Рейтинговые действия, 21.10.2024

«Эксперт РА» подтвердил кредитный рейтинг АО «ГК «ЕКС» на уровне ruBBВ+

Москва, 21 октября 2024 г.

Резюме

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании АО «ГК «ЕКС» на уровне ruBBВ+. Прогноз по рейтингу – стабильный.

Рейтинг кредитоспособности АО «ГК «ЕКС» обусловлен низкой оценкой риск-профиля отрасли, сильными рыночными и конкурентными позициями, низким уровнем долговой и процентной нагрузки, а также приемлемым уровнем ликвидности, средними показателями рентабельности и низкой оценкой блока корпоративных рисков.  

АО «ГК «ЕКС» (далее – «компания», ГК ЕКС) осуществляет функции генподрядчика при реализации крупных проектов в сфере строительства и реставрации. Основу контрактной базы составляет строительство объектов водоотведения, социальных объектов, инфраструктурных и линейных объектов, также в портфеле проектов имеются крупные контракты на строительство гидросооружений, дорожно-мостового строительства, объектов газоснабжения, административных объектов.

Рейтинг кредитоспособности компании присваивался по отчетности РСБУ АО «ГК «ЕКС».

Обоснование рейтинга

Низкая оценка риск-профиля отрасли инфраструктурного строительства обусловлена невысокой устойчивостью отрасли к экономическим шокам и невысокими барьерами для входа новых игроков. В периоды экономических кризисов инвестиционные программы крупнейших заказчиков могут существенно сокращаться или сдвигаться по срокам, что может приводить к волатильности финансовых показателей компаний инфраструктурного строительства. На рынке присутствует достаточно большое количество строительных компаний, доля крупнейшего игрока не превышает 5%, что свидетельствует о достаточно высокой конкуренции на рынке. При этом агентство отмечает сильные рыночные позиции ГК ЕКС, что позитивно сказывается на рейтинговой оценке.

Сильные рыночные и конкурентные позиции. Компания обладает значительным опытом в сфере инфраструктурного строительства и входит топ-5 крупнейших компаний России в сегменте строительства объектов социальной, коммунальной и дорожной инфраструктуры. Также агентство отмечает, что подавляющую долю контрактной базы компании составляют государственные заказы или контракты с компаниями с государственным участием. На протяжении последних лет государство реализует последовательную политику в части поддержки рынка инфраструктурного строительства посредством размещения государственных заказов для реализации социально значимых проектов.  На 30.06.2024 контрактная база составляла более 420 млрд рублей, что эквивалентно 3 годовым выручкам и оценивается агентством на высоком уровне. Агентство не выявило критической зависимости от крупнейших заказчиков, поставщиков и подрядчиков. Средняя доля субподряда в общем объёме работ составляет около 40%.

Низкая долговая и процентная нагрузка.  Для компании характерна некоторая цикличность долговой нагрузки, обусловленная прежде всего бюджетным циклом: увеличение заимствований в течение года и погашение части долга к концу года, когда осуществляются расчеты по госконтрактам. Однако, произошедшие изменения в 2022 году в части авансирования по государственным заказам, позволившие не привлекать значительный объем нового заемного финансирования для увеличения масштабов бизнеса, позволили компании поддерживать уровень долговой нагрузки на низком уровне. По состоянию на 30.06.2024 (далее – отчетная дата) отношение долга к EBITDA LTM (за период 30.06.2022-30.06.2023 – далее, отчетный период) составило 1,9х, за аналогичный период прошлого года показатель составил 1,7х.  Также компания характеризуется невысокой процентной нагрузкой, покрытие EBITDA LTM процентов по долгу за отчетный период составило 3,2х, за аналогичный период прошлого года показатель составил 4,9х.

Приемлемый уровень ликвидности. У компании нет большой программы капитальных расходов, а прогнозного операционного денежного потока и денежных средств на отчетную дату достаточно для выплат по долговым обязательствам. При этом весь долговой портфель на 30.06.2024 является краткосрочным, что оказывает давление на показатель качественной ликвидности. Компания не имеет валютных долговых обязательств, а контрактная база номинирована в рублях, что позитивно сказывается на оценке валютных рисков.

Средние показатели рентабельности. За период 30.06.2023-30.06.2024 выручка компании увеличилась на 30%. При этом за отчетный период показатель EBITDA margin снизился до 3,3% по сравнению с 4,9% за аналогичный период годом ранее. Компания проводит ряд мер по повышению эффективности и планируется в среднесрочной перспективе добиться показателя на уровне 5,5-6%.

Низкая оценка блока корпоративных рисков обусловлена в первую очередь наличием отдельных негативных упоминаний в отношении компании в СМИ, что оказывает давление на оценку деловых и репутационных рисков компании.  Агентство позитивно оценивает наличие Совета директоров в составе 5 человек, при этом отсутствие независимых членов СД оказывает некоторое давление на оценку качества корпоративного управления. Компания публикует на своем сайте годовую отчетность по РСБУ. Также компания начала готовить консолидированную МСФО отчетность, что позитивно сказывается на оценке информационной транспарентности. Однако консолидированная отчетность готовится только по итогам года, без составления промежуточной отчетности в течение года. Агентство положительно отмечает уровень проработки стратегических документов, включая финансовую модель. 

Оценка внешнего влияния

Факторы внешнего влияния отсутствуют.

Прогноз по рейтингу

По рейтингу установлен стабильный прогноз, что предполагает высокую вероятность сохранения кредитного рейтинга на текущем уровне на горизонте 12 месяцев.

Регуляторное раскрытие

Кредитный рейтинг АО «ГК «ЕКС» был впервые опубликован 27.10.2022. Предыдущий рейтинговый пресс-релиз по данному объекту рейтинга был опубликован 24.10.2023.

Кредитный рейтинг присвоен по российской национальной шкале и является долгосрочным. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по нему ожидается не позднее года с даты последнего рейтингового действия.

При присвоении кредитного рейтинга применялась методология присвоения рейтингов кредитоспособности нефинансовым компаниям (вступила в силу 17.09.2024) и методология оценки внешнего влияния на кредитный рейтинг (вступила в силу 17.09.2024) https://raexpert.ru/ratings/methods/current.

Присвоенный рейтинг и прогноз по нему отражают всю существенную информацию в отношении объекта рейтинга, имеющуюся у АО «Эксперт РА», достоверность и качество которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими. Ключевыми источниками информации, использованными в рамках рейтингового анализа, являлись данные Банка России, АО «ГК «ЕКС», а также данные АО «Эксперт РА». Информация, используемая АО «Эксперт РА» в рамках рейтингового анализа, являлась достаточной для применения методологии.

Кредитный рейтинг был присвоен в рамках заключенного договора, АО «ГК «ЕКС» принимало участие в присвоении рейтинга.

Число участников рейтингового комитета было достаточным для обеспечения кворума. Ведущий рейтинговый аналитик представил членам рейтингового комитета факторы, влияющие на рейтинг, члены комитета выразили свои мнения и предложения. Председатель рейтингового комитета предоставил возможность каждому члену рейтингового комитета высказать свое мнение до начала процедуры голосования.

АО «Эксперт РА» в течение последних 12 месяцев не оказывало АО «ГК «ЕКС» дополнительных услуг.

Кредитные рейтинги, присваиваемые АО «Эксперт РА», выражают мнение АО «Эксперт РА» относительно способности рейтингуемого лица (эмитента) исполнять принятые на себя финансовые обязательства и (или) о кредитном риске его отдельных финансовых обязательств и не являются установлением фактов или рекомендацией покупать, держать или продавать те или иные ценные бумаги или активы, принимать инвестиционные решения.

Присваиваемые АО «Эксперт РА» рейтинги отражают всю относящуюся к объекту рейтинга и находящуюся в распоряжении АО «Эксперт РА» информацию, качество и достоверность которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими.

АО «Эксперт РА» не проводит аудита представленной рейтингуемыми лицами отчётности и иных данных и не несёт ответственность за их точность и полноту. АО «Эксперт РА» не несет ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями третьих лиц, прямо или косвенно связанными с рейтингом, совершенными АО «Эксперт РА» рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в пресс-релизах, выпущенных АО «Эксперт РА», или отсутствием всего перечисленного.

Представленная информация актуальна на дату её публикации. АО «Эксперт РА» вправе вносить изменения в представленную информацию без дополнительного уведомления, если иное не определено договором с контрагентом или требованиями законодательства РФ. Единственным источником, отражающим актуальное состояние рейтинга, является официальный интернет-сайт АО «Эксперт РА» www.raexpert.ru.

Краткая информация о Компании:

НазваниеАО "ГК "ЕКС"
ИНН5012000639
ОтрасльСтроительство (помимо жилищного)
ОтчетностьРСБУ
АудиторООО "АБК Констант-М"

Ключевые финансовые показатели Компании:

Показатель30.06.2023 LTM30.06.2024 LTM
Активы, млн. руб.124 335176 190
Капитал, млн. руб.8 38312 031
Выручка, млн. руб.89 681116 489
Долговые обязательства, млн. руб.7 4047 151
Долг/EBITDA1,71,9
EBITDA/%%4,93,2
EBITDA margin, %4,93,3

Источник: расчеты "Эксперт РА" по данным АО "ГК "ЕКС"

Оценка блоков анализа

Бизнес-риски
Финансовые риски
Корпоративные риски

Контакты

По вопросам получения рейтинга

+7 (495) 231-70-84
sale@raexpert.ru

Служба внутреннего контроля

+7 (495) 225-34-44 (доб. 1645, 1734)
+7 (499) 418-00-41 (доб. 1645, 1734)
compliance@raexpert.ru

Контакты для СМИ

+7 (495) 225-34-44 (доб. 1706, 1650)
+7 (499) 418-00-41 (доб. 1706, 1650)
pr@raexpert.ru

Руководитель отдела по связям с общественностью

Сергей Михеев
+7 (495) 225-34-44 (доб. 1650)
mikheev@raexpert.ru

Публикации по тематике


Арктическая ипотека: как новая программа изменит жизнь в Заполярье

РБК

Стабильная поддержка спроса на жилье в Заполярье позволит девелоперам строить длительные планы по выходу в эти регионы, что обеспечит рост объема предложения качественного жилья и поддержит спрос среди покупателей квартир
10.09.2024

Размер ставки по семейной ипотеке могут увязать с количеством детей

BFM.ru

До 5% будут предлагать при рождении второго ребенка и до 4% – при появлении третьего и последующих. С предложением выступил Минфин, пишет газета "Известия". Льготу хотят распространить только на новые займы по госпрограмме
07.03.2024

Кому будет трудно получить ипотеку в 2024 году

РБК Недвижимость

Чтобы получить одобрение по ипотеке, в 2024 году необходимо иметь средства для уплаты первого взноса размером около 30%, высокие доходы (от 100 тыс. руб. по стране) и невысокую долговую нагрузку, считают эксперты
31.01.2024

Спрос сократится: подешевеют ли новостройки в 2024 году

РБК

На фоне ужесточения выдачи льготной ипотеки и вероятной отмены программы на новостройки эксперты ожидают снижения спроса до 5 0%. Несмотря на это, цены в реальном выражении будут стоять на месте.
26.12.2023

ИЖС нужно больше ипотеки

Коммерсантъ

Индивидуальные дома – драйвер рынка строительства
07.12.2023