«Эксперт РА» повысил кредитный рейтинг ООО «Лента» до уровня ruAА+ и изменил прогноз на стабильный

Москва, 9 июня 2025 г.

Резюме

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» повысило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании ООО «Лента» до уровня ruAA+ и изменило прогноз на стабильный. Ранее у компании действовал рейтинг на уровне ruAA с позитивным прогнозом.

Кредитный рейтинг ООО «Лента» присвоен в соответствии с методологией оценки внешнего влияния на основе консолидированной отчетности по МСФО группы компаний, объединенных под материнской структурой МКПАО «Лента» (далее – Группа, Лента), в которую входит объект рейтинга. 

ООО «Лента» является 100% дочерней компанией МКПАО «Лента» и основным операционным активом Группы. МКПАО «Лента» - четвертый игрок российской продовольственной розницы по доле рынка. По состоянию на 31.12.2024 розничная сеть Группы включала в себя более 5,1 тыс. магазинов в более чем 650 населенных пунктах России. Портфель торговых точек «Ленты» на конец 2024 года состоял из 264 гипермаркетов, 320 супермаркетов, 2 894 магазинов «у дома» и 1 663 магазинов формата «дрогери». Like-for-Like (LFL) розничных продаж (2024 год к 2023 году) был зафиксирован на уровне 12,7% при приросте Like-for-Like трафика на 1,8% и Like-for-Like среднего чека на 10,6%.

Рейтинг кредитоспособности МКПАО «Лента» обусловлен умеренно сильной оценкой риск-профиля отрасли, в которой работает Группа, сильными рыночными и конкурентными позициями, высокими показателями рентабельности, низкой долговой нагрузкой при высоком покрытии процентных платежей, высокой оценкой ликвидности и низким уровнем корпоративных рисков. Повышение кредитного рейтинга продиктовано подтверждением ожиданий по росту масштабов деятельности и улучшению ключевых метрик сильными аудированными финансовыми результатами Группы за 2024 год. В последние годы Группа активно участвует в сделках M&A: в конце 2023 года было завершено приобретение сети «Монетка» формата «магазины у дома» с широким присутствием на Урале и в Западной Сибири; в конце 2024 года Группа приобрела крупную сеть дрогери «Улыбка Радуги». МКПАО «Лента» предпринимает активные шаги в сторону оптимизации бизнес-процессов и расширения портфеля магазинных форматов под управлением Группы. Агентство отмечает рост как абсолютных показателей бизнеса: выручка за 2024 год показала прирост на 44% в сравнении с 2023 годом и составила 888 млрд рублей, EBITDA продемонстрировала прирост на 104% за аналогичный период и достигла 66 млрд рублей; так и относительных показателей Группы: заметно снизилась общая долговая нагрузка Группы, улучшился коэффициент процентного покрытия, вырос показатель рентабельности. Агентство ожидает дальнейшее поступательное движение Группы в направлении становления диверсифицированным мультиформатным игроком на рынке продуктовой розницы, что будет оказывать положительное воздействие на операционные и финансовые метрики в перспективе.

Оценка внешнего влияния

Кредитный рейтинг ООО «Лента» присвоен на основе консолидированной отчетности по МСФО Группы по совокупности следующих критериев (в соответствии с методологией агентства):

• ООО «Лента» является 100% дочерней компанией МКПАО «Лента» и входит в периметр консолидации Группы;
• Денежный поток от рейтингуемого лица в консолидированной отчетности Группы за последний завершившийся год составляет более 30%;
• Доля активов ООО «Лента» и его дочерних обществ в консолидированной отчетности Группы составляет более 30%.

Обоснование рейтинга

Умеренно сильный риск-профиль отрасли, в которой работает Группа. Агентство оценивает устойчивость к внешним шокам на умеренно высоком уровне ввиду того, что «Лента» реализует FMCG продукцию в категориях Food и Non-food, которые являются товарами массового потребления и близки к товарам первой необходимости. В оценке также учитываются как историческое превалирование гипермаркетов в портфеле Группы, так и ее стремление к расширению форматов офлайн-магазинов, а также расширение онлайн-продаж. Барьеры для входа для крупной федеральной розницы определяются на уровне выше среднего ввиду того, что появление конкурентов, сопоставимых по масштабам крупнейшим игрокам рынка, требует значительных капитальных и временных затрат.

Сильные рыночные и конкурентные позиции. «Лента» является четвертым крупнейшим продуктовым ритейлером России по выручке. Портфель «Ленты» включает в себя различные виды торговых офлайн-форматов и e-grocery сегмент, где Группа осуществляет онлайн-продажи как с помощью собственных, так и партнерских сервисов.

Невысокая долговая нагрузка при высоком покрытии процентных платежей. Показатель отношения чистого долга к EBITDA по IAS 17 на 31.12.2024 (далее – отчетная дата) составил 0,9х против 3,0х годом ранее. Снижение долговой нагрузки обусловлено быстрым ростом EBITDA (с 32,3 млрд рублей в 2023 году до 66,0 млрд рублей в 2024 году) при уменьшении совокупного долга Группы (со 140 млрд рублей на конец 2023 года до 108 млрд рублей на конец 2024 года) на фоне постепенной реализации позитивного эффекта от приобретения «Монетки» и развития соответствующего формата «магазинов у дома», а также оптимизации бизнес-моделей по другим направлениям. В 2025 и 2026 годах (далее – прогнозные периоды) показатель отношения чистого долга к EBITDA по IAS 17, согласно расчетам агентства, не превысит нижний бенчмарк агентства в 1,5х. Показатель покрытия процентных платежей по IAS 17 в 2024 году составил 4,6х против 3,2х годом ранее. В прогнозных периодах ожидается рост соотношения до уровней выше верхнего бенчмарка агентства в 5,6х, что оказывает поддержку рейтингу.

Высокая оценка ликвидности. По расчетам агентства, операционный денежный поток «Ленты» в совокупности с денежными средствами на балансе и невыбранными кредитными линиями достаточны для покрытия потребности Группы в капитальных расходах и выплатах по долгу. Качественная оценка ликвидности определяется на высоком уровне ввиду отсутствия зависимости от крупнейших кредиторов, широких возможностей рефинансирования долга и отсутствия пиков погашений. В Группе также есть действующая дивидендная политика. Агентство отмечает низкие валютные риски Группы на фоне того, что долг полностью сформирован рублевыми заимствованиями, а валютная составляющая в структуре доходов и расходов нематериальна.

Высокая рентабельность. В 2024 году рентабельность Группы по EBITDA составила 7,4% в сравнении с 5,2% в прошлом историческом периоде. Рост показателя обусловлен включением в портфель новых форматов магазинов, закрытием нерентабельных магазинов, оптимизацией расходов, выстраиванием более подходящих бизнес-моделей. В прогнозных периодах ожидается дальнейший рост показателя ближе к верхнему бенчмарку агентства в 8%.

Низкий уровень корпоративных рисков обусловлен высоким уровнем стратегического и операционного планирования и управления. В Группе сформирован Совет директоров, состоящий из 6 членов. При СД функционируют комитеты по аудиту, вознаграждениям, номинациям, операционной деятельности и капитальным затратам. Сдерживающее влияние оказывает отсутствие формализованного Правления, а также независимых директоров. МКПАО «Лента» характеризуется высоким уровнем информационной прозрачности – в открытом доступе размещаются МСФО и РСБУ отчетности, операционные показатели деятельности и необязательная к раскрытию информация. Система риск-менеджмента позитивно оценивается агентством – застрахованы все ключевые риски Группы в страховых компаниях с высоким уровнем надежности.

Прогноз по рейтингу

По рейтингу установлен стабильный прогноз, что предполагает высокую вероятность сохранения кредитного рейтинга на текущем уровне на горизонте 12 месяцев.

Регуляторное раскрытие