Москва, 25 марта 2022 г.
Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании «М.видео» на уровне ruA+. Прогноз по рейтингу – стабильный.
ПАО «М.видео» (далее – Группа М.Видео-Эльдорадо, Группа) является ведущей российской компанией в сфере электронной коммерции и розничной торговли электроникой и бытовой техникой.
Агентство обращает внимание на то, что анализ деятельности компании проводился без учета резкого ухудшения макроэкономического фона в конце февраля 2022 года и отмечает, что в текущих условиях конъюнктура рынка меняется каждый день, в связи с этим постоянно появляются новые данные, требующие дополнительной оценки. Агентство предпринимает все усилия для получения наиболее оперативной информации в текущих условиях и учета ее в рейтинговом анализе и не исключает дальнейших рейтинговых действий с учетом поступления новых данных. Также считаем необходимым проинформировать пользователей рейтингов о подходах к рейтингованию в условиях беспрецедентного давления на финансовый рынок РФ (https://raexpert.ru/releases/2022/mar01a). Применительно к компании агентство выделяет риски значительного сокращения объема деятельности из-за приостановки отгрузки в РФ потребительской электроники многих иностранных брендов, которые реализует Группа.
В течение 2021 года Группа расширила свою сеть на 184 новых магазина в 90 новых городах, на 31.12.2021 (далее – отчетная дата) в состав Группы входило 1 258 магазинов в 371 городах страны. Группа продолжила развитие гибридной бизнес-модели в рамках перехода на новый этап омниканальности и совершенствование технологии OneRetail, объединяющей онлайн и оффлайн магазины с помощью единой мобильной платформы и мобильных приложений на стороне продавца и покупателя: за 2021 год количество OneRetail транзакций выросло на 22% по сравнению с предыдущим периодом, а средний чек превысил аналогичный показатель для не OneRetail клиентов на 35%. Также активно развивались онлайн продажи – рост за 2021 год составил 29%, одним из наиболее значимых факторов роста стало увеличение продаж с использованием мобильного приложения продавца на 51%. Высокая диверсификация выручки по форматам и по регионам, а также сильные рыночные и конкурентные позиции оказывают положительное влияние на уровень рейтинга.
По итогам 2021 года Группа М.Видео-Эльдорадо увеличила выручку на 12,9%, в то время как общий оборот (gross merchandise value, GMV) вырос на 13,1%, превысив 570 млрд руб. Также в 2021 году общие онлайн-продажи увеличились на 29%, составив почти 68% от совокупных продаж Группы. Выручка по итогам 2021 года составила 476,4 млрд руб. против 422,1 млрд руб. за 2020 год. В 2021 году отмечается снижение скорректированного показателя EBITDA по стандартам IAS 17, определенного согласно расчетам агентства, с 29,3 млрд руб. до 18,5 млрд руб. как в силу таких глобальных факторов, как нарушение логистических цепочек и дефицит отдельных категорий и моделей техники, а также полупроводниковых материалов и компонентов для их производства, так и ввиду факторов, присущих Группе: увеличения расходов на рекламу и продвижение на фоне усиления ценового давления со стороны конкурентов и роста доли цифровых категорий товаров с маржинальностью, отстающей от средней по Группе. Рентабельность по EBITDA составила 4%, FCF margin – 1,5%. Фактор рентабельности оказывает поддерживающее влияние на рейтинг.
Долговая нагрузка Группы оценивается умеренно позитивно. По итогам 2021 года общий долг Группы увеличился на 21 млрд руб. и составил 69 млрд руб., данный рост связан с увеличением инвестиций Группы в цифровую трансформацию и вложениями в наращивание географического присутствия. На отчетную дату соотношение общий долг/EBITDA по стандартам IAS 17 составило, согласно расчетам агентства, 3,7х. Агентство высоко оценивает возможности компании по погашению краткосрочных кредитов ввиду большого объема подтвержденных невыбранных кредитных линий, а также значительного объема доступных свободных денежных средств, которые были саккумулированы в феврале-марте 2022 года в связи с ажиотажным спросом потребителей на бытовую технику и электронику. Также умеренно позитивно оценивается уровень процентной нагрузки: отношение EBITDA к процентным расходам за 2020 год составило 4,7х, за 2021 год – 2,3х.
Ликвидность оказывает положительное влияние на рейтинговую оценку, а показатель прогнозной ликвидности был оценен позитивно. Дивидендные выплаты предсказуемы – у Группы существует формализованная дивидендная политика, в 2021 году было выплачено 13 млрд руб. в качестве дивидендов. Агентство отмечает, что у Группы имеются невыбранные подтвержденные кредитные линии на 60,5 млрд руб., которые могут быть использованы как на операционные нужды, так и на выплаты долговых обязательств. Группа также имеет низкую подверженность рыночным рискам.
Агентством также был позитивно оценен блок корпоративных рисков в силу высокого качества стратегического обеспечения, риск-менеджмента и корпоративного управления. Кроме того, публикация информации о существенных фактах в деятельности компании и раскрытие годовых и ежеквартальных отчетов в открытом доступе характеризует высокий уровень информационной прозрачности компании.
По данным консолидированной отчетности МСФО (по стандарту IAS 17) выручка компании за 2021 год составила 476,4 млрд руб., чистая прибыль – 7,7 млрд руб.
Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.
Кредитный рейтинг ПАО «М.видео» был впервые опубликован 28.03.2018. Предыдущий рейтинговый пресс-релиз по данному объекту рейтинга был опубликован 26.03.2021.
Кредитный рейтинг присвоен по российской национальной шкале и является долгосрочным. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по нему ожидается не позднее года с даты присвоения или последнего пересмотра.
При присвоении кредитного рейтинга применялась методология присвоения рейтинг кредитоспособности нефинансовым компаниям https://raexpert.ru/ratings/methods/current/ (вступила в силу 03.06.2021).
Присвоенный рейтинг и прогноз по нему отражают всю существенную информацию в отношении объекта рейтинга, имеющуюся у АО «Эксперт РА», достоверность и качество которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими. Ключевыми источниками информации, использованными в рамках рейтингового анализа, являлись данные Банка России, ПАО «М.видео», а также данные АО «Эксперт РА». Информация, используемая АО «Эксперт РА» в рамках рейтингового анализа, являлась достаточной для применения методологии.
Кредитный рейтинг был присвоен в рамках заключенного договора, ПАО «М.видео» принимало участие в присвоении рейтинга.
Число участников рейтингового комитета было достаточным для обеспечения кворума. Ведущий рейтинговый аналитик представил членам рейтингового комитета факторы, влияющие на рейтинг, члены комитета выразили свои мнения и предложения. Председатель рейтингового комитета предоставил возможность каждому члену рейтингового комитета высказать свое мнение до начала процедуры голосования.
АО «Эксперт РА» в течение последних 12 месяцев не оказывало ПАО «М.видео» дополнительных услуг.
Кредитные рейтинги, присваиваемые АО «Эксперт РА», выражают мнение АО «Эксперт РА» относительно способности рейтингуемого лица (эмитента) исполнять принятые на себя финансовые обязательства и (или) о кредитном риске его отдельных финансовых обязательств и не являются установлением фактов или рекомендацией покупать, держать или продавать те или иные ценные бумаги или активы, принимать инвестиционные решения.
Присваиваемые АО «Эксперт РА» рейтинги отражают всю относящуюся к объекту рейтинга и находящуюся в распоряжении АО «Эксперт РА» информацию, качество и достоверность которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими.
АО «Эксперт РА» не проводит аудита представленной рейтингуемыми лицами отчётности и иных данных и не несёт ответственность за их точность и полноту. АО «Эксперт РА» не несет ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями третьих лиц, прямо или косвенно связанными с рейтингом, совершенными АО «Эксперт РА» рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в пресс-релизах, выпущенных АО «Эксперт РА», или отсутствием всего перечисленного.
Представленная информация актуальна на дату её публикации. АО «Эксперт РА» вправе вносить изменения в представленную информацию без дополнительного уведомления, если иное не определено договором с контрагентом или требованиями законодательства РФ. Единственным источником, отражающим актуальное состояние рейтинга, является официальный интернет-сайт АО «Эксперт РА» www.raexpert.ru.
