«Эксперт РА» повысил кредитный рейтинг МКАО «Совко Капитал Партнерс» до уровня ruA+

Москва, 9 августа 2024 г.

Резюме

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» повысило рейтинг кредитоспособности холдинговой компании МКАО «Совко Капитал Партнерс» до уровня ruА+. Прогноз по рейтингу стабильный. Ранее у холдинговой компании действовал рейтинг на уровне ruA со стабильным прогнозом.

Рейтинг кредитоспособности МКАО «Совко Капитал Партнерс» обусловлен умеренно высокой оценкой инвестиционной политики и качества активов холдинговой компании, низким уровнем диверсификации активов, низкой долговой нагрузкой, высокой оценкой уровня ликвидности, комфортной маржинальностью, низкими валютными рисками и приемлемым уровнем корпоративных рисков. Повышение кредитного рейтинга обусловлено улучшением показателей рентабельности в 2023 году из-за роста чистой прибыли на фоне восстановления финансовых результатов и дивидендных доходов, а также более высокой оценкой фактора инвестиционной политики после проведения IPO основного объекта вложений.

МКАО «Совко Капитал Партнерс» (далее – холдинг, компания) – является мажоритарным акционером ПАО «Совкомбанк» (далее – банк), финансовые вложения холдинга практически полностью представлены акциями банка.

ПАО «Совкомбанк» (ruAA, стаб.) –  крупный универсальный банк, специализирующийся на розничных и корпоративных операциях, а также инвестиционно-банковских услугах с широкой географией деятельности.

Рейтинг был присвоен на основании аудированной отчетности по МСФО МКАО «Совко Капитал Партнерс».

Обоснование рейтинга

Умеренно высокая оценка инвестиционной политики и качества активов. Крупнейшим активом компании является мажоритарная доля в ПАО «Совкомбанк» (ruAA, стаб.). Высокий уровень финансовой надежности объекта вложения оказывает положительное влияние на оценку качества активов холдинга. В декабре 2023 года было проведено IPO банка, это позволило улучшить оценку фактора инвестиционной политики, т.к. основной объект инвестиций холдинга теперь обладает ликвидным статусом. В прошлом имели место случаи отклонения от консервативной политики инвестирования – выдача займов связанным сторонам за периметр консолидации, однако это происходило без существенного ущерба кредитоспособности компании, т.к. их величина была незначительна.

Низкий уровень диверсификации активов. Вложение в банк составляет порядка 96% совокупных активов холдинга. Также отмечается высокая зависимость холдинга от крупнейшего актива по денежным потокам, доля которого составляет порядка 97% в совокупных доходах холдинга. Высокая концентрация вложений компании на одном активе оказывает давление на уровень рейтинга в части оценки отраслевой диверсификации холдинга и диверсификации по активам и потокам. 

Низкий уровень долговой нагрузки. Холдинг не имеет внешних долговых обязательств, а текущие заимствования получены от связанных лиц и их величина незначительна к величине скорректированных активов согласно бенчмаркам агентства, что оказывает существенную поддержку рейтингу в рамках оценки фактора финансового левериджа. Коэффициент покрытия процентных расходов находится на высоком уровне в виду низкого значения затрат на обслуживание долговых обязательств относительно дивидендного потока от вложений с учетом затрат на административные расходы. Коэффициент покрытия долговых обязательств собственными средствами позитивно оценивается агентством ввиду значительного объема собственного капитала с учетом скорректированных активов. Высокая достаточность капитала холдинга также положительно повлияла на высокую диверсификацию пассивов по кредиторам.

Высокая оценка уровня ликвидности.  В 2022 году банк не осуществлял дивидендные выплаты в связи с рекомендацией ЦБ всем системно-значимыми кредитными организациям РФ воздержаться от выплаты дивидендов, поэтому в этом периоде основными источниками ликвидности выступали накопленные свободные денежные средства, многократно превышающие операционные расходы и расходы на обслуживание долга. В 2023 году возобновились дивидендные выплаты от основного объекта вложений, что оказывает дополнительную поддержку оценке фактора достаточности денежных потоков объекта рейтинга. По расчетам агентства, имеющийся объем денежных средств на балансе компании на 31.12.2023 в совокупности с планируемым операционным потоком от объектов инвестиций в значительной мере покрывают обязательства компании по выплате тела долга, процентных платежей и потребность в финансировании операционной деятельности в среднесрочной перспективе. Показатель текущей ликвидности оценивается позитивно ввиду незначительного размера краткосрочных обязательств на отчетную дату, пики погашений кредитного портфеля отсутствуют.

Комфортная маржинальность при низких валютных рисках. В 2023 году произошло восстановление чистой прибыли на фоне возобновления дивидендных выплат и восстановление финансовых показателей основного объекта вложения холдинга. По оценкам агентства, за 2023 год рентабельность активов и капитала по чистой прибыли, скорректированной на курсовую переоценку и на переоценку финансовых инструментов, составила 38% и 40% соответственно. В 2024 году также ожидается получение дивидендов от основного объекта вложений компании, поскольку на момент проведения рейтингового анализа уже приняты соответствующие корпоративные решения. Валютные риски у компании отсутствуют, т.к. размер открытой валютной позиции к капиталу незначителен.

Приемлемый уровень корпоративных рисков. Ограничивающее влияние на рейтинг оказывает отсутствие независимых представителей в составе совета директоров, также не сформирован коллегиальный исполнительный орган. Стратегия развития компании не формализована. Холдинг не публикует финансовую и операционную информацию о своей деятельности, что отражается в сдержанной оценке информационной прозрачности.

Оценка внешнего влияния

Факторы внешнего влияния отсутствуют.

Прогноз по рейтингу

По рейтингу установлен стабильный прогноз, что предполагает высокую вероятность сохранения кредитного рейтинга на текущем уровне на горизонте 12 месяцев.

Регуляторное раскрытие