«Эксперт РА» подтвердил рейтинг компании «ИКС 5 ФИНАНС» на уровне ruAA+

Москва, 31 августа 2021 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности финансовой компании «ИКС 5 ФИНАНС» на уровне ruAA+. Прогноз по рейтингу – стабильный.

ООО «ИКС 5 ФИНАНС» входит в периметр консолидации X5 Retail Group N.V. и является финансовой компанией, созданной в целях привлечения заемного финансирования для группы на российском рынке облигаций. Обязательства компании представлены облигационными выпусками, а активы выданными займами компаниям X5 Retail Group N.V. Компания не ведет на постоянной основе иной деятельности, помимо связанной с выпуском облигаций. X5 Retail Group N.V. является оферентом по облигационным выпускам ООО «ИКС 5 ФИНАНС». В соответствии с методологией агентство устанавливает паритет между рейтингом X5 Retail Group N.V. и ООО «ИКС 5 ФИНАНС».

X5 Group (далее - компания, X5) занимает лидирующие позиции на рынке розничной торговли продовольственными товарами в России. По итогам 2020 года рыночная доля Х5 составила 12,8% (в 2019 году - 11,5%), что выражается в высокой оценке рыночных и конкурентных позиций. В состав компании входит три торговые сети: «Пятёрочка», «Перекрёсток» и «Карусель». По состоянию на 31.12.2020 (далее - отчетная дата) сеть Х5 включает в себя 17,7 тыс. магазинов и 45 распределительных центра. Осенью 2020 года были открыты первые магазины в формате «жёсткого дискаунтера» под брендом «Чижик», ассортимент включает порядка 800 товарных позиций и будет пилотироваться также в 2021 году. Мультиформатная операционная модель компании позволяет обеспечить предпочтения и потребности различных сегментов покупателей, тем не менее, ключевым направлением для компании является формат магазинов «у дома», представленный торговой сетью «Пятёрочка». За 2020 год на долю формата пришлось около 81% суммарной выручки X5, а общее количество магазинов под брендом «Пятерочка» на отчетную дату составило 16,7 тысяч (83% от совокупного объёма торговых площадей Х5).

В соответствии с обновленной стратегией по сдержанной экспансии, в 2020 году было открыто 1,4 тыс. магазинов (с учетом закрытий) и в 2021 году ожидается открытие до 1,5 тыс. новых магазинов и продолжится реконструкция действующих. Исторически основными регионами присутствия компании являются Центральный и Северо-Западный федеральные округа. В период усиленной конкуренции между федеральными игроками и развития новых форматов продовольственного ритейла улучшение CVP, в том числе за счет перераспределения части инвестиций в пользу новых инновационных проектов, поддержание существующих площадей и улучшение внутренней эффективности будет, по мнению агентства, приоритетнее агрессивной политики по увеличению доли рынка.

Пандемия коронавирусной инфекции оказала влияние и на бизнес Х5. Продовольственная инфляция ускорилась во втором квартале 2020 года до 3,6%, с 2% в 1 квартале 2020 года. Потребительский спрос снизился во втором квартале из-за карантинного режима на территории страны, при этом значительно выросла доля потребительских расходов на продукты питания, что, в том числе, было связано с просадкой в сегменте HoReCa. Сопоставимые продажи (like-for-like, LFL) выросли за 2020 года на 5,5% (по итогам 2019 года – 4,0%). Основным драйвером LFL оставался средний чек, трафик снижался в магазинах всех форматов – снижалась частота посещений и рос объем покупки в рамках карантинных ограничений. Наиболее существенный отток трафика наблюдался у сети гипермаркетов «Карусель», в рамках текущей стратегии развития в планах Х5 стоит закрытие 20 гипермаркетов и трансформация ещё порядка 34 в формат супермаркета «Перекресток».

Другим существенным аспектом влияния пандемии стал ускоренный рост сегмента онлайн-заказов и доставки. Следуя за трендом, Х5 расширила географию экспресс-доставки из «Пятерочки» и открыла экспресс-доставку из «Перекрестка», а также новые дарксторы онлайн-гипермаркета «Перекресток Впрок». В рамках обновленной стратегии, объявленной осенью, Х5 ставит целью увеличение доли рынка до 15% в период до 2023 года в рамках ожиданий по дальнейшей консолидации рынка и росту сегмента онлайн-покупок. Выручка Х5 по итогам 2020 года выросла на 14,1% год к году, за первые 6 месяцев года рост составил 14,2% в сравнении с первым полугодием 2019 года. За 2020 год по стандартам IFRS 16 EBITDA составила 243,6 млрд руб., что на 15,2% выше результата за 2019 год, рентабельность по EBITDA составила 12,3%, по расчетам агентства. Внедрение IFRS 16 значительно увеличивает показатель EBITDA, так как расходы на аренду, ранее признаваемые в отчете о прибылях и убытках, исключаются. За 2020 год рентабельность по EBITDA по прежним стандартам IAS 17 составила 7,3%, что соответствует ожиданиям агентства и также является ориентиром на ближайшие годы.

Компания проводит взвешенную финансовую политику и имеет комфортный уровень долговой нагрузки, что выражается в позитивной оценке уровня долга. По итогам 2019 года по стандартам IAS 17 соотношение общий долг/ EBITDA составило 1,9х (чистый долг/ EBITDA - 1,7х), по долгу на 31.12.2020 к LTM EBITDA соотношение снизилось до 1,8х (чистый долг/ EBITDA - 1,7х), при этом агентство не ожидает коэффициента более 2х в среднесрочной перспективе. Также позитивно оценивается уровень процентной нагрузки за отчетный период: отношение EBITDA к процентным расходам было выше максимального бенчмарка в 5,6х, и агентство не ожидает существенного снижения коэффициента в 2021-2022 гг.

Ликвидность также оказывает положительное влияние на рейтинговую оценку. Показатель прогнозной ликвидности был оценен умеренно позитивно, по наиболее консервативному расчету в рамках методологии коэффициент ликвидности составил 0,68, что сдерживает оценку фактора от максимального значения. В расчет направлений использования ликвидности по наиболее консервативному расчету включаются дивиденды и капитальные расходы в следующие 12 месяцев после отчетной даты, краткосрочный долг на отчетную дату в полном размере и процентные выплаты, что соответственно составляет 68% от суммы денежных средств и их эквивалентов на 31.12.2020 и прогнозного LTM CFO до вычета процентов. Агентство также отмечает, что компания имеет низкую подверженность рыночным рискам.

Блок корпоративных рисков оценивается агентством положительно в силу высокого качества корпоративного управления, риск-менеджмента и стратегического обеспечения. Публикация информации о существенных фактах в деятельности компании, а также ежеквартальное раскрытие в открытом доступе операционных и финансовых результатов позволяет классифицировать уровень информационной прозрачности Х5 как высокий.

По данным консолидированной отчетности МСФО выручка X5 за 12 месяцев 2020 года составила 1,978 трлн руб., чистая прибыль (по стандартам IFRS 16) – 28,3 млрд руб.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.