Рейтинговые действия, 03.09.2024

«Эксперт РА» подтвердил кредитный рейтинг АО «Золото Селигдара» на уровне ruA+

Москва, 3 сентября 2024 г.

Резюме

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании АО «Золото Селигдара» на уровне ruA+, прогноз по рейтингу – стабильный.

Кредитный рейтинг АО «Золото Селигдара» присвоен в соответствии с методологией оценки внешнего влияния на основе консолидированной отчетности по МСФО группы ПАО «Селигдар» далее – «Селигдар», «Группа»), в которую входит объект рейтинга.

АО «Золото Селигдара» является 100% дочерней компанией ПАО «Селигдар» и держателем ключевых производственных и добывающих активов Группы. ПАО «Селигдар» (является одним из ведущих производителей золота и крупнейшим производителем олова в России. Активы Группы располагаются в Республике Саха (Якутия), Алтайском крае, Республике Бурятия, Оренбургской области, Хабаровском крае и на Чукотке.

Рейтинг кредитоспособности Группы обусловлен умеренно сильной оценкой риск-профиля отрасли, сильными показателями маржинальности, комфортной долговой нагрузкой, высокой оценкой ликвидности и низким уровнем корпоративных рисков.

Оценка внешнего влияния

Кредитный рейтинг АО «Золото Селигдара» присвоен на основе консолидированной отчетности по МСФО Группы по совокупности следующих критериев:

  • АО «Золото Селигдара» является 100% дочерней компанией ПАО «Селигдар» и входит в периметр консолидации Группы;
  • Денежный поток от рейтингуемого лица в консолидированной отчетности Группы за последний завершившийся год составляет более 30%.
  • Доля активов АО «Золото Селигдара» и его дочерних обществ в консолидированной отчетности Группы составляет более 30%;
  • В Группе действует система единого казначейства, позволяющая оптимизировать управление внутригрупповыми денежными потоками.

Обоснование рейтинга

Умеренно сильная оценка риск-профиля отрасли. Агентство умеренно позитивно оценивает устойчивость отрасли Группы к внешним шокам. Финансовые результаты компаний сектора зависят от цены реализации золота, которая на протяжении последних нескольких лет находится на высоких уровнях на фоне коронакризиса, геополитической и экономической нестабильности. Продолжающаяся популярность монетарного золота среди мировых центральных банков и увеличение закупок со стороны ЦБ РФ с внутреннего рынка для восполнения резервов создают условия для смягчения рисков падения цен на золото. В то же время низкая по отрасли себестоимость добываемого компанией металла способствует повышенной устойчивости к внешним ценовым шокам. Барьеры для входа в отрасль Группы оцениваются агентством как умеренно высокие.

Производство золота в 2023 году (далее – отчетный период) составило 8 274 кг, что на 10% выше уровня данного показателя годом ранее. Рыночные и конкурентные позиции оказывают умеренно позитивное влияние на уровень рейтинга – по итогам 2023 года Группа входит в топ-10 среди российских компаний по объему производства. Обеспеченность запасами оказывает поддержку рейтингу Группы – в терминах объема производства за 2023 год данный показатель составляет около 34 лет. Положительно оценивается уровень себестоимости на унцию золота. По итогам 2023 года AISC составил 1 225 долл. США/унц., что выше показателя предыдущего года на 12%. Данная динамика затрат обусловлена рыночными тенденциями, характерными для всех игроков отрасли – ростом расходов на персонал, материалы и логистику.

Комфортная долговая нагрузка. На 31.12.2023 (далее – отчетная дата) долговая нагрузка в терминах чистый долг с учетом задолженности по факторингу и поручительств / EBITDA составила 3,0х, ниже показателя предыдущего года на уровне 3,9х. Процентная нагрузка на отчетную дату составила 2,7х. В среднесрочной перспективе Группа планирует снижение показателей долговой и процентной нагрузки, как за счет наращивания показателя EBITDA, так и за счет сокращения абсолютных показателей долга. Агентство отмечает, что превалирование «золотых» инструментов в долговом портфеле «Селигдара» положительно влияет на процентную нагрузку ввиду низких ставок по данным продуктам; при этом повышает чувствительность метрик долговой нагрузки к ценам на золото ввиду переоценки данных показателей на дату отчетности, что не оказывает влияния на возможности Группы обслуживать данные обязательства. Агентство отмечает, что около 60% долга регулярно переоценивается в зависимости от рыночной стоимости золота, поскольку он фиксирован или номинирован в граммах драгоценного металла ввиду того, что Группа придерживается стратегии заимствований в добываемом ею активе для естественного хеджирования ценовых и валютных рисков

Высокая оценка ликвидности.  На горизонте 12 месяцев от отчетной даты прогнозный операционный денежный поток Группы и остаток денежных средств на отчетную дату будут покрывать расходы на обслуживание долга и капитальные затраты. Агентство позитивно оценивает качественные параметры по ликвидности, улучшение профиля кредитного портфеля, что характеризуется ростом дюрации портфеля, комфортным графиком погашений, отсутствием пиковых платежей. Валютные риски Группы оцениваются умеренно позитивно. Имеется определенный дисбаланс выручки и затрат по валютам, однако заимствования в золоте хеджируют валютные риски.

Высокая маржинальность. В 2023 году выручка «Селигдара» выросла на 61% и составила 56 млрд руб. Данный рост в основном обусловлен увеличением средней цены реализации в долл. США, ослаблением рубля по отношению к долл. США, реализацией золота третьих лиц. Несмотря на рост затрат на унцию, рентабельность по EBITDA оценивается высоко - согласно расчетам агентства, за отчетный период маржинальность составила 31%, в среднесрочной перспективе данный показатель не ожидается ниже 30% для максимальной оценки согласно методологии агентства. Рентабельность золотодобывающего дивизиона за 2023 год без учета операций купли-продажи золота третьих лиц, составила 44% по сравнению с 42% за аналогичный период годом ранее. В расчет исторических показателей выручки и EBITDA агентство добавляет результаты АО «Лунное», совместного предприятия Группы и ГК «Росатом» по совместному освоению месторождения Лунное. Доля владения «Селигдара» составляет 49,97%, результаты АО «Лунное» не консолидируются в отчетность Группы по стандартам МСФО.

Низкий уровень корпоративных рисков. Поддержку оценке оказывает высокое качество стратегического обеспечения и корпоративного управления, высокий уровень транспарентности и риск-менеджмента. В Группе действует Совет директоров с независимыми членами и Правление, публикуется аудированная отчетность по стандартам МСФО и прочая необязательная к раскрытию информация. В «Селигдаре» принята Политика по управлению рисками, функционирует коллегиальный орган по управлению рисками, страхуется 95% основных средств, что позитивно оценивается агентством.

В конце июня 2024 года Президент Группы г-н Бейрит К.А. и один из бенефициаров были отправлены под домашний арест в рамках расследования дела об утрате активов НПФ. Менеджмент отмечает, что данные обстоятельства не связаны с Группой и никак не скажутся на операционном управлении «Селигдаром». На момент проведения анализа полномочия г-на Бейрита К.А. в качестве Президента Группы были прекращены, данный пост занимает г-н Хрущ А.А. Отмечается, что прямые доли владения бенефициаров не являются существенными для того, чтобы Группа столкнулась с проблемами при осуществлении голосования на собраниях акционеров. 

Прогноз по рейтингу

По рейтингу установлен стабильный прогноз, что предполагает высокую вероятность сохранения кредитного рейтинга на текущем уровне на горизонте 12 месяцев.

Регуляторное раскрытие

Кредитный рейтинг АО «Золото Селигдара» был впервые опубликован 30.09.2016. Предыдущий рейтинговый пресс-релиз по данному объекту рейтинга был опубликован 24.11.2023.

Кредитный рейтинг присвоен по российской национальной шкале и является долгосрочным. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по нему ожидается не позднее года с даты последнего рейтингового действия.

При присвоении кредитного рейтинга применялась методология присвоения рейтингов кредитоспособности нефинансовым компаниям (вступила в силу 01.08.2024) и методология оценки внешнего влияния на кредитный рейтинг (вступила в силу 05.02.2024) https://raexpert.ru/ratings/methods/current.

Присвоенный рейтинг и прогноз по нему отражают всю существенную информацию в отношении объекта рейтинга, имеющуюся у АО «Эксперт РА», достоверность и качество которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими. Ключевыми источниками информации, использованными в рамках рейтингового анализа, являлись данные Банка России, АО «Золото Селигдара», ПАО «Селигдар», а также данные АО «Эксперт РА». Информация, используемая АО «Эксперт РА» в рамках рейтингового анализа, являлась достаточной для применения методологии.

Кредитный рейтинг был присвоен в рамках заключенного договора, АО «Золото Селигдара» принимало участие в присвоении рейтинга.

Число участников рейтингового комитета было достаточным для обеспечения кворума. Ведущий рейтинговый аналитик представил членам рейтингового комитета факторы, влияющие на рейтинг, члены комитета выразили свои мнения и предложения. Председатель рейтингового комитета предоставил возможность каждому члену рейтингового комитета высказать свое мнение до начала процедуры голосования.

АО «Эксперт РА» в течение последних 12 месяцев не оказывало АО «Золото Селигдара» дополнительных услуг.

Кредитные рейтинги, присваиваемые АО «Эксперт РА», выражают мнение АО «Эксперт РА» относительно способности рейтингуемого лица (эмитента) исполнять принятые на себя финансовые обязательства и (или) о кредитном риске его отдельных финансовых обязательств и не являются установлением фактов или рекомендацией покупать, держать или продавать те или иные ценные бумаги или активы, принимать инвестиционные решения.

Присваиваемые АО «Эксперт РА» рейтинги отражают всю относящуюся к объекту рейтинга и находящуюся в распоряжении АО «Эксперт РА» информацию, качество и достоверность которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими.

АО «Эксперт РА» не проводит аудита представленной рейтингуемыми лицами отчётности и иных данных и не несёт ответственность за их точность и полноту. АО «Эксперт РА» не несет ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями третьих лиц, прямо или косвенно связанными с рейтингом, совершенными АО «Эксперт РА» рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в пресс-релизах, выпущенных АО «Эксперт РА», или отсутствием всего перечисленного.

Представленная информация актуальна на дату её публикации. АО «Эксперт РА» вправе вносить изменения в представленную информацию без дополнительного уведомления, если иное не определено договором с контрагентом или требованиями законодательства РФ. Единственным источником, отражающим актуальное состояние рейтинга, является официальный интернет-сайт АО «Эксперт РА» www.raexpert.ru.

Краткая информация о Компании:

НазваниеАО "Золото Селигдара"
ИНН1402046014
ОтрасльГорная добыча
ОтчетностьМСФО
АудиторРосэкспертиза

Ключевые финансовые показатели Компании:

Показатель20222023
Активы, млн руб.136 133134 944
Капитал, млн руб.38 35525 621
Выручка, млн руб.34 72255 974
Долговые обязательства, млн руб.66 72167 544
Чистый долг/EBITDA3.93.0
EBITDA/%%3.02.7
EBITDA margin, %33.431.2

Источник: расчеты "Эксперт РА" по данным АО "Золото Селигдара"

Оценка блоков анализа

Бизнес-риски
Финансовые риски
Корпоративные риски

Контакты

По вопросам получения рейтинга

+7 (495) 231-70-84
sale@raexpert.ru

Служба внутреннего контроля

+7 (495) 225-34-44 (доб. 1645, 1734)
+7 (495) 225-23-54 (доб. 1645, 1734)
compliance@raexpert.ru

Контакты для СМИ

+7 (495) 225-34-44 (доб. 1706, 1650)
+7 (495) 225-23-54 (доб. 1706, 1650)
pr@raexpert.ru

Руководитель отдела по связям с общественностью

Сергей Михеев
+7 (495) 225-34-44 (доб. 1650)
mikheev@raexpert.ru

Публикации по тематике


Мировая торговля алмазами упала до минимума с ковида и глобального кризиса

АЭИ Прайм

МОСКВА, 3 июл - РИА Новости. Мировая торговля алмазами в прошлом году сократилась до 72,2 миллиарда долларов - более низкие показатели в последние годы были только в разгар коронавируса и глобального финансового кризиса, следует из данных Кимберлийского процесса, которые изучило РИА Новости.
03.07.2024

Елизавета Уткина о продуктовой инфляции на Западе

Младший директор по корпоративным рейтингам агентства «Эксперт РА» Елизавета Уткина прокомментировала причины снижения продуктовой инфляции на Западе в программе «Рынки» на РБК ТВ 10.04.2024

Интервью Cbonds: Артем Тараканов, Softline

Представляем вашему вниманию интервью с глобальным финансовым директором компании Softline Артемом Таракановым. 03.04.2024

Внедрение произведенных в России программных продуктов ускоряется во всех отраслях экономики

Российская газета

Перед Россией стоит непростая задача - сохраняя курс на цифровизацию, совершить массовый переход на отечественное программное обеспечение. Процесс идет во всех отраслях, особенно тех, что имеют критически важное значение для экономики страны.
22.11.2023

Вебинар «Новая логистика: транспортная система России после 2022», 17 октября 2023 года

Транспортный комплекс – одна из ключевых отраслей любой экономики, в том числе российской. С начала пандемии COVID-19 транспортная отрасль переживает серьезные изменения в результате локдаунов и ограничения движения. В 2022 году российская транспортная отрасль сталкивается с новыми масштабными ограничениями в виде санкций, как прямыми логистическими ограничениями в виде санкций: как прямыми логистическими ограничениями, так и последствиями структурной трансформации. 18.10.2023