«Эксперт РА» подтвердил кредитный рейтинг ООО «УК «Дело» на уровне ruAА- и снял статус «под наблюдением»

Москва, 22.10.2026

Резюме

«Эксперт РА» подтвердил рейтинг кредитоспособности ООО «УК «Дело» на уровне ruАА-, прогноз по рейтингу стабильный, и снял статус «под наблюдением».

Снятие статуса «под наблюдением» связано с завершением изменений в структуре собственности Группы «Дело» и переходом 100% доли в уставном капитале группы к Госкорпорации «Росатом» в рамках реализации механизма «русской рулетки», а также с принятием агентством решения об актуальном рейтинге кредитоспособности. Агентство проанализировало материалы, предоставленные группой, и не выявило регресса на группу в части обязательств по расчетам в рамках выкупа доли у бывшего владельца.

Рейтинг кредитоспособности ООО «УК «Дело» обусловлен высокой оценкой риск-профиля отрасли, в которой работает компания, высокими рыночными и конкурентными позициями, средней долговой нагрузкой, приемлемым уровнем ликвидности, высокой рентабельностью и умеренно низким уровнем корпоративных рисков. В рамках рейтинговой оценки агентство выделяет по рейтингу очень сильный фактор поддержки со стороны ключевого собственника (Государственной корпорации по атомной энергии «Росатом» (далее - Госкорпорация «Росатом», ГК)) компании на основании оценки действующего кредитного рейтинга акционера, которая соответствует наивысшему уровню кредитоспособности по национальной шкале РФ, а также умеренно высокой вероятности оказания финансовой поддержки ООО «УК «Дело» в случае необходимости, а также с учетом доведения доли ГК до 100% в капитале ООО «УК «Дело» и соответствия критериям для средней оценки итоговой степени инфраструктурной значимости для государства. Представители ГК активно участвуют в проработке стратегических вопросов развития группы, входят в состав советов директоров операционных активов, а также занимают должности в исполнительных органах компаний группы.

ООО «УК «Дело» - головная компания Группы компаний «Дело» (далее – «компания», «группа»), крупного транспортно-логистического холдинга, управляющего морскими терминалами в Азово-Черноморском, Балтийском и Дальневосточном бассейнах, сетью железнодорожных контейнерных терминалов, парком контейнеров и фитинговых платформ. Крупнейшим операционным активом группы является ПАО «ТрансКонтейнер» (ТрансКонтейнер), лидирующая российская логистическая компания в сфере железнодорожных контейнерных перевозок, использующая собственные фитинговые платформы и ISO-контейнеры. Помимо ТрансКонтейнер в группе контейнерными перевозками, экспедированием и перевозкой негабаритных грузов занимается также ООО «Рускон». Стивидорное направление группы представлено ООО «ДелоПортс» (ДелоПортс) и МКАО «ГЛОБАЛ ПОРТС ИНВЕСТМЕНТС» (ГПИ). ООО «ДелоПортс» управляет контейнерным терминалом, зерновым терминалом и сервисной компанией, оперирующими в порту Новороссийска. Ключевыми активами ГПИ являются контейнерный терминал в бухте Врангеля и терминалы на территории Большого порта Санкт-Петербург.

Рейтинг кредитоспособности компании присваивался по консолидированной отчетности МСФО ООО «УК «Дело».

Обоснование рейтинга

Высокая оценка риск-профиля отрасли. Агентство оценивает устойчивость к внешним шокам транспортно-логистического сегмента группы как умеренно высокую. По мнению агентства, рынок контейнерных перевозок характеризуется меньшей волатильностью объемов, чем прочие сегменты транспортной отрасли. Это обусловлено высоким потенциалом роста контейнеризации грузов в России, которая отстает от показателей развитых стран, а также высокой диверсификацией грузов, которые перевозятся контейнерами. Объем доходных перевозок ТрансКонтейнер оставался относительно стабильным на протяжении последних нескольких лет. Сокращение импорта и снижение внутрироссийских перевозок, связанное с замедлением темпов развития экономики РФ в 2025г., оказало негативное влияние на динамику контейнерооборота: по итогам 2025 года падение составило 4,1% к уровню 2024 года, при этом ТрансКонтейнер продемонстрировал более мягкое падение - на 3,6% год к году. По оперативной статистике за 8м2026г. присутствует оживление контейнерных перевозок, выраженное в 6%-ом росте к аналогичному периоду прошлого года, обусловленное 16%-ым увеличением объема импортных перевозок и более чем 3%-ым оживлением внутрироссийского сообщения. Компания по-прежнему нацелена на максимизацию финансовых результатов за счет повышения показателей эффективности использования вагонов и контейнеров и оптимизации операционных расходов. Группа планирует наращивать объемы деятельности ТрансКонтейнер, увеличивая парк контейнеров и фитинговых платформ, а также реализуя ряд инвестиционных проектов по строительству новых железнодорожных контейнерных терминалов.

Устойчивость к внешним шокам стивидорного сегмента группы оценивается как высокая. В оценке заложены устойчивые позиции группы в перевалке зерна, сохраняющиеся рекордными объемы по перевалке минеральных удобрений, формирующие более 50% общего объема неконтейнерных грузов на Северо-Западе, а также в перевалке контейнеров. Финансовые показатели субхолдинга ГПИ в 2025г. и за 12 месяцев, предшествующих 30.06.2026г., оказались хуже ожиданий группы по причине тяжелой ледовой обстановки в Балтийском бассейне в первых кварталах соответствующих лет, а также практически двукратного сокращения (к уровню 2024г.) объемов перевалки угля в Дальневосточном бассейне и фактического прекращения перевалки угля в 2026г. Балансирующий эффект на показатели дивизиона продолжили оказывать активы ГПИ в Балтийском бассейне, где отмечалась рекордная перевалка минеральных удобрений. Таким образом, негативная конъюнктура на Дальнем Востоке компенсировалась ростом перевалки грузов на Северо-Западе, что позволило ГПИ проявить более высокую устойчивость к внешним шокам относительно других участников отрасли. В Азово-Черноморском бассейне субхолдинг ДелоПортс в 2025г. демонстрировал сдержанно положительную динамику по контейнерообороту (+2% к 2024г.), однако в 1 полугодии 2026 г. контейнерооборот сократился на 3,8% (при этом перевалка морских терминалов Азово-Черноморского бассейна снизилась на 4%). Для зернового терминала сезон 2025/2026гг. ознаменовался рекордным ростом перевалки зерна (9,2 млн тон или +26% к сезону 2024/2025гг.) на фоне высокого урожая, восстановления экспортного потенциала и обнуления экспортных пошлин до 31.12.2026 г.   Однако временные ограничения судоходства в Азово-Черноморском бассейне являются сдерживающим фактором роста объёмов перевалки во втором полугодии 2026 г. Группа отмечает растущий интерес клиентов по переводу грузовой базы временно на терминалы Балтийского бассейна. ДелоПортс продолжает реализовывать инвестиционные проекты по расширению мощностей терминалов, которые в пиковые моменты функционировали на пределе пропускной способности.

Барьеры для входа в отрасль группы оцениваются агентством как очень высокие. Повышенные барьеры для входа на рынке контейнерных перевозок объясняются значимостью эффекта масштаба и преимуществами интегрированной бизнес-модели ТрансКонтейнер, способной удовлетворить спрос разных категорий клиентов, а также наличием развитой терминальной сети. Барьеры для входа в стивидорной отрасли обусловлены очень высокими требованиями по капитальным затратам для строительства новых портовых мощностей и физическими ограничениями по расширению мощностей действующих игроков.

Сильные рыночные и конкурентные позиции. Рыночные позиции группы оцениваются агентством как сильные. ТрансКонтейнер является лидером на российском рынке контейнерных перевозок, кратно опережая по объемам доходных перевозок ближайшего конкурента. Контейнерный парк группы характеризуется умеренно низкой степенью износа. Продуктовая диверсификация оценивается высоко за счет диверсифицированной номенклатуры грузов в контейнерах. Доля крупнейшей категории товаров в структуре контейнерных грузов, химической продукции, не превышает 20%. Группа является лидером контейнерной перевозки и морской перевалки. Стивидорные активы группы являются лидирующими на российском рынке: контейнерный и зерновой терминалы ДелоПортс - крупнейшие по объемам перевалки в Азово-Черноморском бассейне, терминалы ГПИ в Балтийском бассейне и на Дальнем Востоке занимают первое и второе места соответственно по объемам перевалки. Уникальным преимуществом стивидорного сегмента является наличие инфраструктурных активов в трех ключевых бассейнах. Позитивное влияние на оценку оказывает высокий уровень географической диверсификации и продуктовой диверсификация по переваливаемым грузам.

Фактор концентрации бизнеса по группе оценивается позитивно: группа характеризуется диверсифицированной клиентской базой, отсутствием зависимости от трудно заменимых поставщиков и высокой диверсификацией по активам.

Высокие показатели рентабельности. Показатели рентабельности группы оцениваются позитивно. Агентство допускает возможность снижения рентабельности по EBITDA в прогнозных периодах, однако ожидает сохранение показателей выше верхнего бенчмарка агентства. Давление на итоговую оценку рентабельности продолжит оказывать низкое значение метрики по FCF в прогнозном 2026 году в силу значительных процентных расходов по привлеченному капиталу. Агентство ожидает восстановление показателя до исторически высоких значений по мере снижения ключевой ставки ЦБ РФ, амортизации долга группы, роста операционной эффективности.

Средняя долговая нагрузка. На фоне складывающейся экономической конъюнктуры, оказывающей негативное давление на операционную прибыль группы в 2025г. (EBITDA группы существенно сократилась) запланированное снижение долговой нагрузки в 2025 – 2026гг. сместилось вправо.  Отношение скорректированного на денежные средства долга к EBITDA в 2025г. составило 4,5х против 2,4х в 2024г. (4,5х в 2020г). По итогам реализации инвестиционной программы до 2028г. агентство не ожидает значительного сокращения уровня долговой нагрузки в ближайшем прогнозном периоде. Стоит отметить также, что процентная нагрузка оказывает существенное сдерживающее влияние на рейтинг: на отчетную дату покрытие процентных платежей показателем EBITDA составило 1,4х против 3,0х годом ранее. В условиях смягчения ДКП со стороны регулятора Агентство допускает восстановления запаса прочности по показателю. В своём анализе агентство учитывало превалирующую долю кредитов с плавающей процентной ставкой. При этом валютные риски группы по-прежнему оцениваются как низкие.

Приемлемый уровень ликвидности. Прогнозная ликвидность группы оценивается умеренно позитивно: на горизонте года от отчетной даты операционный денежный поток с учетом остатка денежных средств на счетах и невыбранных лимитов покрывает все направления использования ликвидности. Остаток свободных денежных средств размещен на депозитах в банках с высоким кредитным качеством. Качественная оценка ликвидности ограничена отсутствием формализованной дивидендной политики. Вместе с тем агентство отмечает высокий уровень диверсификации источников финансирования. В своей оценке агентство положительно воспринимает прохождение группой пика долговой нагрузки в 3 квартале 2026г., рост доли облигаций в портфеле обязательств группы, позволивший частично удлинить профиль погашения долга.

Низкий уровень корпоративных рисков. Позитивное влияние на рейтинг оказывает высокий уровень стратегического обеспечения и умеренно высокое качество корпоративного управления. В группе действует долгосрочная стратегия развития, для анализа была предоставлена детализированная долгосрочная финансовая модель. При этом в совете директоров группы отсутствуют независимые члены, в структуре управления отсутствует коллегиальный исполнительный орган. Положительное влияние на оценку фактора качества риск-менеджмента оказывает наличие коллегиального органа по управлению рисками на уровне компании. Годовая финансовая отчетность по МСФО формируется на уровне холдинга, полугодовая отчётность публикуется на уровне дочерних компаний.

Оценка внешнего влияния

Агентство оценивает вероятность оказания поддержки со стороны Госкорпорации «Росатом» (далее – «ПС») как умеренно высокую, с учетом наивысшего финансового потенциала ПС (ruAAA, стаб.) и средней заинтересованности ПС оказывать поддержку. Принимая во внимание доведение ПС доли в уставном капитале ООО «УК «Дело» до 100% агентство отмечает сильную степень влияния государства. С учетом соответствия критериям для средней оценки итоговой степени инфраструктурной значимости для государства, агентство выделяет очень сильный внешний фактор поддержки со стороны ПС.

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): ruА-

Оценка внешнего влияния: +3 ступени к ОСК

Прогноз по рейтингу

По рейтингу установлен стабильный прогноз, что предполагает высокую вероятность сохранения кредитного рейтинга на текущем уровне на горизонте 12 месяцев.

Регуляторное раскрытие