Рейтинговые действия, 11.09.2024

«Эксперт РА» подтвердил кредитный рейтинг АО «Полюс Красноярск» на уровне ruAАA

Москва, 11 сентября 2024 г.

Резюме

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании АО «Полюс Красноярск» на уровне ruAАA, прогноз по рейтингу стабильный.

Кредитный рейтинг АО «Полюс Красноярск» присвоен в соответствии с методологией оценки внешнего влияния на основе консолидированной отчетности по МСФО группы ПАО «Полюс» (далее – «Полюс», «Группа»), в которую входит объект рейтинга.

АО «Полюс Красноярск» является 100% дочерней компанией ПАО «Полюс» и крупнейшим производственным подразделением Группы, разрабатывает месторождения золота «Олимпиада» и «Благодатное», руда с которых перерабатывается на четырех золотоизвлекательных фабриках. Полюс входит в список пяти крупнейших золотодобывающих компаний мира. Действующие активы Компании включают в себя пять месторождений, которые располагаются в Красноярском крае, Иркутской и Магаданской областях, а также в Республике Саха (Якутия). Производство золота Группы осуществляется преимущественно открытым способом. Объем производства в 2023 году составил 2 902 тыс. унц.

Рейтинг кредитоспособности Группы обусловлен сильной оценкой бизнес-профиля, высокими показателями маржинальности, низкой долговой нагрузкой, высокой ликвидностью и низким уровнем корпоративных рисков.

Оценка внешнего влияния

Кредитный рейтинг АО «Полюс Красноярск» присвоен на основе консолидированной отчетности по МСФО Группы по совокупности следующих критериев:

  • АО «Полюс Красноярск» является 100% дочерней компанией ПАО «Полюс» и входит в периметр консолидации Группы;
  • Денежный поток от рейтингуемого лица в консолидированной отчетности Группы за последний завершившийся год составляет более 30%;
  • Доля активов АО «Полюс Красноярск» и его дочерних обществ в консолидированной отчетности Группы составляет более 30%;
  • В Группе действует система единого казначейства, позволяющая оптимизировать управление внутригрупповыми денежными потоками.

Обоснование рейтинга

Сильная оценка бизнес-профиля. Агентство умеренно позитивно оценивает устойчивость отрасли Группы к внешним шокам. Финансовые результаты компаний сектора зависят от цены реализации золота, которая на протяжении последних нескольких лет находится на высоких уровнях на фоне коронакризиса, геополитической и экономической нестабильности. Продолжающаяся популярность монетарного золота среди мировых центральных банков и увеличение закупок со стороны ЦБ РФ с внутреннего рынка для восполнения резервов создают условия для смягчения рисков падения цен на золото. В то же время низкая по отрасли себестоимость добываемого металла компании способствует повышенной устойчивости к внешним ценовым шокам. Барьеры для входа в отрасль Группы оцениваются агентством как умеренно высокие.

Позиции Группы на рынках сбыта оцениваются высоко – Полюс является крупнейшей золотодобывающих компаний России по объему производства в 2023 году (далее – отчетный период). Оценка ресурсной базы оказывает сильную поддержку рейтингу – Группа показывает, согласно расчетам по методологии агентства,   значительную обеспеченность ресурсной базой на уровне около 36 лет в терминах объемов производства за 2023 год. Высоко положительно оценивается уровень себестоимости на унцию, данный показатель является одним из самых низких в мире. По итогам 2023 года AISC Группы составил 754 долл. США за унцию, что ниже показателя предыдущего года на уровне 981 долл. США. Основными факторами снижения AISC являются ослабление рубля, повышение содержания золота в переработке на предприятиях Красноярской бизнес-единицы, а также больший эффект от реализации попутного продукта – сурьмы во флотоконцентрате – на Олимпиаде. При этом Группа, как и все предприятия отрасли, подвержена инфляции стоимости рабочей силы, стоимости расходных материалов, повышению тарифов на электроэнергию.

Фактор концентрации бизнеса позитивно оценивается агентством. У Группы отсутствует зависимость от покупателей ввиду рода деятельности – реализации золота на высоколиквидном рынке. Также отсутствует зависимость от труднозаменимых поставщиков. Агентство отмечает высокую концентрацию золотодобывающих активов, основная часть которых сосредоточена в Красноярском кластере, что создает потенциальный риск существенных финансовых потерь в случае приостановки работ из-за природных катаклизмов. В то же время, достаточный уровень страхового покрытия в страховых компаниях с высоким рейтингом финансовой надежности минимизирует вышеуказанный риск.

Низкая долговая нагрузка. По состоянию на 30.06.2024 (далее – отчетная дата) показатель долговой нагрузки, рассчитанный в терминах скорректированный долг/ LTM EBITDA, согласно расчетам по методологии агентства,  составил 1,4х, на 30.06.2023 – 0,7х. Рост показателя долговой нагрузки на фоне увеличения показателя EBITDA на 80% связан с осуществлением программы обратного выкупа акций в июле-августе 2023 года. Несмотря на материальный рост объема долгового портфеля, в прогнозных периодах не ожидается, что долговая нагрузка превысит показатель 1,5х для максимальной оценки согласно методологии агентства. Процентная нагрузка также оказывает поддержку рейтингу – как в исторических, так и в прогнозных периодах показатель покрытия процентных расходов показателем EBITDA находится существенно выше бенчмарка агентства в 5,6х.

Высокая оценка ликвидности.  Показатель прогнозной ликвидности был оценен позитивно: на горизонте 12 месяцев от отчетной даты операционный денежный поток с учетом остатка денежных средств и невыбранных кредитных линий полностью покрывает все направления использования ликвидности. Качественная оценка ликвидности является высокой, что обусловлено диверсифицированной структурой финансирования, а также отсутствием пиков погашений долга. Подверженность Группы рыночным рискам оценивается умеренно-позитивно. В целях минимизации валютного риска в части обслуживаниях долговых обязательств, номинированных в российских рублях, Группа заключила ряд валютно-процентных свопов с ведущими российскими банками. Тем не менее, основные расходы Группы выражены в рублях, в связи с чем укрепление курса рубля по отношению к доллару США может оказать отрицательное воздействие на финансовые показатели Группы.

Высокая маржинальность. Рентабельность Группы по EBITDA стабильно характеризуется высокими значениями, чему способствуют как ценовые условия на рынке, так и низкий уровень показателя TCC по действующим месторождениям – в отчетном периоде рентабельность, согласно расчетам по методологии агентства,  составила 73%, годом ранее – 65%. В прогнозном периоде агентство ожидает рентабельность по EBITDA около 70%, что оказывает поддержку рейтингу Группы.

Низкий уровень корпоративных рисков. Отмечается высокое качество корпоративного управления и стратегического обеспечения, в Группе сформирован Совет директоров, Правление. Поддерживающее влияние на рейтинг оказывает уровень транспарентности Группы – отчетность ПАО «Полюс» раскрывается для неограниченного круга лиц, также публикуется необязательная к раскрытию информация и годовой отчет менеджмента. Качество риск-менеджмента оценивается высоко позитивно – присутствуют функционирующие элементы риск-менеджмента в группе, Группа также страхует ключевые для своей деятельности риски в страховых компаниях с высоким уровнем кредитного рейтинга.

Оценка внешнего влияния

Факторы внешнего влияния отсутствуют.

Прогноз по рейтингу

По рейтингу установлен стабильный прогноз, что предполагает высокую вероятность сохранения кредитного рейтинга на текущем уровне на горизонте 12 месяцев.

Регуляторное раскрытие

Кредитный рейтинг АО «Полюс Красноярск» был впервые опубликован 11.12.2023. Предыдущий рейтинговый пресс-релиз по данному объекту рейтинга был опубликован 11.12.2023.

Кредитный рейтинг присвоен по российской национальной шкале и является долгосрочным. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по нему ожидается не позднее года с даты последнего рейтингового действия.

При присвоении кредитного рейтинга применялась методология присвоения рейтингов кредитоспособности нефинансовым компаниям (вступила в силу 01.08.2024) и методология оценки внешнего влияния (вступила в силу 05.02.2024) https://raexpert.ru/ratings/methods/current.

Присвоенный рейтинг и прогноз по нему отражают всю существенную информацию в отношении объекта рейтинга, имеющуюся у АО «Эксперт РА», достоверность и качество которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими. Ключевыми источниками информации, использованными в рамках рейтингового анализа, являлись данные Банка России, АО «Полюс Красноярск», ПАО «Полюс», а также данные АО «Эксперт РА». Информация, используемая АО «Эксперт РА» в рамках рейтингового анализа, являлась достаточной для применения методологии.

Кредитный рейтинг был присвоен в рамках заключенного договора, АО «Полюс Красноярск» принимало участие в присвоении рейтинга.

Число участников рейтингового комитета было достаточным для обеспечения кворума. Ведущий рейтинговый аналитик представил членам рейтингового комитета факторы, влияющие на рейтинг, члены комитета выразили свои мнения и предложения. Председатель рейтингового комитета предоставил возможность каждому члену рейтингового комитета высказать свое мнение до начала процедуры голосования.

АО «Эксперт РА» в течение последних 12 месяцев не оказывало АО «Полюс Красноярск» дополнительных услуг.

Кредитные рейтинги, присваиваемые АО «Эксперт РА», выражают мнение АО «Эксперт РА» относительно способности рейтингуемого лица (эмитента) исполнять принятые на себя финансовые обязательства и (или) о кредитном риске его отдельных финансовых обязательств и не являются установлением фактов или рекомендацией покупать, держать или продавать те или иные ценные бумаги или активы, принимать инвестиционные решения.

Присваиваемые АО «Эксперт РА» рейтинги отражают всю относящуюся к объекту рейтинга и находящуюся в распоряжении АО «Эксперт РА» информацию, качество и достоверность которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими.

АО «Эксперт РА» не проводит аудита представленной рейтингуемыми лицами отчётности и иных данных и не несёт ответственность за их точность и полноту. АО «Эксперт РА» не несет ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями третьих лиц, прямо или косвенно связанными с рейтингом, совершенными АО «Эксперт РА» рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в пресс-релизах, выпущенных АО «Эксперт РА», или отсутствием всего перечисленного.

Представленная информация актуальна на дату её публикации. АО «Эксперт РА» вправе вносить изменения в представленную информацию без дополнительного уведомления, если иное не определено договором с контрагентом или требованиями законодательства РФ. Единственным источником, отражающим актуальное состояние рейтинга, является официальный интернет-сайт АО «Эксперт РА» www.raexpert.ru.

Краткая информация о Компании:

НазваниеАО "Полюс Красноярск"
ИНН2434000335
ОтрасльГорная добыча
ОтчетностьМСФО
АудиторФинэкспертиза

Ключевые финансовые показатели Компании:

Показатель30.06.2023 LTM30.06.2024 LTM
Активы, млн. руб.800 003943 026
Капитал, млн. руб.413 94986 756
Выручка, млн. руб.332 227533 637
Долговые обязательства, млн. руб.144 110526 694
Чистый долг /EBITDA0,71,4
EBITDA/%%13,87,4
EBITDA margin, %6573

Источник: расчеты "Эксперт РА" по данным АО "Полюс Красноярск"

Оценка блоков анализа

Бизнес-риски
Финансовые риски
Корпоративные риски

Контакты

По вопросам получения рейтинга

+7 (495) 231-70-84
sale@raexpert.ru

Служба внутреннего контроля

+7 (495) 225-34-44 (доб. 1645, 1734)
+7 (495) 225-23-54 (доб. 1645, 1734)
compliance@raexpert.ru

Контакты для СМИ

+7 (495) 225-34-44 (доб. 1706, 1650)
+7 (495) 225-23-54 (доб. 1706, 1650)
pr@raexpert.ru

Руководитель отдела по связям с общественностью

Сергей Михеев
+7 (495) 225-34-44 (доб. 1650)
mikheev@raexpert.ru

Публикации по тематике


Мировая торговля алмазами упала до минимума с ковида и глобального кризиса

АЭИ Прайм

МОСКВА, 3 июл - РИА Новости. Мировая торговля алмазами в прошлом году сократилась до 72,2 миллиарда долларов - более низкие показатели в последние годы были только в разгар коронавируса и глобального финансового кризиса, следует из данных Кимберлийского процесса, которые изучило РИА Новости.
03.07.2024

Елизавета Уткина о продуктовой инфляции на Западе

Младший директор по корпоративным рейтингам агентства «Эксперт РА» Елизавета Уткина прокомментировала причины снижения продуктовой инфляции на Западе в программе «Рынки» на РБК ТВ 10.04.2024

Интервью Cbonds: Артем Тараканов, Softline

Представляем вашему вниманию интервью с глобальным финансовым директором компании Softline Артемом Таракановым. 03.04.2024

Внедрение произведенных в России программных продуктов ускоряется во всех отраслях экономики

Российская газета

Перед Россией стоит непростая задача - сохраняя курс на цифровизацию, совершить массовый переход на отечественное программное обеспечение. Процесс идет во всех отраслях, особенно тех, что имеют критически важное значение для экономики страны.
22.11.2023

Вебинар «Новая логистика: транспортная система России после 2022», 17 октября 2023 года

Транспортный комплекс – одна из ключевых отраслей любой экономики, в том числе российской. С начала пандемии COVID-19 транспортная отрасль переживает серьезные изменения в результате локдаунов и ограничения движения. В 2022 году российская транспортная отрасль сталкивается с новыми масштабными ограничениями в виде санкций, как прямыми логистическими ограничениями в виде санкций: как прямыми логистическими ограничениями, так и последствиями структурной трансформации. 18.10.2023