АО «Эксперт РА» подтвердило кредитный рейтинг АО «ПО «УОМЗ» на уровне ruА-

Москва, 15.10.2025

Резюме

АО «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности АО «ПО «УОМЗ» на уровне ruА-, прогноз по рейтингу - стабильный.

Рейтинг кредитоспособности АО «ПО «УОМЗ» обусловлен умеренно низкими бизнес-рисками, приемлемым уровнем рентабельности, высоким уровнем ликвидности, умеренно высокой долговой нагрузкой, а также низким уровнем корпоративных рисков. По совокупности критериев поддержки агентство выделяет предмаксимальный фактор поддержки со стороны государства/собственника по причине средней степени поддержки со стороны государства (АО «ПО «УОМЗ» входит в перечень системообразующих организаций, получающих значительную помощь со стороны государства в виде субсидий), а также сильной степени поддержки со стороны собственника (собственник обладает высоким уровнем способности оказывать поддержку при помощи контроля финансовых потоков через единое казначейство и систему кэш-пулинга).

АО «ПО «УОМЗ» (далее – Компания, УОМЗ) со своими дочерними организациями, входящими в периметр консолидации по МСФО, занимается выпуском продукции двойного и гражданского назначения. Компания специализируется на разработке и производстве оптико-электронных систем, используемых предприятиями авиационной отрасли. Действующая контрактная база оценивается как высокая, при этом актуальность и высокий технический уровень выпускаемой продукции дают уверенность в долгосрочной потребности в продукции Компании. УОМЗ продолжает производство и реализацию гражданской продукции. Компания осуществляет производство медицинского оборудования, энергосберегающей светотехники, приборов для геодезических и микроскопических измерений, а также реализует комплексные проекты, в числе которых строительство объектов здравоохранения и оснащение их медицинским оборудованием под ключ. Большой объем заказов свидетельствуют о конкурентоспособности и лидирующих позициях УОМЗ.

Рейтинг кредитоспособности Компании присваивался по консолидированной отчетности МСФО АО «ПО «УОМЗ».

Обоснование рейтинга

Умеренно низкие бизнес-риски. В оценке риск-профиля отрасли агентство отмечает высокие барьеры для входа на рынок и умеренную устойчивость к внешним шокам, обусловленную контрактацией выпуска продукции.

На оценку рыночных и конкурентных позиций УОМЗ значительное влияние оказывают умеренно сильные позиции на рынках сбыта, а также растущий объем контрактной базы, который способен обеспечить Компанию стабильной выручкой в течение почти 7 лет.

Практически вся выручка Компании генерируется на площадке в г. Екатеринбург, что оказывает сдерживающее влияние на уровень рейтинга в силу высокой концентрации на одном производственном комплексе. При этом имущественный комплекс обладает высоким качеством технического оснащения с точки зрения безопасности, включая собственную пожарную станцию.

Приемлемый уровень рентабельности. УОМЗ демонстрирует рост объема контрактной базы год к году, что оказывает позитивное влияние на рентабельность деятельности. Одним из основных драйверов роста выручки и рентабельности деятельности является развитие направления экспортной деятельности, которое является наиболее перспективным и маржинальным в структуре доходов компании. Вследствие этого, агентство отмечает рост EBITDA LTM margin за период 30.06.2024-30.06.2025 (далее – «отчетный период») до 18% (с 13% годом ранее). Агентство не ожидает существенного ухудшения данного показателя в среднесрочной перспективе. При этом рост контрактной базы позволит Компании выйти на более высокие показатели по выручке по сравнению с отчетным периодом. Вследствие активного наращивания объемов экспортных контрактов, влияние на рентабельность Компании будут оказывать колебания курса национальной валюты. Тем не менее, агентство не ожидает реализации валютного риска для Компании в будущем.

Высокий уровень ликвидности. Прогнозная ликвидность Компании находится на умеренно высоком уровне. Операционный денежный поток на горизонте 12 месяцев от отчетной даты с учетом денежных средств на балансе, не ограниченных к использованию, и свободных кредитных лимитов будет полностью покрывать процентные расходы, выплаты по основному долгу, поддерживающий САРЕХ и дивидендные выплаты. В рамках оценки качественного уровня ликвидности агентство отмечает приемлемую диверсификацию долгового портфеля в разрезе кредиторов. График погашения платежей является комфортным без выраженных пиков погашений. При этом риски рефинансирования оцениваются как несущественные.

Умеренно высокая долговая нагрузка. Показатель скорректированный чистый долг/EBITDA LTM, рассчитанный в соответствии с методологией агентства, на 30.06.2025 (далее – «отчетная дата») составил 2.0х, продемонстрировав снижение по сравнению с показателем годом ранее (3.6х на 30.06.2024) по причине роста доходов компании вслед за ростом контрактной базы. На уровень процентной нагрузки в значительной мере влияла динамика ключевой ставки, поскольку более половины долгового портфеля привязана к плавающей ставке. По состоянию на отчетную дату коэффициент покрытия процентных расходов показателем EBITDA составил 1.7х (1.9х на 30.06.2024), что находится вблизи бенчмарков агентства для минимальной оценки. В среднесрочной перспективе агентство ожидает, что уровень долговой нагрузки не будет превышать 3.0-3.5х в терминах чистый долг/EBITDA в силу того, что компания проводит взвешенную политику по управлению долговым портфелем, предполагающую активную работу по привлечению финансирования по льготной ставке и получения субсидий в рамках действующих мер государственной поддержки.

Умеренно низкий уровень корпоративных рисков. Агентством был позитивно оценен блок корпоративных рисков ввиду высокого качества стратегического обеспечения, риск-менеджмента и корпоративного управления. Также УОМЗ раскрывает в открытом доступе финансовую отчетность по РСБУ и МСФО, а также годовые отчеты, что положительно сказывается на оценке информационной прозрачности Компании.

Оценка внешнего влияния

АО «ПО «УОМЗ» является дочерним предприятием системообразующей организации, в результате чего ей оказывается поддержка со стороны государства путем предоставления льготного финансирования, субсидирования процентных ставок, компенсации части затрат, включая научно-исследовательскую деятельность, что трактуется агентством как средняя степень влияния государства на деятельность компании. Степень влияния со стороны собственника оценивается на высоком уровне ввиду высокого уровня заинтересованности собственника в поддержке АО «ПО «УОМЗ», в том числе путем контроля финансирования через единое казначейство и систему кэш-пулинга, а также при помощи взносов в УК на обеспечение крупных инвестиционных проектов. Ввиду наличия среднего уровня поддержки со стороны государства и сильного уровня поддержки со стороны собственника, агентство выделяет предмаксимальный фактор поддержки.

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): ruВВ+

Оценка внешнего влияния: +4 ступени к ОСК

Прогноз по рейтингу

По рейтингу установлен стабильный прогноз, что предполагает высокую вероятность сохранения кредитного рейтинга на текущем уровне на горизонте 12 месяцев

Регуляторное раскрытие