млрд руб., а количество сделок составило почти восемь десятков. Кроме того, по словам директора по рейтингам структурированного финансирования "Эксперт РА" Максима Булгакова, "на рынке есть большой объем розничных кредитов, соединяющих в себе высокое кредитное качество и относительно высокую доходность, что позволяет предложить инвесторам облигации с высокой доходностью и приемлемым уровнем риска". …
ОГРАНИЧEННОE РАЗНООБРАЗИE
Банкиры и эксперты ожидают, что лидерство неипотечной секьюритизации сохранится за портфелями потребкредитов.
Задача по финансированию инфраструктурных проектов также может быть реализована через рынок секьюритизации, указывают эксперты. "В том числе по причине ограниченности бюджетных средств на такие проекты и заинтересованности в привлечении частных инвестиций", - поясняет Максим Булгаков. Также ожидается появление в этом году выпусков облигаций, обеспеченных корпоративными портфелями. "Основными факторами для проведения таких сделок будут являться потребность банков в капитале и снижение процентных рисков", - говорит господин Булгаков. По данным Банка России, на 1 января 2026 года корпоративный кредитный портфель оценивался в 96,6 трлн руб.
БОЛЬШE ОРИГИНАТОРНОСТИ
Участники рынка ожидают выхода на него новых оригинаторов. Например, банк "Синара" еще в конце прошлого года зарегистрировал двухтраншевый выпуск облигаций на 9 млрд руб. Также, по словам Максима Булгакова, вероятен выход на этот рынок организаций, занимающихся микрофинансовой деятельностью, в том числе за счет их интереса к развитию собственных инструментов привлечения дополнительного фондирования.
Источник: Коммерсантъ
