Москва, 14.04.2026
Резюме
«Эксперт РА» подтвердил рейтинг кредитоспособности Акционерного общества «Западный скоростной диаметр» (далее – АО «ЗСД») на уровне ruAA. Прогноз по рейтингу - стабильный.
Кредитный рейтинг АО «ЗСД» присваивается в соответствии с порядком оценки внешнего влияния на кредитный рейтинг на уровне кредитного рейтинга поддерживающей структуры (далее – ПС), Санкт-Петербурга (ruAAA, стаб.) (далее – город), уменьшенного на 2 ступени.
Оценка собственной кредитоспособности АО «ЗСД» обусловлена сильной оценкой бизнес-профиля, высокими показателями долговой нагрузки, уровня ликвидности и качества корпоративного управления.
АО «ЗСД» (далее – Компания) было создано в 1997 году решением губернатора Санкт-Петербурга для целей проектирования, строительства и коммерческой эксплуатации автомобильной дороги «Западный скоростной диаметр» (далее – ЗСД). Компания является стороной трехстороннего соглашения о создании и эксплуатации на основе государственно-частного партнерства автомобильной дороги «Западный скоростной диаметр» (далее – СГЧП), заключенного 20 декабря 2012 года сроком на 30 лет между Компанией, городом Санкт-Петербургом и ООО «Магистраль северной столицы» (далее – МСС). Автомагистраль ЗСД на всей ее протяженности находится в эксплуатации с 2016 года. На инвестиционном этапе Компания исполняла функции заказчика при проектировании всей автомагистрали и строительстве Южного и Северного участков, а также принимала строительно-монтажные работы при строительстве Центрального участка. На эксплуатационном этапе Компания является балансодержателем ЗСД, предоставляет автомагистраль в аренду МСС и выступает координатором взаимодействия города и МСС, в частности, контролирует сбор платы за проезд и соблюдение требований к эксплуатации, а также согласует изменение действующих тарифов. Компания также выступает заказчиком строительства новых развязок ЗСД и участником создания новой платной внутригородской магистрали – Широтной магистрали скоростного движения (далее – ШМСД). В настоящее время продолжается поэтапное строительство транспортной развязки ЗСД в районе Шкиперского протока. Компания осуществила разработку проектно-сметной документации этапов 2-4 ШМСД, получив в 2025 г. положительные заключения Главгосэкспертизы в отношении всех этапов основного строительства ШМСД, а также в отношении подготовки территории строительства и начала подготовку территории строительства магистрали.
Оценка внешнего влияния
Кредитный рейтинг Компании присваивается на уровне кредитного рейтинга поддерживающей структуры, Санкт-Петербурга, уменьшенного на 2 ступени, по совокупности следующих критериев:
- В оценке возможностей поддержки агентство учитывает, что город оказывает сильное влияние на Компанию посредством стратегического и операционного контроля, а также предоставляет регулярные бюджетные инвестиции. Значительная часть инвестиционной программы Компании финансируется городом путем регулярного увеличения уставного капитала через допэмиссию акций;
- Бюджетное финансирование Компании закреплено на уровне Закона о бюджете Санкт-Петербурга на 2026 год и на плановый период 2027 и 2028 годов, Адресной инвестиционной программы, Государственной программы Санкт-Петербурга «Развитие транспортной системы Санкт-Петербурга», утвержденной постановлением Правительства Санкт-Петербурга от 30.06.2014 № 552 (ГП № 552), постановлением Правительства Санкт-Петербурга от 09.08.2022 № 719. Однако агентство обращает внимание, что финансирование, опирающееся на расходные обязательства бюджета, может быть фактически скорректировано из-за соблюдения бюджетной дисциплины и внесения корректировок в госпрограмму, в результате чего агентство выделяет ограничения на оказание поддержки;
- Влияние акционера оценивается на наивысшем уровне. Город в лице Комитета имущественных отношений Санкт-Петербурга является собственником 100% акций Компании, и согласно распоряжению о создании Компании от 10.10.1997 доля города должна составлять не менее 100%, что эффективно делает приватизацию невозможной. Город осуществляет полный операционный контроль над деятельностью Компании: Совет директоров Компании состоит полностью из представителей Правительства Санкт-Петербурга, голосование по особо важным вопросам ведется на основании письменных директив со стороны Комитета имущественных отношений Санкт-Петербурга. Деятельность Компании является предметом контроля со стороны Совета директоров через введенную систему ключевых показателей эффективности;
- В рамках оценки системной и социальной значимости агентство учитывает, что Компания выполняет важную роль в развитии стратегически важного и значимого проекта для Правительства Санкт-Петербурга, но полагает, что потенциальное ухудшение финансового положения объекта рейтинга ограниченно повлияет на функционирование транспортной и смежных индустрий, поэтому данный фактор оценивается на среднем уровне;
- В оценке поддержки бюджета агентство учитывает историю предоставления финансирования АО «ЗСД». В частности, в соответствии с Адресной инвестиционной программой на 2026 год и на плановый период 2027 и 2028 годов утвержден объем бюджетных инвестиций на реализацию государственной программы Санкт-Петербурга «Развитие транспортной системы Санкт-Петербурга».
Обоснование оценки собственной кредитоспособности
Анализ проводился по отчетности АО «ЗСД» по РСБУ.
Сильная оценка бизнес-профиля. Отрасль транспортной инфраструктуры характеризуется высокими барьерами для входа новых игроков ввиду капиталоёмкости проектов, что объясняет ограниченную конкуренцию на рынке. Агентство положительно оценивает устойчивость отрасли Компании к внешним шокам ввиду обеспечения базовых потребностей региональной экономики и города и определяет развитие Санкт-Петербурга как транспортного узла. Западный скоростной диаметр является одной из ключевых транспортных артерий Санкт-Петербурга, обеспечивающей связь между северо-западными, центральными и южными районами города, решающей проблему транспортной изолированности Васильевского острова от других районов Санкт-Петербурга, а также разгружающей улично-дорожную сеть центральной части города. ЗСД соединяет крупные центры деловой активности, а также мощные транспортные узлы, такие как морской Большой порт Санкт-Петербург, аэропорт «Пулково», грузовые терминалы, речные портовые комплексы, железнодорожные станции и вокзалы, обеспечивает их связи с внешними автомобильными дорогами что позволяет создать современную интермодальную систему перевозок, обеспечивающую оптимизацию технологических процессов работы различных видов транспорта и повышение надежности. Финансовые результаты Компании находятся в высокой зависимости от динамики автомобильного трафика на магистрали и тарифной политики за проезд. При этом агентство отмечает, что Компания демонстрирует стабильные темпы роста выручки и получения так называемого сверхдохода (превышение выручки от сбора платы за проезд по автомагистрали над установленным условиями СГЧП уровнем) за счет интенсификации трафика, строительства новых транспортных развязок и дальнейшей интеграции ЗСД в уличную сеть, а также роста среднего чека пользователей. Структура СГЧП подразумевает разделение сверхдохода между МСС и Компанией в соотношении 10%/90% соответственно, что поддержит финансовые потоки Компании, а также позволит ей в меньшей степени полагаться на финансирование со стороны города.
Высокая оценка ликвидности. На горизонте двух лет от 31.12.2025 (далее – отчетная дата) Компания будет осуществлять активную инвестиционную программу по финансированию мероприятий по подготовке территории строительства ШМСД, на которые будут направлены полученные бюджетные инвестиции из бюджета Санкт-Петербурга, а также частично собственные средства Компании. Операционный денежный поток за указанный период с учетом остатка денежных средств, включая планируемые к получению бюджетные инвестиции, полностью покрывает плановые платежи по долгу, операционные и капитальные затраты. Качественная оценка ликвидности также оценивается на высоком уровне, который поддерживается высоким уровнем дюрации долгового портфеля, представленного облигационными займами.
Высокие показатели долговой нагрузки. По состоянию на 31.12.2025 объем долга Компании составлял 26 млрд. руб. (27,6 млрд руб. на конец 31.12.2024). Долг Компании представлен в основном облигационными займами в общем объеме 25 млрд руб., привлеченными под финансирование строительства Южного и Северного участков ЗСД со сроком погашения в 2031-2032 гг. По расчетам агентства, показатель долговой нагрузки по состоянию на 31.12.2025 снизился до приемлемого уровня по сравнению с прошлом годом. Снижение произошло на фоне двухкратного роста выручки за 2025 год как следствие роста трафика по ЗСД, а также снижения установленного условиями СГЧП уровня выручки от сбора платы за проезд для получения сверхдохода. Однако в среднесрочной перспективе агентство ожидает, что на финансовый результат будут оказывать давление расходы по подготовке территории строительства ШМСД, в той степени, в которой потребуется собственное софинансирование Компании. Вместе с тем агентство не ожидает роста долговой нагрузки в абсолютном значении на горизонте года от отчетной даты ввиду отсутствия необходимости в привлечении существенных объемов долга в ближайшие годы. Обязательства перед владельцами облигаций по выплате номинальной стоимости гарантированы Российской Федерацией в лице Министерства финансов РФ.
Уровень процентной нагрузки Компании оценивается как высокий, при этом обязательства по выплате купонного дохода ежегодно до 2024 года включительно покрывались государственной поддержкой. С 2025 года все кредитные обязательства, а также обязательства по выплате купонного дохода по облигациям выполняются за счет собственных средств Компании. Риски обслуживания долговых обязательств отсутствуют с учетом прогнозируемого роста выручки Компании за счет плановых повышений тарифов на проезд, роста объема получаемого сверхдохода, а также получения бюджетных инвестиций для финансирования инвестиционной программы.
Высокое качество корпоративного управления. Компания регулярно публикует отчетность по стандартам РСБУ и МСФО, проходящую аудит независимой аудиторской организацией, имеется Совет директоров, в состав которого входят независимые директора в лице представителей различных комитетов Правительства Санкт-Петербурга, созданы элементы системы риск-менеджмента. Стратегические планы Компании, продемонстрированные агентству, содержат исчерпывающую информацию по операционным и финансовым показателям.
Компоненты рейтинга
Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): ruBBB+
Оценка внешнего влияния: паритет с Санкт-Петербургом минус 2 ступени
Прогноз по рейтингу
По рейтингу установлен стабильный прогноз, что предполагает высокую вероятность сохранения кредитного рейтинга на текущем уровне на горизонте 12 месяцев.
Регуляторное раскрытие
| Полное наименование объекта рейтинга | Акционерное общество "Западный скоростной диаметр" |
| Сокращенное наименование объекта рейтинга (при наличии) | АО "ЗСД" |
| Вид объекта рейтинга | Нефинансовая компания |
| Страна регистрации объекта рейтинга в соответствии с Общероссийским классификатором стран мира | Россия |
| Идентификационный номер налогоплательщика рейтингуемого лица | 7825392577 |
| Дата первого опубликования кредитного рейтинга | 10.06.2020 |
| Дата последнего опубликования кредитного рейтинга/рейтингового действия | 18.04.2025 |
| Рейтинговая шкала | Российская национальная рейтинговая шкала |
| Запрошенность рейтинга | Да |
| Ключевые источники информации | Данные объекта рейтинга/рейтингуемого лица, а также данные АО «Эксперт РА» и из открытых источников |
| Имеющиеся ограничения кредитного рейтинга или прогноза по кредитному рейтингу, в том числе в отношении качества имеющейся в распоряжении кредитного рейтингового агентства информации об объекте рейтинга | Присвоенный рейтинг и прогноз по нему отражают всю существенную информацию в отношении объекта рейтинга, имеющуюся у АО «Эксперт РА», достоверность и качество которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими |
| Сведения о стандартах составления бухгалтерской (финансовой) отчетности, использованной АО «Эксперт РА» в качестве источника информации при осуществлении рейтингового действия, а также о дате составления последней такой отчетности | РСБУ 31.12.2025 |
| Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по нему | Не позднее года с даты последнего рейтингового действия |
| Сведения обо всех методологиях, применявшихся при определении кредитного рейтинга и (или) прогноза по кредитному рейтингу, в том числе для оценки собственной (самостоятельной) кредитоспособности рейтингуемого лица и оценки влияния на кредитный рейтинг рейтингуемого лица факторов внешнего влияния | При определении кредитного рейтинга и (или) прогноза по кредитному рейтингу, в том числе для оценки собственной (самостоятельной) кредитоспособности рейтингуемого лица и оценки влияния на кредитный рейтинг рейтингуемого лица факторов, не учитываемых при оценке собственной (самостоятельной) кредитоспособности рейтингуемого лица, применялась методология присвоения рейтингов кредитоспособности нефинансовым компаниям (вступила в силу 26.01.2026), а также документы, ссылки на которые содержит применяемая методология.
Для оценки кредитоспособности поддерживающего лица применялась методология присвоения рейтинговкредитоспособности региональным и муниципальным органам власти Российской Федерации (вступила в силу 01.10.2025), а также документы, ссылки на которые содержит применяемая методология. Ссылка на раздел с методологической базой: https://raexpert.ru/ratings/methodologies |
| Наличие мотивированной апелляции | В рамках процесса присвоения кредитного рейтинга, указанного в данном пресс-релизе, была рассмотрена мотивированная апелляция рейтингуемого лица, которая была подана на решение рейтингового комитета подтвердить кредитный рейтинг на уровне ruАА со стабильным прогнозом с оценкой собственной кредитоспособности на уровне ruBBB. Компания в рамках мотивированной апелляции предоставила дополнительную информацию в части долговой и процентной нагрузки. Рейтинговый комитет пересмотрел общий балл за уровень долговой, процентной нагрузки и рентабельности деятельности в сторону повышения. При этом пересмотр показателей привел к изменению оценки собственной кредитоспособности (ОСК) с ruBBB на ruBBB+, но не оказал влияния на рейтинг и прогноз, ранее принятое решение по кредитному рейтингу и прогнозу не изменилось |
| Описание содержания оказанных рейтингуемому лицу в течение года, предшествующего рейтинговому действию, дополнительных услуг с указанием периода их оказания (если такие услуги оказывались) | АО «Эксперт РА» в течение последних 12 месяцев не оказывало дополнительных услуг |
Кредитные рейтинги, присваиваемые АО «Эксперт РА», выражают мнение АО «Эксперт РА» относительно способности рейтингуемого лица (эмитента) исполнять принятые на себя финансовые обязательства и (или) о кредитном риске его отдельных финансовых обязательств и не являются установлением фактов или рекомендацией покупать, держать или продавать те или иные ценные бумаги или активы, принимать инвестиционные решения.
Присваиваемые АО «Эксперт РА» рейтинги отражают всю относящуюся к объекту рейтинга и находящуюся в распоряжении АО «Эксперт РА» информацию, качество и достоверность которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими.
АО «Эксперт РА» не проводит аудита представленной рейтингуемыми лицами отчётности и иных данных и не несёт ответственность за их точность и полноту. АО «Эксперт РА» не несет ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями третьих лиц, прямо или косвенно связанными с рейтингом, совершенными АО «Эксперт РА» рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в пресс-релизах, выпущенных АО «Эксперт РА», или отсутствием всего перечисленного.
Представленная информация актуальна на дату её публикации. АО «Эксперт РА» вправе вносить изменения в представленную информацию без дополнительного уведомления, если иное не определено договором с контрагентом или требованиями законодательства РФ. Единственным источником, отражающим актуальное состояние рейтинга, является официальный интернет-сайт АО «Эксперт РА» www.raexpert.ru.