«Эксперт РА» подтвердил кредитный рейтинг ФГУП «Росморпорт» на уровне ruAAA

Москва, 27 июня 2023 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании ФГУП «Росморпорт» на уровне ruААА. Прогноз по рейтингу – стабильный.

ФГУП «Росморпорт» (далее – компания) – стратегическое, системообразующее предприятие, учрежденное в целях эффективного развития и эксплуатации объектов федеральной собственности в морских портах Российской Федерации и на подходах к ним. Стратегия развития компании предполагает реализацию инвестиционных проектов, направленных на увеличение транзитного грузопотока через отечественные порты, в том числе путем наращивания портовых мощностей. Компания находится в ведении Федерального агентства морского и речного транспорта (Росморречфлот), которое координирует ее деятельность от согласования стратегии развития до утверждения ежегодной программы деятельности.

В соответствии с методологией оценки внешнего влияния кредитный рейтинг компании присваивается на уровне рейтинга (условного рейтингового класса) поддерживающей структуры (далее – ПС), Российской Федерации (далее – государство), без применения корректировок, по совокупности следующих критериев:

• В оценке возможностей поддержки агентство принимает во внимание высокое влияние государства на операционную деятельность компании. Значительная часть портовых сборов контролируется государством в соответствии с антимонопольным законодательством и являются основным источником финансирования операционной деятельности. По мнению агентства, органы власти готовы оперативно предоставить поддержку компании в случае необходимости;
• В ограничениях поддержки агентство отмечает, что обязанности учредителя осуществляет Правительство Российской Федерации, в связи с чем ограничения юридического, экономического и иного характера для оказания поддержки компании отсутствуют;
• Агентство принимает во внимание полный контроль со стороны государства как ПС и его способность влиять на ключевые решения в компании;
• В оценке системной и социальной значимости ФГУП «Росморпорт» агентство принимает во внимание, что компания обладает высокой системной значимостью для российской экономики и высокой степенью влияния государства на деятельность компании. Оценка системной значимости обусловлена статусом ФГУП «Росморпорт» как системообразующей организации и критической важности компании для обеспечения внешнеторговой деятельности Российской Федерации, в которой задействовано значительное количество отраслей, в том числе с высокой социальной и экономической значимостью для государства;
• В оценке поддержки бюджета агентство учитывает историю предоставления поддержки ФГУП «Росморпорт». В частности, в соответствии с федеральной адресной инвестиционной программой на 2023 год и на плановый период 2024 и 2025 годов утвержден объем бюджетных ассигнований на строительство флота для компании в рамках реализации Федерального проекта «Развитие морских портов».

В рамках оценки собственной кредитоспособности агентство оценивает риск-профиль отрасли, а также рыночные и конкурентные позиции компании как сильные ввиду статуса естественной монополии. В хозяйственном ведении ФГУП «Росморпорт» на федеральном уровне находится ряд уникальных объектов: подводные гидротехнические сооружения (каналы, фарватеры, акватории), наземные гидротехнические сооружения (причалы, пирсы, волноломы), системы обеспечения безопасности мореплавания. Кроме того, компания управляет флотом дизель-электрических ледоколов, буксиров, лоцманских и дноуглубительных судов. Агентство позитивно оценивает устойчивость отрасли к внешним шокам. Бизнес-профиль компании также поддерживается отсутствием в силу специфики деятельности зависимости от ключевых клиентов и контрагентов, а также диверсификацией линейки услуг. Сдерживающее влияние на оценку рыночных и конкурентных позиций компании оказывают умеренная степень износа основных средств и наличие тарифного риска.

Оценка долговой нагрузки оказывает умеренно положительное влияние на рейтинг. По расчетам агентства, по состоянию на отчетную дату отношение долга к EBITDA по итогам 2022 года (далее – «отчетный период») составило 0,7х. Низкая долговая нагрузка в отчетном периоде обусловлена прежде всего досрочным погашением кредитных обязательств. Агентство ожидает существенного роста уровня долга в среднесрочной перспективе в связи с реализацией масштабной инвестиционной программы. Однако ожидаемые поступления от инвестиционного портового сбора, потенциальная индексация тарифов, а также определенная степень гибкости в программе капитальных расходов позволят компании поддерживать комфортные, по мнению агентства, метрики по долгу. Также позитивное влияние оказывает низкий уровень процентной нагрузки: отношение EBITDA к процентным расходам на конец отчетного периода составило 9,2х, что благоприятно влияет на оценку собственной кредитоспособности компании.

Введение инвестиционного портового сбора, сохранение значительной доли выручки по предоставлению коммерческих услуг привели к удержанию уровня рентабельности компании по EBITDA на уровне около 30% за 2022 год по аналогии с прошлым годом, несмотря на существенные санкционные ограничения и закрытие ряда логистических маршрутов. Поддержку рейтингу также оказывает отсутствие в деятельности компании валютного риска.

На отчетную дату долговой портфель компании представлен банковскими кредитами в объеме 3,5 млрд руб., облигационным займом на 3 млрд руб., который был размещен в октябре 2020 года, а также текущей задолженностью перед стивидорными компаниями в объеме 0,3 млрд руб., сформировавшейся в рамках совместных инфраструктурных проектов, которая по-прежнему трактуется агентством как квазикапитал, в связи с отсутствием обязанности по уплате процентов, а также привязанностью графика погашения задолженности к факту наличия доходных поступлений. Указанная задолженность перед стивидорными компаниями образовалась в результате реализации проектов государственно-частного партнёрства по так называемой «инвестиционно-подрядной» модели: такие программы подразумевают строительство объектов инфраструктуры, которые законодательно могут находиться только в федеральной собственности, за счет средств частного инвестора с последующей компенсацией затрат последнего за счет дополнительного дохода компании от эксплуатации этих объектов.

Агентство также позитивно оценивает ликвидность компании. Оценка прогнозной ликвидности компании отражает необходимость привлечения компанией дополнительных кредитных средств для реализации всех заложенных инвестиционных планов. На текущий момент компания обеспечила финансирование своих капитальных затрат на ближайший год за счет подписания кредитных соглашений с тремя крупнейшими российскими банками. Фактор качественной оценки ликвидности ФГУП «Росморпорт» характеризует долгосрочный характер большей части долгового портфеля компании и ее широкие возможности по рефинансированию обязательств.

Блок факторов по корпоративным рискам ФГУП «Росморпорт» продолжает оцениваться агентством позитивно. Положительное влияние на уровень рейтинга оказывает высокая степень транспарентности. В силу специфики организационно-правовой формы у компании отсутствует совет директоров и коллегиальный исполнительный орган. Акционирование компании с преобразованием ее организационно правовой формы в АО на текущий момент приостановлено в связи с обостренной геополитической ситуацией, однако, законопроект об акционировании прошел первое чтение в Государственной думе. Агентство отмечает, что преобразование организационно-правовой формы в АО должно оказать позитивное влияние на деятельность компании, так как обеспечит более понятный инвесторам механизм операционного управления и облегчит привлечение финансирования. Деятельность ФГУП «Росморпорт» подчинена официально утвержденной долгосрочной стратегии развития до конца 2030 года. Компания осуществляет независимый контроль деятельности своих подрядчиков, в арендных договорах предусмотрены условия по минимальным объемам перевалки или судозаходов, при невыполнении которых стивидор (судовладелец) уплачивает компании неустойку. Основное имущество компании застраховано у страховщиков с высоким кредитным рейтингом. При этом отсутствие у компании отдельного подразделения по управлению рисками ограничивает оценку риск-менеджмента от максимального значения.

По данным аудированной отчётности ФГУП «Росморпорт» по МСФО на 31.12.2022 выручка за 2022 год составила 38,2 млрд руб., чистая прибыль – 11,7 млрд руб.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.