«Эксперт РА» подтвердил кредитный рейтинг ПАО «Полюс» на уровне ruAAA

Москва, 4 октября 2022 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании ПАО «Полюс» на уровне ruAAA, прогноз по рейтингу стабильный.

ПАО «Полюс» входит в список пяти крупнейших золотодобывающих компаний мира. Действующие активы компании включают в себя шесть месторождений, которые располагаются в Красноярском крае, Иркутской и Магаданской областях, а также в Республике Саха (Якутия). В 2021 году общий объем производства золота составил 2,7 млн унций, при этом 41% суммарного производства аффинированного золота ПАО «Полюс» (далее – «Полюс» или Компания) приходится на месторождение Олимпиада, одного из самых крупных месторождений по уровню добычи и доказанным и вероятным запасам золота в мире.

Агентство высоко оценивает рыночные и конкурентные позиции Компании благодаря наличию богатой минерально-сырьевой базы. Согласно классификации JORC объем запасов по состоянию на конец 2021 года оценивается в 101 млн унций, что в терминах объемов производства за 2021 год является достаточным для обеспечения стабильной работы Компании на протяжении около 37 лет. Благодаря осуществлению добычи по текущим месторождениям открытым способом при высоком содержании золота в добываемой руде, а также проводимым мерам по модернизации производственного процесса, Компания выделяется среди конкурентов одним из наиболее низких показателей себестоимости – в среднем общие денежные затраты на проданную унцию (TCC) по предприятиям «Полюса» за 2021 год составили 405 долл. США, в то время как средний показатель топ-10 крупнейших мировых игроков на рынке находится выше 500 долл. США за унцию. В 2021 году отмечается рост показателя TCC на 12% относительно показателя 2020 года, что связано со снижением содержания золота в переработке на месторождениях Олимпиада и Благодатное, а также продолжающейся инфляцией стоимости расходных материалов. В среднесрочной перспективе ожидается продолжение повышательного тренда, в то же время «Полюс», согласно прогнозу от 2021 года, определяет целевой диапазон для данного показателя на уровне 425-450 долл. США за унцию, что значительно ниже аналогичного показателя у конкурентов и что указывает на значительный запас прочности для финансовых показателей Компании.     

Фактор концентрации бизнеса позитивно оценивается Агентством. У Компании отсутствует зависимость от покупателей ввиду вида деятельности – реализации золота на высоколиквидном рынке. Также отсутствует зависимость от труднозаменимых поставщиков. Агентство отмечает высокую концентрацию золотодобывающих активов, основная часть которых сосредоточена в Красноярском кластере (41% выручки за 2021 год приходится на месторождение Олимпиада), что создает потенциальный риск существенных финансовых потерь в случае приостановки работ из-за природных катаклизмов. В то же время достаточный уровень страхового покрытия в страховых компаниях с высоким рейтингом финансовой надежности  минимизирует вышеуказанный риск.

Долговая нагрузка оказывает поддерживающее влияние на уровень рейтинга Компании. В 2020 году показатель долговой нагрузки, рассчитанный в терминах скорректированный долг/ EBITDA составлял 0,7х, в 2021 году – 0,6х. В 2022 году (далее – прогнозный период) несмотря на планы Компании по увеличению объема кредитного портфеля на 16% для покрытия капитальных затрат, данный показатель не превысит бенчмарк агентства 1,5х для максимальной оценки.  Процентная нагрузка также оказывает поддержку рейтингу – как в исторических, так и в прогнозном периоде показатель покрытия процентных расходов показателем EBITDA находится существенно выше бенчмарка агентства в 5,6х.

Рентабельность Компании по EBITDA стабильно характеризуется высокими значениями, чему способствуют как ценовые условия на рынке, так и низкий уровень TCC по действующим месторождениям – на протяжении последних двух отчетных периодов рентабельность по EBITDA не опускалась ниже 70%. В прогнозном периоде Агентство ожидает рентабельность по EBITDA около 60%, что оказывает поддержку рейтингу Компании.

Показатель прогнозной ликвидности был оценен позитивно: операционный денежный поток с учетом остатка денежных средств и невыбранных кредитных линий полностью покрывает все направления использования ликвидности. Качественная оценка ликвидности является высокой, что обусловлено диверсифицированной структурой финансирования, а также отсутствием пиков погашений долга.

Подверженность Компании рыночным рискам оценивается умеренно-позитивно. Основной функциональной валютой ПАО «Полюс» выступает доллар США. В целях минимизации валютного риска в части обслуживаниях долговых обязательств, номинированных в российских рублях, Компания заключила ряд валютно-процентных свопов с ведущими российскими банками. Тем не менее, основные расходы Компании выражены в рублях, в связи с чем укрепление курса рубля по отношению к доллару США может оказать отрицательное воздействие на финансовые показатели Компании. 

Блок корпоративных рисков оценивается агентством положительно. Отмечается прозрачная структура владения, высокое качество корпоративного управления – в Компании сформированы Правление и Совет Директоров (далее – СД). В начале июня 2022 года был избран временный СД из девяти человек, досрочно были прекращены полномочия членов Совета Директоров избранных на годовом Общем собрании акционеров в мае 2021 года. В составе временного СД на текущий момент не представлены независимые члены, что оказывает сдерживающее влияние на рейтинговую оценку. Поддерживающее влияние на рейтинг оказывает уровень транспарентности Компании – отчетность ПАО «Полюс» раскрывается для неограниченного круга лиц, также публикуется необязательная к раскрытию информация и годовой отчет менеджмента. Качество риск-менеджмента оценивается высоко позитивно – присутствуют функционирующие элементы риск-менеджмента в группе, Компания также страхует ключевые для своей деятельности риски в страховых компаниях с высоким уровнем кредитного рейтинга.

По данным консолидированной отчетности ПАО «Полюс» по стандартам МСФО выручка Компании за 2021 год составила 365 млн руб., чистая прибыль – 167 млн руб.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.