Москва, 23 ноября 2016 г.
Рейтинговое агентство «Эксперт РА» присвоило рейтинг кредитоспособности (долгосрочной кредитоспособности) компании «Управление отходами» на уровне А «Высокий уровень кредитоспособности», первый подуровень. Прогноз по рейтингу - «позитивный».
К ключевым факторам, оказавшим положительное влияние на рейтинговую оценку, были отнесены высокие показатели ликвидности (на 30.06.2016 скорректированные коэффициенты абсолютной, срочной и текущей ликвидности составили 0,9, 2,2 и 2,3 соответственно), низкий уровень валютных рисков, высокий уровень операционного управления и наличие опыта реализации проектов в рамках концессионных соглашений (компанией введены в эксплуатацию объекты в трех регионах). Также отмечаются высокие объём и надежность страховой защиты (компанией застрахованы риски ответственности в объеме минимальных инвестиций по всем проектам во всех регионах в страховой компании с рейтингом надежности А++ от «Эксперт РА»), умеренно высокое качество стратегического планирования (предоставлены стратегия развития и прогнозный cash flow на 2016-2018 гг.) и высокий уровень информационной прозрачности, а также широкая география деятельности. Аналитики агентства также выделяют умеренно высокий уровень риск-менеджмента и низкие юридические риски проекта: компания имеет лицензию по основному виду деятельности уже в трех регионах, по остальным такие лицензии также будут оформляться по мере ввода объектов в эксплуатацию; компания получает всю необходимую разрешительную документацию на строительство в каждом регионе присутствия, а также разрешения на ввод в эксплуатацию.
«Позитивный прогноз по рейтингу обусловлен ожиданиями роста в 2017 году операционной прибыли в результате увеличения уровня загрузки по уже введенным в эксплуатацию объектам, что позволит компании перейти от отрицательных значений CFO (-430 млн руб. за 2015 год согласно консолидированной отчетности) к положительному операционному денежному потоку в 2017 году с учетом обслуживания текущего долга», - отмечает ведущий аналитик по корпоративным рейтингам «Эксперт РА» Татьяна Попова.
Среди сдерживающих факторов были выделены высокий уровень долговой нагрузки (на 30.06.2016 отношение долга к капиталу составило 4,9, текущее обслуживание долга (выплата НКД по облигациям) планируется финансировать за счет операционной прибыли компании, государственной поддержки от Фонда содействия реформированию ЖКХ и за счет возврата НДС). Также аналитики агентства отмечают убыточность деятельности (по итогам 2015 года ROA=-10,5%; по итогам 1-го полугодия 2016 года ROA=-4,3%, выход на безубыточность планируется в 2018 году), умеренно низкий уровень достаточности капитала (на 30.06.2016 достаточность капитала составила 0,17, при этом около 60% активов было представлено нематериальными активами в виде прав использования по концессионным соглашениям) и умеренно высокая срочность долга (обслуживание долга в виде погашения купонов по облигациям осуществляется в ходе реализации проекта, когда ряд проектов в регионах находится на инвестиционной стадии, а погашение долга по облигациям будет осуществляться после выхода проектов на самоокупаемость). Кроме того, сдерживающее влияние на рейтинг оказывают начальная стадия реализации большей части проектов компании (из 9 проектов в финальной стадии реализации только три), отсутствие полной информации о структуре акционерного капитала (информация о распределении 51% доли бенефициарного владения в капитале компании не раскрывается), зависимость от крупнейших поставщиков и подрядчиков (на крупнейшего генподрядчика пришлось 51% в структуре поставщиков за 2015 год, на второго и третьего - 12% и 11% соответственно) и наличие незавершенных споров по установленным ценам на вывоз и утилизацию ТКО в одном из регионов присутствия компании (в ходе прокурорской проверки в Чувашской Республике цены, установленные местными органами власти, были признаны необоснованными, компания оспаривает в суде заключение прокуратуры Чувашии).
ЗАО «Управление отходами» занимается реализацией проектов создания и эксплуатации систем по обращению с твердыми коммунальными отходами (ТКО) на основе концессионных соглашений в семи регионах России. Объем активов компании по состоянию на 30.06.2016 составил 7,4 млрд руб., капитал - 1,25 млрд руб., выручка компании за 30.06.2015-30.06.2016 составила 602 млн руб., чистый убыток за тот же период - 477 млн рублей.
Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: (495) 617-0777.
Применяемые рейтинговые методологии: методология присвоения рейтингов кредитоспособности нефинансовых компаний http://www.raexpert.ru/ratings/credits/method. Ключевые источники информации: данные ЗАО «Управление отходами», «Эксперт РА».
Агентство ранее не присваивало рейтинг кредитоспособности объекту рейтинга. Рейтинговый комитет в отношении публикуемого рейтингового действия был проведен 21.11.2016. Пересмотр прогноза по рейтингу ожидается не позднее, чем через 12 месяцев. Рейтинг кредитоспособности был инициирован объектом рейтинга (с рейтингуемым лицом заключен договор об осуществлении рейтинговых действий), объект рейтинга принимал участие в присвоении рейтинга. Агентство в течение последних 12 месяцев не оказывало рейтингуемому лицу дополнительные (отличные от присвоения и мониторинга (поддержания) присвоенного рейтинга) услуги. Рейтинг присвоен по российской национальной шкале и является долгосрочным. Присвоенный рейтинг и прогноз по нему отражают всю существенную информацию, включая информацию, полученную от третьих лиц и из публичных (общедоступных) источников, относящуюся к объекту рейтинга, которая находится в распоряжении Агентства, достоверность и качество которой, по мнению Агентства, являются надлежащими. Информация, используемая Агентством, является достаточной для применения методологии.
Число участников рейтингового комитета было достаточным для обеспечения кворума. Ведущий рейтинговый аналитик представил членам рейтингового комитета факторы, влияющие на рейтинг, члены комитета выразили свои мнения и предложения. Председатель рейтингового комитета предоставил возможность каждому члену рейтингового комитета высказать свое мнение до начала процедуры голосования.
Рейтинги выражают мнение АО «Эксперт РА» и не являются установлением фактов или рекомендацией покупать, держать или продавать те или иные ценные бумаги или активы, принимать инвестиционные решения. Агентство не несет ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями третьих лиц, прямо или косвенно связанными с рейтингом, совершенными Агентством рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в пресс-релизах, выпущенных Агентством, или отсутствием всего перечисленного. Единственным источником, отражающим актуальное состояние рейтинга, является официальный интернет-сайт Агентства www.raexpert.ru.
