«Эксперт РА» подтвердил кредитный рейтинг ПАО «НЛМК» на уровне ruAАА

Москва, 21.10.2026

Резюме

«Эксперт РА» подтвердил рейтинг кредитоспособности ПАО «НЛМК» на уровне ruAАА, прогноз по рейтингу стабильный.

Рейтинг кредитоспособности ПАО «НЛМК» обусловлен высокой оценкой риск-профиля отрасли, сильными рыночными и конкурентными позициями, умеренно-высокими показателями маржинальности, низкой долговой нагрузкой, высокой оценкой ликвидности и низким уровнем корпоративных рисков.

ПАО «НЛМК» (далее – «НЛМК», «Группа») является крупным российским вертикально интегрированным металлургическим холдингом. Продуктовая линейка НЛМК включает в себя как полуфабрикаты (чугун, слябы), так и различные виды готовой продукции (горяче- и холоднокатаный прокат, прокат с покрытиями, электротехнические стали и др.).

Рейтинг кредитоспособности компании присваивался по консолидированной отчетности МСФО ПАО «НЛМК».

Обоснование рейтинга

Высокая оценка риск-профиля отрасли. Металлургическая отрасль характеризуется высокими барьерами для входа ввиду крайне высокой капиталоемкости производства. Устойчивость к внешним шокам учитывает сдерживающее влияние присущей отрасли цикличности, в то же время вертикально интегрированная бизнес-модель позволяет Группе эффективно контролировать себестоимость и поддерживать маржинальность.

Сильные рыночные и конкурентные позиции. Рыночные и конкурентные позиции Группы оцениваются агентством на высоком уровне. Портфель Группы в разрезе видов продукции показывает умеренно высокую степень продуктовой диверсификации. Доля продукции с высокой добавленной стоимостью в совокупном портфеле НЛМК находится на уровне выше среднего согласно бенчмаркам агентства, что оказывает положительное влияние на рейтинговую оценку. Наблюдается высокая степень вертикальной интеграции благодаря обеспеченности собственным сырьем.

Основной производственной площадкой остается предприятие в г. Липецк, при этом оценка фактора концентрации активов поддерживается высоким уровнем страховой защиты. В факторе концентрация бизнеса агентство позитивно отмечает отсутствие зависимости от крупнейших покупателей и труднозаменимых поставщиков.

Низкая долговая нагрузка. На 30.06.2026 (далее – «отчетная дата») чистый долг Группы был по-прежнему отрицательным. Агентство ожидает сохранение отрицательного чистого долга в прогнозных периодах, ввиду отсутствия необходимости в привлечении существенных объемов долга в ближайшие годы. Уровень процентной нагрузки превышает бенчмарк агентства для максимальной позитивной оценки и положительно влияет на уровень рейтинга.

Агентство также отмечает, что НЛМК имеет умеренно низкую подверженность рыночным рискам. Наличие экспортной составляющей в выручке обуславливает чувствительность Группы к укреплению курса рубля, однако присутствует естественный хедж и валютный долг покрывается валютными поступлениями.

Умеренно высокий уровень рентабельности. Рентабельность EBITDA Группы за период 30.06.2025-30.06.2026 (далее – «отчетный период»), по расчетам агентства, составила около 16% против 22% годом ранее. Снижение маржинальности во многом обусловлено слабым спросом и низкими ценами реализации металлопродукции, а также укреплением рубля. Давление на спрос оказывает высокая ключевая ставка, сдерживающая инвестиционную активность в основных отраслях – потребителях стали. Укрепление рубля, в свою очередь, снижало рублевую выручку и доходность экспортных продаж. Агентство ожидает, что на горизонте года от отчетной даты показатель рентабельности будет оставаться под давлением слабого спроса на металлопродукцию. Сохранение жестких денежно-кредитных условий будет сдерживать спрос, ограничивая возможности повышения отпускных цен.

Высокая оценка ликвидности. По ожиданиям агентства операционного денежного потока на горизонте года от отчетной даты будет достаточно для покрытия всех инвестиционных затрат Группы, а также погашения и обслуживания долга. Качественная оценка учитывает наличие формализованной дивидендной политики и диверсификацию источников фондирования.

Низкий уровень корпоративных рисков. Группа обладает высоким уровнем стратегического и операционного планирования и управления. В Группе сформирован Совет директоров с независимыми членами, при СД действует Комитет по аудиту и Комитет по кадрам, вознаграждениям и социальной политике. Уровень транспарентности оказывает поддержку рейтингу Группы – отчетность НЛМК раскрывается для неограниченного круга лиц, однако не публикуется необязательная к раскрытию информация. Система управления рисками соответствует профилю рисков, принимаемых на себя Группой, присутствует коллегиальный орган, в функции которого входит управление рисками. Осуществляется страхование недвижимого имущества, гражданской ответственности и прочих видов риска в страховых компаниях с высоким рейтинговым классом.

Оценка внешнего влияния

Факторы внешнего влияния отсутствуют.

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): ruААА

Оценка внешнего влияния: -

Прогноз по рейтингу

По рейтингу установлен стабильный прогноз, что предполагает высокую вероятность сохранения кредитного рейтинга на текущем уровне на горизонте 12 месяцев.

Регуляторное раскрытие