«Эксперт РА» пересмотрел кредитный рейтинг ПАО «Аэрофлот» и присвоил кредитный рейтинг на уровне ruA+

Москва, 18 апреля 2023 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» пересмотрело рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании ПАО «Аэрофлот» и присвоило рейтинг на уровне ruA+. Прогноз по рейтингу стабильный.

Публичное акционерное общество «Аэрофлот — российские авиалинии» – крупнейшая в РФ авиационная группа, объединяющий авиакомпании «Аэрофлот», «Россия» и лоукостер «Победа», а также профильные сервисные компании. 73.8% акций компании принадлежит РФ. По итогам 2022 года компания перевезла 40.7 млн пассажиров и с долей 37.8% занимала лидирующее положение на рынке РФ.

В соответствии с методологией оценки внешнего влияния кредитный рейтинг ПАО «Аэрофлот» присваивается на уровне условного рейтингового класса поддерживающей структуры (ПС), Российской Федерации, уменьшенному на 4 ступени, по совокупности следующих критериев:

• В оценке возможностей поддержки агентство учитывает высокий финансовый потенциал поддерживающей структуры и широкий набор инструментов поддержки, применявшийся к компании в последние годы, включающий проведении дополнительных эмиссий акций, предоставлении государственных гарантий по кредитным обязательствам и субсидий для поддержания операционной деятельности;
• В ограничениях поддержки агентство принимает во внимание ограниченную гибкость бюджета для выделения средств для экстренной поддержки, а также определенную нормализацию операционной деятельности компании, что может приводить к удлинению сроков принятий решений о предоставлении новых инструментов поддержки;
• Поддерживающая структура контролирует 73.8% и восемь из одиннадцати членов СД представляют интересы ПС. Также ПС в значительной степени влияет на операционную деятельность компании через значительное регулирование отрасли на внутристрановом уровне и международном уровне на уровне межправительственных соглашений;
• В рамках оценки системной и социальной значимости агентство отмечает размерные характеристики и системообразующий статус компании, однако принимает во внимание, что компания сможет продолжать операционную деятельность даже в случае реализации наиболее негативных сценариев, связанных с платежеспособностью;
• В оценке поддержки бюджета агентство учитывает историю и инструментарий предоставления поддержки, но предполагает, что объем поддержки может быть сокращен из-за бюджетных ограничений и нормализации ситуации на авиарынке.

В рамках оценки собственной кредитоспособности агентство умеренно негативно оценивает риск-профиль отрасли, принимая во внимание низкую устойчивость к внешним шокам – так как доходность авиаперевозок сильно подвержена влиянию макроэкономических тенденций и валютных шоков на население. Агентство положительно оценивает конкурентные позиции компании: Аэрофлот на 31.12.2022 являлся крупнейшим российским перевозчиком с флотом в 346 самолетов (59 широкофюзеляжных, 209 узкофюзеляжных среднемагистральных и 78 региональных) и большой долей рынка, которая примерно в 3 раза больше, чем у второй по размеру компании на рынке. Компания обладает молодым и современным флотом, средний возраст парка воздушных судов Группы «Аэрофлот» – порядка 8 лет, что оказывает дополнительное позитивное влияние с учетом меньшей текущей потребности в ремонтах судов. В рамках обновленной стратегии до 2030 года, Группа «Аэрофлот» сохранит мультибрендовую модель и присутствие в основных нишах авиационного рынка, развивая как хаб Группы в московском аэропорту «Шереметьево», так и региональные хабы и базы. Авиакомпания, «Аэрофлот» сохранит фокус на перевозках по хабовой модели на дальне- и среднемагистральных маршрутах по России и доступных направлениях международных перевозок, предлагая услуги в классах эконом и бизнес. «Победа» продолжит развиваться как лоукостер, поддерживая высокий уровень заполняемости и использования судов, «Россия» же будет осуществлять региональные перевозки.

В рамках блока финансовых рисков агентство обращает внимание на улучшение метрик, связанных с долговой нагрузкой на фоне роста доли компании на рынке внутренних перевозок и демонстрации высокого уровня рентабельности по EBITDA на уровне 28% по итогам 2022 года. Этот результат поддержан инициативами по оптимизациям и контролю над расходами, а также мерами государственной поддержки в виде отраслевых субсидий. Долговые метрики, по оценке агентства составили 5.2 в терминах соотношения совокупного долга к EBITDA, покрытие процентных расходов EBITDA составило 2.1. компания продолжает демонстрировать хороший уровень ликвидности, который поддерживают достаточно комфортный график погашения обязательств, доступ к невыбранным кредитным линиям и запас ликвидности. Агентство также отмечает изменившейся профиль валютных рисков, связанный, с одной стороны, уменьшением доли валютных поступлений, с другой - с сокращением ряда статей валютных расходов при сохраняющихся валютных обязательствах по лизинговому портфелю.

Агентство положительно оценивает блок корпоративных рисков, принимая во внимание концентрированную структуру акционерной собственности и хорошую организацию и регламентацию управленческих механизмов.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.