Москва, 28.11.2025
Резюме
«Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании АО «Газпром-Медиа Холдинг» на уровне ruA. Прогноз по рейтингу – стабильный.
Рейтинг кредитоспособности АО «Газпром-Медиа Холдинг» обусловлен сдержанной оценкой риск-профиля отрасли, сильными рыночными и конкурентными позициями, невысокой долговой нагрузкой, а также высоким уровнем ликвидности, ограниченными показателями рентабельности и низким уровнем корпоративных рисков.
АО «Газпром-Медиа Холдинг» (далее – Холдинг, компания) – крупнейший российский медиахолдинг, объединяющий активы в таких сегментах, как телевидение, цифровые платформы, производство и дистрибуция контента, радио, печатные и онлайн-издания, реклама и маркетинг, продюсерский центр, цифровые технологии и другие.
Рейтинг кредитоспособности компании присваивался по отчетности МСФО АО «Газпром-Медиа Холдинг».
Обоснование рейтинга
Сдержанная оценка риск-профиля отрасли обусловлена волатильностью медиарынка, а также сильным влиянием динамики макроэкономических показателей на него. В кризисные периоды экономики рекламные бюджеты заказчиков могут существенно сокращаться. По итогам 2022 года объем рынка рекламы (без учета телерекламы), по данным АКАР, снизился на 2%. Уже по итогам 2023-2024 года, также по информации АКАР, объем рынка увеличился на 30% и на 24% соответственно. В 2025 году наблюдается замедление темпов роста до +10% со сдержанным прогнозом до конца года. Выручка Холдинга в течение 2022-2024 гг. не характеризовалась высокой волатильностью и планомерно росла, что свидетельствует о большем уровне устойчивости, чем в целом по отрасли. По итогам 6 месяцев 2025 года выручка компании стабильна. Таким образом, устойчивость к внешним шокам была оценена на среднем уровне, барьеры для входа на рынок для новых крупных игроков оцениваются на умеренно высоком уровне.
Сильные рыночные и конкурентные позиции. Холдинг занимает лидирующие позиции на российском рынке и объединяет 9 федеральных телеканалов (пять из которых входят в состав первого и второго цифровых мультиплексов), 8 спортивных каналов собственного производства «Матч!», 5 тематических телеканалов собственного производства НТВ, а также 18 разножанровых телеканалов собственного производства компании «Ред Медиа», 8 федеральных радиостанций с широкой географией присутствия, оператора спутникового и цифрового ТВ, а также активы в сфере онлайн и цифровых платформ, а также цифровых технологий, производства и дистрибуции медиаконтента, что обеспечивает высокую диверсификацию выручки. Также положительное влияние на рыночные позиции оказывает эффект от совместного сотрудничества сейлз-хауса «Газпром-Медиа Холдинга» с Национальным рекламным альянсом (НРА), консолидирующим продажи телерекламы в качестве единого селлера крупнейших медиахолдингов.
Ограниченные показатели рентабельности. За период 30.06.2024-30.06.2025 (далее - отчетный период) выручка Холдинга увеличилась на 4% и составила 163 млрд руб. (156 млрд руб. за аналогичный период прошлого года), а показатель EBITDA, по расчетам агентства, принял отрицательное значение по сравнению с аналогичным периодом прошлого года из-за повышенных расходов на развитие цифровых платформ PREMIER, RUTUBE, а также соц. сеть Yappy, что оказывает сильное давление на консолидированные финансовые результаты Холдинга. Агентство отмечает, что для корректности оценки операционных результатов в расчет показателя EBITDA была включена амортизация нематериальных активов, в том числе программных прав, так как их приобретение составляет основную часть расходов компании. Таким образом, показатель рентабельности в отчетном периоде принимает отрицательное значение. Агентство ожидает, что показатель EBITDA на консолидированном уровне будет продолжать оставаться в отрицательной зоне в среднесрочной перспективе ввиду поддержания высоких расходов на развитие цифровых проектов. При этом агентством отмечается, что без учета расходов на развитие цифровых платформ, которые финансируются главным образом за счет предоставления льготного финансирования от бенефициаров компании, Холдинг демонстрирует высокие показатели рентабельности по основной деятельности, на уровне около 8-10%.
Невысокая долговая нагрузка обусловлена стабильным поддержанием на балансе компании значительного объема денежных средств, а также тем, что значительная часть долговых обязательств Холдинга представлена льготным финансированием от собственника компании и аффилированных структур под обеспечительные условия со стороны собственника. По расчетам агентства, на рассматриваемые даты чистый долг Холдинга является отрицательным с учетом элиминации долговых обязательств, трактуемых агентством как квазикапитал. Процентная нагрузка оказывает давление на уровень рейтинга компании, т.к. коэффициент покрытия процентных расходов показателем EBITDA оценивается негативно по методологии агентства за счет низкого значения EBITDA при учете расходов на развитие цифровых активов в составе этого показателя.
Высокий уровень ликвидности обусловлен значительным объемом денежных средств на балансе компании, которого в совокупности с операционным денежным потоком от основной деятельности достаточно для осуществления инвестиций по основной деятельности, в то время как развитие цифровых активов осуществляется за счет финансирования от собственника.
Низкий уровень корпоративных рисков. Агентство отмечает прозрачную структуру собственности, умеренно высокий уровень риск-менеджмента и качества корпоративного управления, оценку которого ограничивает отсутствие независимых членов в Совете директоров. Давление на рейтинг в блоке корпоративных рисков оказывает невысокий уровень информационной транспарентности, обусловленный отсутствием в свободном доступе финансовой отчетности по МСФО и данных об операционных показателях. Агентство также не может оценить уровень стратегического обеспечения как высокий, ввиду не предоставленной долгосрочной и детализированной программы развития бизнеса.
Оценка внешнего влияния
Факторы внешнего влияния отсутствуют.
Компоненты рейтинга
Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): ruА
Оценка внешнего влияния: -
Прогноз по рейтингу
По рейтингу установлен стабильный прогноз, что предполагает высокую вероятность сохранения кредитного рейтинга на текущем уровне на горизонте 12 месяцев.
Регуляторное раскрытие
| Полное наименование объекта рейтинга | Акционерное общество «Газпром-Медиа Холдинг» |
| Сокращенное наименование объекта рейтинга (при наличии) | АО «Газпром-Медиа Холдинг» |
| Вид объекта рейтинга: | Нефинансовая компания |
| Страна регистрации объекта рейтинга в соответствии с Общероссийским классификатором стран мира | Россия |
| Идентификационный номер налогоплательщика рейтингуемого лица | 7728668727 |
| Дата первого опубликования кредитного рейтинга | 31.12.2014 |
| Дата последнего опубликования кредитного рейтинга/рейтингового действия | 04.12.2024 |
| Рейтинговая шкала | Российская национальная рейтинговая шкала |
| Запрошенность рейтинга | Да |
| Ключевые источники информации | Данные объекта рейтинга/рейтингуемого лица, а также данные АО «Эксперт РА» и из открытых источников. |
| Имеющиеся ограничения кредитного рейтинга или прогноза по кредитному рейтингу, в том числе в отношении качества имеющейся в распоряжении кредитного рейтингового агентства информации об объекте рейтинга | Присвоенный рейтинг и прогноз по нему отражают всю существенную информацию в отношении объекта рейтинга, имеющуюся у АО «Эксперт РА», достоверность и качество которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими. |
| Сведения о стандартах составления бухгалтерской (финансовой) отчетности, использованной АО «Эксперт РА» в качестве источника информации при осуществлении рейтингового действия, а также о дате составления последней такой бухгалтерской (финансовой) отчетности (в случае использования кредитным рейтинговым агентством бухгалтерской (финансовой) отчетности в качестве источника информации при осуществлении рейтингового действия) | МСФО 30.06.2025 |
| Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по нему | Не позднее года с даты последнего рейтингового действия |
| Сведения обо всех методологиях, применявшихся при определении кредитного рейтинга и (или) прогноза по кредитному рейтингу, в том числе для оценки собственной (самостоятельной) кредитоспособности рейтингуемого лица и оценки влияния на кредитный рейтинг рейтингуемого лица факторов, не учитываемых при оценке собственной (самостоятельной) кредитоспособности рейтингуемого лица (далее - факторы внешнего влияния), с описанием целей применения каждой методологии | Для оценки собственной (самостоятельной) кредитоспособности рейтингуемого лица применялась методология присвоения рейтингов кредитоспособности нефинансовым компаниям (вступила в силу 30.06.2025). При определении кредитного рейтинга и (или) прогноза по кредитному рейтингу, в том числе для оценки влияния на кредитный рейтинг рейтингуемого лица факторов, не учитываемых при оценке собственной (самостоятельной) кредитоспособности рейтингуемого лица, применялась методология оценки внешнего влияния на кредитный рейтинг (вступила в силу 25.07.2025) и методология присвоения рейтингов кредитоспособности нефинансовым компаниям (вступила в силу 30.06.2025). Ссылка на раздел с методологической базой: https://raexpert.ru/ratings/methodologies |
| Описание содержания оказанных рейтингуемому лицу в течение года, предшествующего рейтинговому действию, дополнительных услуг с указанием периода их оказания (если такие услуги оказывались) | АО «Эксперт РА» в течение последних 12 месяцев не оказывало дополнительных услуг. |
Кредитные рейтинги, присваиваемые АО «Эксперт РА», выражают мнение АО «Эксперт РА» относительно способности рейтингуемого лица (эмитента) исполнять принятые на себя финансовые обязательства и (или) о кредитном риске его отдельных финансовых обязательств и не являются установлением фактов или рекомендацией покупать, держать или продавать те или иные ценные бумаги или активы, принимать инвестиционные решения.
Присваиваемые АО «Эксперт РА» рейтинги отражают всю относящуюся к объекту рейтинга и находящуюся в распоряжении АО «Эксперт РА» информацию, качество и достоверность которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими.
АО «Эксперт РА» не проводит аудита представленной рейтингуемыми лицами отчётности и иных данных и не несёт ответственность за их точность и полноту. АО «Эксперт РА» не несет ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями третьих лиц, прямо или косвенно связанными с рейтингом, совершенными АО «Эксперт РА» рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в пресс-релизах, выпущенных АО «Эксперт РА», или отсутствием всего перечисленного.
Представленная информация актуальна на дату её публикации. АО «Эксперт РА» вправе вносить изменения в представленную информацию без дополнительного уведомления, если иное не определено договором с контрагентом или требованиями законодательства РФ. Единственным источником, отражающим актуальное состояние рейтинга, является официальный интернет-сайт АО «Эксперт РА» www.raexpert.ru.