«Эксперт РА» подтвердил кредитный рейтинг АК «АЛРОСА» (ПАО) на уровне ruAAA

Москва, 02.04.2026

Резюме

«Эксперт РА» подтвердил рейтинг кредитоспособности АК «АЛРОСА» (ПАО) на уровне ruAAA. Прогноз по рейтингу – стабильный.

Рейтинг кредитоспособности АК «АЛРОСА» (ПАО) обусловлен умеренно сильной оценкой риск-профиля отрасли, сильными рыночными и конкурентными позициями, комфортной долговой нагрузкой, высокими показателями рентабельности и ликвидности и низким уровнем корпоративных рисков. В рамках рейтинговой оценки агентство выделяет предмаксимальный фактор поддержки со стороны государства в связи с умеренной оценкой влияния поддержки со стороны государства при очень сильной степени инфраструктурной системной значимости АК «АЛРОСА» (ПАО).

АК «АЛРОСА» (ПАО) (далее – «Группа», «АЛРОСА») – крупнейший в мире производитель алмазов, который обеспечивает 30% глобальной и около 90% российской добычи алмазов. Добывающие активы расположены на территории России – в Республике Саха (Якутия) и Архангельской области, где Группа разрабатывает более 20 коренных и россыпных месторождений алмазов.

Рейтинг кредитоспособности Группы присваивался по консолидированной отчетности МСФО АК «АЛРОСА» (ПАО).

Обоснование рейтинга

Умеренно сильная оценка риск-профиля отрасли обусловлена высокими барьерами для входа новых игроков в отрасль из-за капиталоемкости и высокой концентрации рынка производителей алмазов в совокупности с ограниченным объемом мировых запасов. Мировая добыча алмазов преимущественно сосредоточена на двух производителях, которые в совокупности контролируют свыше 50% предложения: АЛРОСА и De Beers. Устойчивость отрасли к внешним шокам оценивается на среднем уровне ввиду эластичности спроса на алмазную продукцию и волатильности объемов реализации. При этом в периоды макроэкономической нестабильности крупнейшие добывающие компании способны частично сглаживать риск ухудшения ценовой конъюнктуры через политику «приоритет цены над объемом» посредством сокращения добычи, калибровки сортимента и наращивания собственных запасов до момента стабилизации спроса на рынке. Рост спроса и сокращение предложения при выработке месторождений поддерживает ценовую конъюнктуру в долгосрочной перспективе.

Сильные рыночные и конкурентные позиции обусловлены лидирующими позициями АЛРОСА по добыче и совокупному объему имеющихся запасов алмазов в России и в мире в целом. Текущая ресурсная база Компании достаточна для обеспечения деятельности на горизонте более 20 лет, что оказывает поддержку рейтингу. Добыча АЛРОСА комфортно позиционирована относительно конкурентов с точки зрения издержек добычи. Риски концентрации бизнеса оцениваются агентством как низкие. Наибольшая доля добычи приходится на Нюрбинскую площадку Мирнинско-Нюрбинского ГОКа (около 30% от совокупной добычи АЛРОСА за 2025 год). Согласно оценке Агентства, зависимость от труднозаменимых поставщиков и подрядчиков отсутствует. Исторически, в силу специфики отрасли, у алмазодобывающих компаний отсутствует высокая концентрация продаж, приходящаяся на крупнейших контрагентов.

Низкая долговая нагрузка. Отношение чистого долга на 31.12.2025 (далее – «отчетная дата») к EBITDA за 2025 год (далее – «отчетный период») сохранилось на уровне прошлого года - 1,5х. Покрытие показателем EBITDA процентных платежей снизилось с 8,3х в 2024 году до 3,1х в 2025 году, что обусловлено давлением на операционные результаты алмазодобывающей отрасли со стороны ценовой конъюнктуры и объёмов реализации в рассматриваемом периоде, а также увеличением процентных расходов на фоне жесткой ДКП. Отталкиваясь от ожиданий восстановления спроса на алмазы со стороны гранильного сектора и смягчения монетарной политики, Агентство прогнозирует, что в среднесрочном периоде будет наблюдаться поступательная динамика показателя процентного покрытия в сторону максимального бенчмарка агентства. Фактор подверженности валютным рискам оценивается как умеренно низкий. Основной валютой формирования выручки выступает доллар США, что характерно для алмазодобывающей отрасли, при этом операционные затраты Группы преимущественно рублевые, что обуславливает подверженность Группы валютному риску в виде укрепления рубля. Агентство отмечает наличие естественного хеджа у Группы – валютная часть долга полностью обеспечена валютными поступлениями в выручке.

Высокая оценка ликвидности обусловлена достаточностью на горизонте года от отчетной даты операционного денежного потока АЛРОСА и остатка денежных средств на отчетную дату для покрытия всех плановых расходов. Качественная оценка ликвидности находится на высоком уровне. При определении дивидендных выплат, базой для которых служит свободный денежный поток в соответствии с утвержденной дивидендной политикой, учитывается финансовая стабильность Группы, уровень текущей и перспективной долговой нагрузки. Группа обладает диверсифицированной структурой кредитного портфеля, концентрации на одном кредиторе не наблюдается. График погашения оценивается как комфортный. Агентство отмечает наличие технических сложностей с погашением задолженности перед зарубежными кредиторами по еврооблигациям, однако, при необходимости, АЛРОСА обладает финансовыми возможностями для обслуживания и погашения данного долга.

Высокие показатели рентабельности. Несмотря на снижение, по расчетам агентства, в отчетном периоде рентабельности по EBITDA до 26% с 32% в 2024 году, ограниченное предложение алмазной продукции в мире в условиях стабильно растущего конечного спроса на украшения с натуральными крупно-каратными бриллиантами и нормализации уровня запасов в ограночном  секторе будет способствовать возвращению рентабельности по EBITDA к уровням, соответствующим максимальному бенчмарку Агентства, в прогнозных периодах.

Низкий уровень корпоративных рисков обусловлен применением Группой лучших мировых практик корпоративного управления, риск-менеджмента и стратегического обеспечения, а также прозрачной структурой собственности. В марте 2025 года Группой была утверждена обновленная политика по управлению рисками и внутреннему контролю. Страхование обеспечивается в достаточном объеме в страховых компаниях с наивысшими кредитными рейтингами.

Оценка внешнего влияния

АК «АЛРОСА» создана в соответствии с Указом Президента Российской Федерации «Об образовании акционерной компании «Алмазы России — Саха» от 19 февраля 1992 г. № 158С. Доля государства в структуре собственности Группы через Росимущество составляет 33%, 25% принадлежит Республике Саха, 8% - улусам Республики Саха. Имелись прецеденты оказания помощи со стороны государства за счет закупки алмазов в Гохран. Умеренно-высокая оценка вероятности оказания поддержки со стороны государства, наряду с очень высоким относительным финансовым потенциалом поддерживающей структуры (рейтинг поддерживающей структуры (государства) ruAAA), формируют умеренную степень влияния поддержки со стороны государства. Степень системной значимости Группы оценивается как очень сильная ввиду нахождения Группы в перечне системообразующих организаций, высокой степени влияния на социальную стабильность в регионах присутствия, а также формирования значительного объема доходов региональных бюджетов. Вышеприведенная информация обуславливает применение агентством к уровню кредитного рейтинга Группы предмаксимального фактора поддержки со стороны государства. 

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): ruАА+

Оценка внешнего влияния: +1 ступень к ОСК

Прогноз по рейтингу

По рейтингу установлен стабильный прогноз, что предполагает высокую вероятность сохранения кредитного рейтинга на текущем уровне на горизонте 12 месяцев.

Регуляторное раскрытие