Москва, 26 мая 2022 г.
Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании Государственная компания "Российские автомобильные дороги" на уровне ruAA+. Прогноз по рейтингу - стабильный.
Государственная компания «Российские автомобильные дороги» (далее – компания, ГК, Государственная компания) - некоммерческая организация, созданная в 2009 году на основании Федерального закона от 17.07.2009 № 145-ФЗ для доверительного управления переданными ей автомобильными дорогами общего пользования федерального значения. Компания управляет федеральными автомобильными дорогами М-1 «Беларусь», М-3 «Украина», М-4 «Дон», М-11 «Нева», А-105 «подъездная дорога от Москвы к аэропорту Домодедово», участком дороги А-107 (Московское малое кольцо), в 2021 году было завершено строительство Центральной кольцевой автомобильной дороги в Московской области (А-113, ЦКАД). В 2020 году ГК запустила реализацию проекта строительства скоростной автомобильной дороги М-12 «Москва – Нижний Новгород – Казань», в будущем трассу планируется продлить до Екатеринбурга. Являясь непосредственным заказчиком работ на отдельных участках автодорог, ГК также исполняет роль публичной стороны в соглашениях формата государственно-частного партнерства (ГЧП), через которые компания реализует часть проектов строительства и реконструкции автодорог. По состоянию на 31.12.2021 компания управляла автомобильными дорогами общей протяженностью 4043 км, протяженность участков автодорог в платной эксплуатации – 1871 км.
Риск-профиль отрасли, а также рыночные и конкурентные позиции ГК оцениваются агентством как сильные. Компания является одной из двух организаций, управляющих государственным имуществом в сфере дорожного хозяйства и автомобильного транспорта. Являясь своеобразным «институтом развития», ГК выполняет важную роль в развитии транспортной системы Российской Федерации и повышении транспортной доступности отдельных областей и их связанности со столичным регионом, что соответствует сильной оценке риск-профиля отрасли. Реализуя одни из крупнейших соглашений в рамках ГЧП, ГК развивает перспективное направление частного финансирования инфраструктуры, что позволяет в существенной степени снижать непосредственные затраты государства и обеспечивает компании исключительную рыночную позицию и конкурентные преимущества.
По расчетам агентства отношение скорректированного долга к EBITDA LTM на 31.12.2021 (далее – отчетная дата) по стандартам МСФО составило 4,7х. Агентство ожидает, что в следующие 12 месяцев после отчетной даты отношение долга к EBITDA останется вблизи текущего уровня. Агентство оценивает ликвидность компании на высоком уровне: операционный денежный поток на горизонте года от отчетной даты с учетом остатка денежных средств полностью покрывает плановые платежи по долгу и капитальные затраты. Качественная оценка ликвидности также оценивается на высоком уровне: компания обладает диверсифицированным долговым портфелем, без пиков погашений с возможностью рефинансирования своих обязательств. У компании отсутствует валютный долг и валютная себестоимость – нет подверженности валютным рискам.
Компания ежегодно получает субсидии из федерального бюджета – за 2021 год их объем составил 357,4 млрд руб., что более чем в 2 раза выше, чем в 2020 году. Агентство также отмечает последовательный рост доходов ГК в виде сбора платы за проезд – 40,5 млрд руб. по итогам 2021 года, что на 75% выше результата 2020 года. Субсидии закладываются в федеральный бюджет на основе утверждаемой Программы деятельности и агентство отмечает полное выполнение плана поступлений по этой статье программы. Вторым по важности источником финансирования является привлечение долгового финансирования – компания регулярно размещает долговые ценные бумаги, кроме того, государство предоставляет ГК средства из Фонда национального благосостояния.
Государство оказывает сильную степень влияния на компанию, что подтверждается полным стратегическим и операционным контролем, а также высоким объемом получаемых субсидий в структуре финансирования компании на различные направления деятельности. Кроме того, компания также входит в перечень системообразующих организаций. Учредителем компании является Российская Федерация, права и обязанности учредителя осуществляет Правительство Российской Федерации. Значимость объекта рейтинга как актива для собственника в лице государства высока, в настоящее время компания не нуждается в финансовой помощи, однако агентство не сомневается в ее оказании в будущем в случае реализации негативного сценария. На основании вышеизложенного агентство выделяет сильный фактор поддержки со стороны государства.
Качество корпоративного управления и уровень информационной прозрачности имеют высокую оценку: компания регулярно публикует отчетность по стандартам МСФО на полугодовой основе, имеется Наблюдательный совет, сформирован коллегиальный исполнительный орган в лице Правления. Стратегические планы компании, продемонстрированные агентству, содержат исчерпывающую информацию по операционным и финансовым показателям.
По данным консолидированной отчетности Государственной компании «Российские автомобильные дороги» по стандартам МСФО активы компании на 31.12.2021 составляли 786,2 млрд руб., капитал – -139 млн руб. Выручка по итогам 2021 года составила 2,4 млрд руб., чистая прибыль – 2,7 млрд руб.
Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.
Кредитный рейтинг Государственной компании «Российские автомобильные дороги» был впервые опубликован 29.05.2018. Предыдущий рейтинговый пресс-релиз по данному объекту рейтинга был опубликован 26.05.2021.
Кредитный рейтинг присвоен по российской национальной шкале и является долгосрочным. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по нему ожидается не позднее года с даты присвоения или последнего пересмотра.
При присвоении кредитного рейтинга применялась методология присвоения рейтинг кредитоспособности нефинансовых компаний https://raexpert.ru/ratings/methods/current/ (вступила в силу 18.05.2022).
Присвоенный рейтинг и прогноз по нему отражают всю существенную информацию в отношении объекта рейтинга, имеющуюся у АО «Эксперт РА», достоверность и качество которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими. Ключевыми источниками информации, использованными в рамках рейтингового анализа, являлись данные Банка России, Государственной компании «Российские автомобильные дороги», а также данные АО «Эксперт РА». Информация, используемая АО «Эксперт РА» в рамках рейтингового анализа, являлась достаточной для применения методологии.
Кредитный рейтинг был присвоен в рамках заключенного договора, Государственная компания «Российские автомобильные дороги» принимала участие в присвоении рейтинга.
Число участников рейтингового комитета было достаточным для обеспечения кворума. Ведущий рейтинговый аналитик представил членам рейтингового комитета факторы, влияющие на рейтинг, члены комитета выразили свои мнения и предложения. Председатель рейтингового комитета предоставил возможность каждому члену рейтингового комитета высказать свое мнение до начала процедуры голосования.
АО «Эксперт РА» в течение последних 12 месяцев не оказывало Государственной компании «Российские автомобильные дороги» дополнительных услуг.
Кредитные рейтинги, присваиваемые АО «Эксперт РА», выражают мнение АО «Эксперт РА» относительно способности рейтингуемого лица (эмитента) исполнять принятые на себя финансовые обязательства и (или) о кредитном риске его отдельных финансовых обязательств и не являются установлением фактов или рекомендацией покупать, держать или продавать те или иные ценные бумаги или активы, принимать инвестиционные решения.
Присваиваемые АО «Эксперт РА» рейтинги отражают всю относящуюся к объекту рейтинга и находящуюся в распоряжении АО «Эксперт РА» информацию, качество и достоверность которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими.
АО «Эксперт РА» не проводит аудита представленной рейтингуемыми лицами отчётности и иных данных и не несёт ответственность за их точность и полноту. АО «Эксперт РА» не несет ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями третьих лиц, прямо или косвенно связанными с рейтингом, совершенными АО «Эксперт РА» рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в пресс-релизах, выпущенных АО «Эксперт РА», или отсутствием всего перечисленного.
Представленная информация актуальна на дату её публикации. АО «Эксперт РА» вправе вносить изменения в представленную информацию без дополнительного уведомления, если иное не определено договором с контрагентом или требованиями законодательства РФ. Единственным источником, отражающим актуальное состояние рейтинга, является официальный интернет-сайт АО «Эксперт РА» www.raexpert.ru.
