«Эксперт РА» повысил кредитный рейтинг АО «Инвестгеосервис» до уровня ruB+

Москва, 14 июня 2023 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» повысило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании АО «Инвестгеосервис» до уровня ruB+, прогноз по рейтингу стабильный. Ранее у компании действовал рейтинг на уровне ruB со стабильным прогнозом.

АО «Инвестгеосервис» (далее – компания) – головная компания группы IGS (далее – группа), которая специализируется на оказании услуг по строительству нефтяных и газовых скважин преимущественно на территории ЯНАО. Компания является генеральным подрядчиком по проектам группы, держателем основных контрактов с внешними заказчиками. Ключевой актив группы - буровая компания ООО «Нова Энергетические Услуги», которая работает с рейтингуемым лицом на основе договоров субподряда. В соответствии с методологией агентство присваивает рейтинг компании на основании анализа консолидированной отчетности группы IGS.

Повышение рейтинга компании обусловлено улучшением конъюнктуры в нефтесервисной отрасли, что привело к возобновлению работ по нескольким крупным проектам, в которых участвует группа. В связи с этим, агентство ожидает роста выручки группы в ближайшие 1-2 года. Более того, оптимизация операционных затрат и значительное сокращение долгового портфеля положительно повлияли на основные финансовые метрики компании и оказали существенную поддержку рейтингу. При этом на уровень рейтинга по-прежнему оказывает значительное негативное влияние слабая оценка ликвидности и наличие просроченной кредиторской задолженности перед поставщиками.

Агентство оценивает риск-профиль отрасли группы нейтрально. Устойчивость к внешним шокам у компаний нефтесервисной отрасли, по мнению агентства, находится на уровне ниже средней по экономике. Концентрированная структура заказчиков в отрасли выражается исторически в давлении последних на цены исполнения работ по контрактам и на условия расчетов в случае необходимости. Также компании отрасли подвержены производственному риску, при реализации которого возможно возникновение форс-мажорных обстоятельств, приводящих к дополнительным затратам на их ликвидацию с существенным влиянием на плановую доходность проекта. Агентство учитывает в оценке устойчивости к внешним шокам группы имевшиеся неоднократные случаи невыполнения планов по финансовым показателям из-за внепланового роста затрат и аварий технического характера.  Барьеры для входа в отрасль оцениваются агентством как средние.

Конкурентные позиции группы оцениваются агентством как умеренно сильные. Группа входит в топ-10 крупнейших компаний России в сегменте бурения и в топ-5 в своем ключевом регионе присутствия – ЯНАО. Несмотря на свой относительно небольшой масштаб бизнеса, преимуществом группы является высокий объем контрактной базы, обеспечивающий ей около двух лет работ в терминах выручки 2022 года. Износ основных средств группы, рассчитываемый на основании среднего возраста парка буровых установок, по-прежнему оценивается агентством как умеренный.

Давление на рейтинговую оценку оказывает высокий уровень зависимости бизнеса группы от деятельности ключевого заказчика и ассоциированных с ним проектов. Так, по итогам 2022 года доля выручки от них составила 75%. При этом доля крупнейшего проекта в структуре контрактной базы группы превысила 30%. Агентство не выделяет факторов риска в структуре субподрядчиков группы.

Долговая нагрузка группы оказывает поддержку уровню рейтинга. По состоянию на 31.12.2022 (далее – отчетная дата) группа погасила большую часть кредитных обязательств, тем самым снизив общий объем долгового портфеля на 62% г/г. При этом группа провела работу по оптимизации расходов, что позволило нарастить EBITDA в 2022 году г/г более, чем в 1.5 раза, и повысить маржинальность по EBITDA до умеренно высокого уровня по бенчмаркам методологии. В результате, основные метрики долговой нагрузки по состоянию на отчетную дату улучшились. Отношение долга группы к EBITDA за отчетный период значительно сократилось, до уровня менее 1.5х (более 7х годом ранее). Оценка отношения EBITDA к процентам в отчетном периоде перешла в нейтральную область по бенчмаркам методологии из негативной годом ранее. Принимая во внимание умеренную инвестиционную политику группы, а также стабилизацию объемов работ на проектах, агентство не ожидает существенного ухудшения финансовых метрик на горизонте 12 месяцев от отчетной даты.

Валютные риски группы оцениваются как минимальные, так как практически все расчеты по операционной деятельности проводятся в рублях, валютный долг отсутствует.

Ликвидность группы оценивается по-прежнему негативно и характеризуется повышенной чувствительностью к возможности рефинансирования краткосрочных долговых обязательств. По состоянию на отчетную дату у группы не было невыбранных кредитных линий для поддержания всех направлений ликвидности. Более того, давление на ликвидность группы оказывает наличие существенного объема просроченной кредиторской задолженности. Согласно информации СПАРК Интерфакс, в 2022-2023 годах группа участвовала в судебных делах в качестве ответчика. Агентству была предоставлена подробная информация по текущему статусу наиболее крупных судебных дел. На данный момент по части судебных споров было достигнуто мировое соглашение, по остальным ведутся активные переговоры с истцом. 

Блок корпоративных факторов оказывает умеренно благоприятное влияние на рейтинг. В группе действует совет директоров, при этом отсутствует коллегиальный исполнительный орган. Группа не публикует отчетность и не раскрывает иную информацию для неограниченного круга лиц. Агентство позитивно оценивает уровень стратегического обеспечения группы и более сдержанно качество организации ее риск-менеджмента.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.