«Эксперт РА» подтвердил кредитный рейтинг АО «ДОМ.РФ» на уровне ruAAA

Москва, 30 августа 2022 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности финансовой компании АО «ДОМ.РФ» на уровне ruAAA. Прогноз по рейтингу - стабильный.

АО «ДОМ.РФ» является единым институтом развития в жилищной сфере в соответствии с Федеральным законом от 13.07.2015 №225-ФЗ. Стратегической целью ДОМ.РФ (далее – Группа) является повышение качества и доступности жилья в России. Агентство отмечает высокую значимость Группы для государства и полный контроль деятельности со стороны государства, включая утверждение стратегии, назначение наблюдательного совета и ревизионной комиссии, а также аудит со стороны Счетной палаты. Национальный совет по обеспечению финансовой стабильности и межведомственная рабочая группа при Банке России осуществляют контроль финансовой устойчивости ДОМ.РФ и качества системы управления рисками. Особый статус ДОМ.РФ также обусловлен вхождением в список защищенных от приватизации стратегических предприятий и наличием иммунитета от банкротства. ДОМ.РФ с запасом соблюдает установленные нормативы финансовой устойчивости: достаточности собственных средств (капитала) (мин. 11,5%), максимального размера риска на одного заемщика или группу связанных заемщиков (макс. 25%) и финансового рычага (мин. 2,5%).

Агентство отмечает, что высокая вероятность административной и финансовой поддержки ДОМ.РФ со стороны государства оказывает сильную поддержку рейтингу Группы. При этом агентство учитывает наличие фактов оказания такой поддержки в прошлом. Текущая поддержка осуществляется в различных формах. В 1 квартале 2022 года ДОМ.РФ был докапитализирован на сумму 50 млрд. руб. из средств Фонда национального благосостояния (ФНБ). В 2020 году был рефинансирован долгосрочный кредит от ВЭБ.РФ, предоставленный за счет средств ФНБ на сумму 40 млрд руб. со сроком погашения в 2048 году. Кроме того, в качестве мер господдержки агентство расценивает вознаграждение, которое в соответствии с 161-ФЗ ДОМ.РФ получает за исполнение функций агента РФ при продаже и предоставлении в аренду земельных участков, находящихся в федеральной собственности (по итогам 2021 г. получено 15,9 млрд руб., по итогам 1пг2022 – 4,6 млрд руб.). По состоянию на 30.06.2022 года облигации ДОМ.РФ на сумму 45,5 млрд руб., в том числе 10,3 млрд руб. на балансе внешних инвесторов, были обеспечены безотзывными государственными гарантиями РФ.

Основными задачами ДОМ.РФ являются: развитие рынка ипотечных ценных бумаг, финансирование жилищного строительства и создание уполномоченного банка в сфере жилищного строительства на базе АО «Банк ДОМ.РФ», развитие рынка арендного жилья, содействие развитию жилищного строительства и развитие единой информационной системы жилищного строительства. Агентство отмечает значимую роль Группы в рамках государственного плана поддержки строительного сектора, предусматривающего субсидирование ставок по проектному финансированию и субсидирование государственных контрактов по созданию объектов капитального строительства. Кроме этого, ДОМ.РФ выступает в качестве оператора четырех государственных программ льготной ипотеки.

АО «Банк ДОМ.РФ» (100% дочерняя организация ДОМ.РФ) является уполномоченным банком в сфере жилищного строительства. Агентство отмечает значительный рост масштабов бизнеса: активы банка за 2021 год выросли на 83% до 903 млрд руб. (1,1 трлн руб. по состоянию на 30.06.2022 г.). Такая динамика обусловлена прежде всего ростом ипотечного портфеля (достиг 256 млрд руб. на 30.06.2022 г.) и портфеля проектного финансирования жилищного строительства, который вырос с начала 2021 года в 2,6 раза и составил на 30 июня 2022 г. 434 млрд руб. Объем одобренных кредитных линий по проектному финансированию застройщиков достиг 2,8 трлн руб. на 30.06.2022 г. (без учета сформированных резервов). В апреле 2022 г. Банк ДОМ.РФ был докапитализирован на 20 млрд руб. за счёт средств Группы, распределенных из объема докапитализации Группы ДОМ.РФ (50 млрд руб. в 1 кв 22 г), с целью поддержки достаточности капитала на фоне роста бизнеса.

По состоянию на 1 июля 2022 года доля проектного финансирования в операционной прибыли Группы составила 37,9% при 24% доле в совокупных активах. Уровень покрытия проектного финансирования средствами клиентов составил 83,7%, при этом уровень покрытия счетами эскроу портфеля проектов в строительной фазе находится в пределах 100%. Доля кредитов без просроченных платежей – 99,7%. Стратегией Группы предусмотрены планы по существенному увеличению портфеля проектного финансирования. Для реализации этих планов Группе потребуется дополнительный объем капитала, который может быть привлечен как со стороны государства, так и за счет распределения чистой прибыли внутри компаний Группы и иных рыночных источников, в том числе через привлечение субординированного финансирования. Тем не менее, агентство ожидает, что активный рост проектного финансирования приведет к снижению размера перепокрытия нормативов достаточности капитала в среднесрочной перспективе (на 30.06.2022 норматив достаточности капитала Н1 Группы составил 21,7%, на 30.06.2021 - 22,5%), а также будет оказывать давление на покрытие обязательств скорректированными на качество активами Группы. На 31.12.2021 этот показатель составлял 1,0x.

Дочерняя компания ДОМ.РФ ООО «СОПФ «Инфраструктурные облигации» в 2021 году разместила два выпуска облигаций совокупным объемом 20 млрд руб. с целью финансирования строительства и реконструкции инфраструктурных объектов. Облигации получили подтверждение от «Эксперт РА» о соответствии выпуска принципам социальных облигаций Международной ассоциации рынков капитала (ICMA). По каждому выпуску в качестве обеспечения исполнения обязательств помимо поручительства «ДОМ.РФ» предусмотрены субсидирование эмитенту из федерального бюджета на осуществление купонных выплат по облигациям в размере ключевой ставки Банка России, а также залог прав требования по договорам проектного финансирования и по залоговым счетам. В программе участвуют проекты, имеющие гарантию субъекта РФ в объеме не менее 90% от величины займа.

Агентство позитивно оценивает качество активов ДОМ.РФ и их диверсификацию. Отношение скорректированных на качество активов к балансовой стоимости активов составляет 0,94 на 31.12.2021. Большая часть активов (55,5% на 30.06.2022) Группы сформирована закладными по ипотечным жилищным кредитам. При этом более 60% в общем объеме закладных Группы приходится на ипотечные портфели топ-3 банков по ипотечному кредитованию в РФ, приобретенные ООО «ДОМ.РФ Ипотечный агент» в рамках сделок секьюритизации.

На 30.06.2022 доля закладных на балансе ДОМ.РФ, имеющих просроченную задолженность свыше 90 дней, составляла 0,8%. Уровень обеспеченности закладных на балансе ДОМ.РФ оценивается как адекватный: LTV менее 50% – у 27% портфеля закладных, LTV от 50% до 80% – у 68% в соответствии с консолидированной МСФО отчетностью Группы по состоянию на 30.06.2022. В ответ на негативный макроэкономический фон и ожидание падения располагаемых доходов населения, компания увеличила резервирование ипотечного портфеля в 1 полугодии 2022 года, при этом существенный рост просроченной задолженности по ипотечному кредитованию в настоящий момент не наблюдается. ДОМ.РФ отмечает существенно более низкий спрос на предоставление кредитных каникул, по сравнению с периодом коронакризиса в 2020 году – по состоянию на конец июня, кредитными каникулами воспользовалось около 0,4% заемщиков. ДОМ.РФ, выступая поручителем по ИЦБ, имеет обязательство по выкупу дефолтных закладных из ипотечных покрытий облигаций ООО «ДОМ.РФ Ипотечный агент», при этом часть объема дефолтных закладных с баланса ипотечного агента выкупается банками-оригинаторами, как несоответствующие условиям транзакционной документации при продаже их ипотечному агенту.

Агентство положительно оценивает рентабельность деятельности ДОМ.РФ: по итогам 2021 г. ROE = 22,4%, ROA = 2,1%, при чистой процентной марже (ЧПМ) на уровне 2,4% за 2021 г. Агентство отмечает, что существенная часть ипотечного портфеля Банка ДОМ.РФ была выдана в рамках льготных программ кредитования, по которым предусмотрено возмещение, зависящее от уровня ключевой ставки Банка России. Кроме того, в проектном финансировании преобладают кредиты с плавающими ставками. Все это позволило Группе сохранить рентабельность активов и прибыльность в период повышения ставок в 1 полугодии 2022 года, несмотря на ускоренное формирование резервов по кредитному портфелю. ДОМ.РФ сохраняет прогнозы по увеличению прибыли в 2022 году, несмотря на сложившуюся макроэкономическую ситуацию.

До конца 2022 года по корпоративным облигациям ДОМ.РФ предстоят погашения и оферты по 9 выпускам номинальным объемом 132 млрд руб., из которых на облигации, удерживаемые внешними инвесторами, приходится 62 млрд руб. Агентство оценивает возможности рефинансирования как высокие. Отношение суммы краткосрочных активов и долгосрочных активов, под которые возможно привлечь залоговое финансирование, к краткосрочным обязательствам, составляет 0,7x на 31.12.2021. При расчете показателя агентство учитывало возможность привлечения ликвидности под обеспечение ипотечных ценных бумаг, находящихся на балансе Банка ДОМ.РФ. Банк ДОМ.РФ секьюритизирует существенную часть (до 30%) своего ипотечного портфеля, что положительно влияет на оценку ликвидности за счет расширенных возможностей использования ипотечных облигаций в операциях РЕПО.

Структура финансовых обязательств ДОМ.РФ на консолидированном уровне главным образом представлена однотраншевыми выпусками ипотечных ценных бумаг, эмитентом которых выступает ООО «ДОМ.РФ Ипотечный агент», погашение которых осуществляется за счет ипотечных портфелей, которыми обеспечены соответствующие выпуски (42,9% от совокупных обязательств), счетами эскроу физических лиц (21,2%) и биржевыми облигациями ДОМ.РФ (8,3%) на 30.06.2022. Большая часть долговых обязательств имеет фиксированную процентную ставку. Агентство продолжает отмечать повышенное отношение расходов на обслуживание долга к чистым доходам от операционной деятельности, которое в 2021 г. составило 0,66х. При этом, в соответствии с методологией агентства, в расчет данного показателя включаются процентные расходы по ипотечным облигациям, выпущенным ООО «ДОМ.РФ Ипотечный агент», которые сбалансированы процентными доходами по ипотечному портфелю, находящемуся в обеспечении.

Агентство положительно оценивает низкую подверженность ДОМ.РФ валютному риску. По состоянию на 31.12.2021 г. в иностранной валюте было номинировано 0,8% активов и 0,7% обязательств компании, существенные чистые валютные позиции отсутствуют.

Агентство отмечает высокий уровень организации риск-менеджмента, связанный с оценкой кредитного качества ипотечных активов и проектного финансирования строительства через систему внутренних рейтингов и сценарным моделированием процентного риска, рисков досрочных погашений и ликвидности. Степень регламентации риск-менеджмента также оценивается высоко. Функции управления рисками возложены на Наблюдательный совет, Правление, систему профильных комитетов, а также на подразделения организации в рамках полномочий.

На 30.06.2022 активы ДОМ.РФ по консолидированной МСФО отчетности составили 1,9 трлн руб., капитал – 218,3 млрд руб., чистая прибыль по итогам 2021 года – 33,3 млрд руб.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.