Москва, 16.09.2026

Резюме

«Эксперт РА» подтвердил рейтинг кредитоспособности ООО «НСХ» на уровне ruA, прогноз по рейтингу стабильный.

Рейтинг кредитоспособности ООО «НСХ» обусловлен средней оценкой риск-профиля отрасли, умеренно сильными рыночными и конкурентными позициями при ограниченной диверсификации продаж, низкой долговой нагрузкой при средней процентной нагрузке, высокими показателями рентабельности, средней оценкой ликвидности и умеренно низким уровнем корпоративных рисков.

ООО «НСХ» - головная компания Группы «Нефтьсервисхолдинг» (далее вместе с дочерними компаниями – «Группа»), объединяющая восемь нефтесервисных предприятий по принципу технологической специализации. Ключевым активом группы является буровая компания ООО «НСХ АЗИЯ ДРИЛЛИНГ», специализирующаяся на строительстве нефтяных и газовых скважин со сложным профилем глубиной до 7 км. Группа также осуществляет текущий и капитальный ремонт скважин, геологоразведочные и геофизические исследования, активно развивает направление цифровизации в бурении, претендуя на роль лидера по данному направлению в отрасли.

Рейтинг кредитоспособности Компании присваивался по консолидированной финансовой отчетности ООО «НСХ» и его дочерних организаций по МСФО.

Обоснование рейтинга

Средняя оценка риск-профиля отрасли. Устойчивость к внешним шокам у компаний нефтесервисной отрасли, по мнению агентства, находится на уровне несколько ниже средней по экономике. Агентство отмечает, что участники нефтесервисной отрасли сильно подвержены влиянию динамики капитальных затрат нефтедобывающих компаний, в том числе количества пробуренных и эксплуатируемых нефтяных и газовых скважин. Кроме того, ограничение на усиление позиций независимых компаний на рынке накладывает тенденция к наращиванию собственных компетенций в нефтесервисе крупнейшими нефтегазовыми компаниями. Концентрированная структура заказчиков в отрасли выражается исторически в давлении последних на цены исполнения работ по контрактам и на условия расчетов в случае необходимости. Также компании отрасли подвержены производственному риску, при реализации которого возможно возникновение форс-мажорных обстоятельств, приводящих к дополнительным затратам на их ликвидацию с существенным влиянием на плановую доходность проекта. 

В оценке барьеров для входа в отрасль агентство учитывает, что Группа имеет многолетний опыт работы со своими ключевыми Заказчиками, расширяет сотрудничество, а также имеет высокую экспертизу в бурении и развитии цифровых технологий, что отражается в стабильности контрактной базы.

Умеренно сильные рыночные и конкурентные позиции при ограниченной диверсификации продаж. По оценке агентства Группа входит в пятерку крупнейших независимых нефтесервисных компаний в своих сегментах присутствия. Сильной стороной Группы является высокий объем заключенной долгосрочной контрактной базы, обеспечивающей ей около 3,7 лет работ в терминах выручки 2025 г. Износ основных средств Группы оценивается на среднем уровне по методологии агентства: средний возраст парка буровых установок Группы составляет около 7 лет. Благоприятно на оценку фактора влияет наличие диверсификации по различным сегментам нефтесервиса.

Фактор концентрации бизнеса оценивается агентством умеренно негативно. В 2025 году (далее – «отчетный период») Группа сохранила умеренно высокую концентрацию выручки на одном заказчике, что продолжает сдерживать оценку фактора концентрации бизнеса. За последние три года в среднем на долю крупнейшего заказчика приходилось около двух третей выручки. При этом агентство принимает во внимание, что высокая концентрация выручки на одном заказчике во многом обусловлена спецификой отрасли. Географическая диверсификация деятельности Группы оценивается как умеренно высокая.

Высокая рентабельность. EBITDA Группы за отчетный период выросла на 16% г/г, составив 11,5 млрд руб., и, согласно прогнозам агентства, сохранится на сопоставимом уровне в ближайшие годы. Рентабельность Группы по EBITDA увеличилась с 28% на 31.12.2024  LTM до 31% на 31.12.2025 LTM (далее – «отчетная дата») за счет фокусировки Группы в 2025 г. на работе в высокомаржинальных сегментах, оптимизации постоянных издержек и развитию цифровых услуг. Значение показателя рентабельности остается выше бенчмарков агентства для нефтесервисного бизнеса на всем прогнозном горизонте за счет поддержания стабильной рентабельности EBITDA в сегменте бурения и ремонта скважин, а также ростом доли высокомаржинального сегмента предоставления цифровых услуг в бурении в общей структуре EBITDA.

Низкая долговая нагрузка. Отношение долга к EBITDA LTM, по расчетам агентства, составило 1,4х на 31.12.2025 (0,9х годом ранее), оставаясь в пределах бенчмарков агентства для максимальной оценки. Достигнутый уровень показателя по итогам 2025 года оказался выше ожиданий агентства, что было вызвано потребностью в финансировании выросшей дебиторской задолженности из-за ухудшения условий расчетов с заказчиками. Агентство не ожидает дальнейшего существенного увеличения долгового портфеля в ближайшие годы, в том числе в связи с планами по сокращению капитальных затрат и дивидендов.

Уровень процентной нагрузки Группы вырос из-за увеличения абсолютного размера долга в 2025 г. на фоне менее значительного роста EBITDA: покрытие чистых процентных платежей показателем EBITDA за 2025 год составляет 3,6х (годом ранее – 6,2х). Давление на показатель сохранится в 2026 г., поскольку процентные расходы останутся высокими из-за более высокого среднегодового уровня долга, чем в 2025 г., при неизменной EBITDA. К 2027 г. ожидается восстановление процентного покрытия EBITDA до 4,2х за счет снижения абсолютных значений процентных расходов благодаря сокращению долговой нагрузки и ожидаемого смягчения денежно-кредитной политики Банка России.

Средняя оценка ликвидности. Оценка прогнозной ликвидности отражает достаточность остатка денежных средств, невыбранных кредитных линий и прогнозируемого операционного денежного потока для обслуживания долга и осуществления капитальных затрат и дивидендных выплат на горизонте 12 месяцев от отчетной даты. Ожидается, что краткосрочные транши будут рефинансированы в рамках действующих кредитных линий, что обеспечивает полное покрытие обязательств без необходимости привлечения нового внешнего финансирования. Группа сохраняет комфортную структуру погашения долгового портфеля, предусматривающую отсутствие пиковых выплат по долговым обязательствам в перспективе года. Оценку качественной ликвидности сдерживает размещение денежных средств в связанном с Группой банке, отсутствие формализованной дивидендной политики, практика выдачи займов связанным сторонам.

Умеренно низкий уровень корпоративных рисков. Фактор качества корпоративного управления несколько сдерживается отсутствием в совете директоров независимых членов, а также отсутствием коллегиального исполнительного органа. Фактор информационной прозрачности сдерживается отсутствием публикаций в открытом доступе отчетности группы и натуральных показателей деятельности. Развитие выделенной функции риск-менеджмента в группе находится на начальном уровне. При этом позитивно оценивается фактор стратегического обеспечения, прозрачная структура собственности и структура группы.

Оценка внешнего влияния

Факторы внешнего влияния отсутствуют.

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): ruА

Оценка внешнего влияния: -

Прогноз по рейтингу

По рейтингу установлен стабильный прогноз, что предполагает высокую вероятность сохранения кредитного рейтинга на текущем уровне на горизонте 12 месяцев.

Регуляторное раскрытие