«Эксперт РА» подтвердил кредитный рейтинг ООО «Газпром бурение» на уровне ruAA-

Москва, 29.06.2026

Резюме

«Эксперт РА» подтвердил рейтинг кредитоспособности ООО «Газпром бурение» на уровне ruAA-, прогноз по рейтингу стабильный.

Кредитный рейтинг ООО «Газпром бурение» присваивается в соответствии с порядком оценки внешнего влияния на уровне кредитного рейтинга поддерживающей структуры, одной из крупнейших нефтегазовых компаний России (далее – «ПС»), уменьшенного на 3 ступени.

Оценка собственной кредитоспособности ООО «Газпром бурение» обусловлена умеренно сильной оценкой риск-профиля отрасли, сильными рыночными и конкурентными позициями при наличии концентрации бизнеса, средней рентабельностью, повышенной долговой нагрузкой при низком уровне покрытия процентных платежей, удовлетворительной ликвидностью и умеренно низким уровнем корпоративных рисков.

ООО «Газпром бурение» (далее – «компания») – одна из крупнейших нефтесервисных компаний России, основной сегмент деятельности которой – строительство скважин для компаний нефтегазовой отрасли. С 6 марта 2025 года ПС осуществляет управление 100% долей в уставном капитале компании через управление по ДДУ в единственном участнике ООО «Газпром бурение». Назначение доверительного управляющего обусловлено усилением вертикальной связи и ожидаемым ростом синергии операционной деятельности на месторождениях ПС.    

Оценка внешнего влияния

Кредитный рейтинг компании присваивается на уровне кредитного рейтинга ПС, уменьшенного на 3 ступени, по совокупности следующих критериев:

- В возможности поддержки компании агентство отмечает наивысший уровень кредитоспособности ПС, многократное превышение объема денежных средств на балансе ПС потенциальных потребностей компании в финансировании. При этом агентство полагает, что ПС не будет финансировать инвестиционную программу компании, поддержка будет ограничена поддержанием текущей операционной деятельности, платежеспособности компании.

- Агентство отмечает отсутствие каких-либо барьеров для оказания поддержки компании со стороны ПС. ПС, как крупнейший заказчик компании и ее доверительный управляющий, способен оказать поддержку в том числе посредством установления соответствующих цен выполнения работ и благоприятных условий расчетов.

- Агентство отмечает, что ПС косвенно контролирует принятие всех ключевых решений компании в качестве доверительного управляющего

- По мнению агентства ООО «Газпром бурение» является стратегически важным для ПС как ее якорный буровой подрядчик. Дефолт компании будет иметь для ПС умеренные репутационные последствия.

- В оценке безусловности поддержки агентство принимает во внимание меры поддержки, оказанные компании со стороны ПС за последние 12 месяцев, в том числе: обеспечение компании контрактной базой в приоритетном порядке, улучшение условий расчетов по контрактам (в т.ч. авансирование работ). В соответствии с заверениями менеджмента агентство ожидает, что поддержка со стороны ПС будет оказана компании в будущем в случае возникновения необходимости.

Обоснование оценки собственной кредитоспособности

Анализ проводился по консолидированной отчетности МСФО ООО «Газпром бурение».

Умеренно сильная оценка риск-профиля отрасли. Спрос на услуги буровых подрядчиков зависит от объема капитальных затрат заказчиков из нефтегазовой отрасли. Несмотря на стагнацию объемов добычи углеводородов в России капитальные затраты последние годы оставались относительно стабильными, что объясняется тенденцией к ухудшению ресурсной базы, ростом доли трудноизвлекаемых запасов и необходимостью поддержания добычи на действующих месторождениях. При этом концентрированная структура заказчиков в нефтесервисной отрасли выражается исторически в давлении последних на цены исполнения работ по контрактам и на условия расчетов в случае необходимости. Также компании отрасли подвержены производственному риску, при реализации которого возможно возникновение форс-мажорных обстоятельств, приводящих к дополнительным затратам на их ликвидацию с существенным влиянием на плановую доходность проекта. По этой причине устойчивость к внешним шокам у компаний нефтесервисной отрасли, по мнению агентства, находится на уровне несколько ниже средней по экономике.

Барьеры для входа на целевой рынок ООО «Газпром бурение» оцениваются на уровне существенно выше средних по отрасли. Большая часть выполняемых работ в портфеле компании в настоящий момент выполняется на месторождениях ПС, а также на месторождениях компаний, связанных с ПС (далее – «группа»). Компания является якорным, крупнейшим подрядчиком группы с многолетним опытом проведения работ, в связи с чем вероятность замещения компании на этих проектах другими подрядчиками оценивается как низкая.  

Сильные рыночные и конкурентные позиции при наличии концентрации бизнеса. В соответствии с публичной информацией ООО «Газпром бурение» является одним из лидеров на рынке бурения скважин в России. Износ основных средств компании оценивается на среднем уровне. Обеспеченность заключенной контрактной базой оценивается как высокая.

ПС является ключевым заказчиком компании. Труднозаменимые поставщики в деятельности компании отсутствуют. Диверсификация выполняемых проектов оценивается как высокая.

Средняя рентабельность. Ранее агентство ожидало временного сокращения EBITDA компании по итогам 2025 года в связи с дополнительными расходами на перевод оборудования на новые объекты в рамках увеличения доли выполнения работ на месторождениях ПС. Фактическая EBITDA компании по итогам 2025 года оказалась значительно ниже ожиданий агентства, сократившись более чем в 9 раз (г/г). В результате рентабельность компании по EBITDA упала до 3%. Ухудшение показателей произошло по причине внешних обстоятельств – в конце 2025 года наблюдались многомесячные задержки в подписании актов приемки работ со стороны группы из-за внутренней реорганизации процессов работы с компанией. Указанные задержки привели к отложенному признанию выручки и накоплению дебиторской задолженности. По информации агентства в 1 квартале 2026 года ситуация с принятием работ стабилизировалась, компания сократила объем дебиторской задолженности и получила от группы авансирование по новым контрактам. Агентство ожидает постепенного восстановления показателя EBITDA и метрик рентабельности в ближайшие два года.  

Повышенная долговая нагрузка при низком уровне покрытия процентных платежей. Отношение скорректированного долга на 31.12.2025 к EBITDA компании за 2025 год составило 24,7х (2,6х - годом ранее). Агентство по-прежнему учитывало в составе долга поручительства компании за связанные стороны в объеме 4,4 млрд рублей. Рост метрики произошел исключительно из-за временного многократного сокращения показателя EBITDA при одновременном сокращении объема долгового портфеля на 13% г/г. По информации агентства, несмотря на критическое значение уровня долговой нагрузки, компания смогла избежать нарушения сроков погашения обязательств перед финансовыми кредиторами. Это стало возможным благодаря высвобождению оборотного капитала, в том числе из-за задержек по выплатам нефинансовым кредиторам (поставщикам, субподрядчикам) и получению авансирования по новым контрактам с ПС, а также сокращению капитальных затрат и дивидендов. Агентство ожидает, что отношение скорректированного долга компании к EBITDA опустится ниже 4,5х по итогам 2026 года и приблизится к 3х по итогам 2027 года за счет восстановления EBITDA и продолжения политики сокращения долгового портфеля, в том числе благодаря более благоприятным условиям расчетов по контрактам с ПС.       

Покрытие процентных платежей компании показателем EBITDA по итогам 2025 года составило 0,2х (2,1х - годом ранее). Ухудшение метрики было обусловлено преимущественно кратным снижением EBITDA. Объем процентных затрат компании вырос незначительно, несмотря на существенный рост средней ключевой ставки Банка России, благодаря сокращению объема долга. Агентство ожидает восстановления покрытия процентов по итогам 2026 года до уровня выше 1х и по итогам 2027 года – выше 2х.

Удовлетворительная ликвидность. Операционный денежный поток компании с учетом остатка денежных средств и невыбранных лимитов по кредитным линиям на 31.12.2025 полностью покрывает все направления использования ликвидности на горизонте года. ООО «Газпром бурение» характеризуется диверсифицированным кредитным портфелем, при этом он является преимущественно краткосрочным и представлен траншами, которые выбираются по долгосрочным рамочным кредитным линиям. У компании отсутствует утвержденная дивидендная политика, имеются операции со связанными сторонами, включая выданные займы и поручительства. По отчетности за 2025 год компанией были нарушены банковские ковенанты, при этом никто из кредиторов не потребовал досрочного погашения задолженности и были получены соответствующие вейверы. Наличие доступа компании к источникам внешней ликвидности подтверждается расширением лимита кредитования в одном из банков с государственным участием.

Умеренно низкий уровень корпоративных рисков. Конечным бенефициаром ООО «Газпром бурение» является физическое лицо, при этом доверительное управление компанией осуществляется ПС. Агентство отмечает сложность структуры собственности и управления компанией, однако с учетом раскрытой агентству информации считает, что риски группы являются приемлемыми. Степень транспарентности компании оценивается на среднем уровне ввиду отсутствия публичного раскрытия ее МСФО отчетности. Качество стратегического обеспечения компании и организация риск-менеджмента оцениваются агентством позитивно.

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): ruBB

Оценка внешнего влияния: паритет с ПС минус 3 ступени

Прогноз по рейтингу

По рейтингу установлен стабильный прогноз, что предполагает высокую вероятность сохранения кредитного рейтинга на текущем уровне на горизонте 12 месяцев.

Регуляторное раскрытие